资料来源：根据UNCTAD《世界投资报告2001》相关数据估算
通过构建强势稳健的投融资体系和一个平衡健康的财务管理体系，推 动企业改制、融资、并购和上市工作，借助国际化资本市场的力量，利用 资本的流动和整合，将企业的价值推向更高的层次。
2005年8月，美国纳斯达克上市的公司创造了一个神话，其发行价从27美元上升 到122美元，上涨353%，创造了外国公司美国股市上IPO帐幅最，组建了一只年轻 团队，将公司的财务管理和风险控制提高到战略的高度加以运作，精心策划资本运营， 引入境外战略投资者，从容应对海外投资者挑剔的审核，从准备上市到上市成功，再 通过上市进行财务功能的转型，为价值的最大化作出了不可磨灭的贡献。
能
力
的
好买卖
价
值
第一阶段 寻租 20世纪80年代
好项目
L3
好企业
L2
L1
第二阶段一招鲜 第三阶段全面竞争 时间
20世纪90年代
21世纪初
企业正值生命周期的新轮回
再次辉煌 企业的顶峰
挑战者的成功
好好好好好 想产团体文 法品队制化
15-20 看 看 看 学 挡
年
不不 不 不 不 到起 懂 会 住
典型的企业生命周期
尚福林说，为适应市场快速发展的新形势，下一阶段，提高上市公司 质量的总体原则是抓好增量、优化存量，推进市场化的并购重组，加 大支持上市公司参与行业整合、进行产业升级的力度。 近些年来， 中国证监会积极推进市场基础性制度建设，资本市场实现了重要的发 展突破，市场功能逐步得到有效发挥，上市公司整体质量稳步提高。
并购三部曲
管理者收购 策略性并购
外资收购或收购外资
彻底改变机制 提升核心竞争优势
距离产生美
附表：通过跨国并购完成的外资流入占FDI流入的百分比
120% 100% 80% 60% 40% 20%
0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000
中国
巴西
墨西哥
全世界
南亚、东亚和东南 亚（不包括中国） 发展中国家（不包 括中国） 发达国家
电子商务
数字化集成
WTO/全球化
信息高速公路
...正在改变整个商业世界
世界经济的发展趋势－转变动力
迅速的 速度 逐步的
改进:
•改进流程 •新的管理软件
重新定位:
•综合成本管理 •综合质量管理
战略上的 程度 战术上的
重组：
• 合并、分立 • 战略联盟
变革:
• 价值链重新设计 • 企业文化重新定
位
从老“三国”到新“三国”的演义
女：就像有人偷来汽车后把发动机和轮子分开卖掉？ 男：对，不过我们受到法律的保护， 而他们不。”
美国影片《漂亮女人》中的对白
并购是什么？
并购是生产力和生产要素革命式变革的手段 并购是企业谋求超常规几何级数增长的途径 并购是投资银行业务中的高科技
世界经济的发展趋势－表面现象
知识经济
虚拟组织
合并与收购
中国企业路在何方？
在加入WTO之后，我国的企业 如何参与全球竞争？我国企业 已经走到了一个十字路口，所
有企业都必须作出 ——
生死抉择
中国企业路在何方？
汪精卫
合资
蒋 介 石
细 毛分 泽市 东场
全 面 竞 争
翻译官
被收购
发展出路—并购
收购等于有实力，被收购等于有价值 并购不是万能的，但是没有并购是万万不能的
修改并购重组办法 此前各方形成的共识是，上市公司并购重组等重大事项的审批链条过长，是 产生内幕交易等违法行为的原因之一。因此，如何在此环节防范内幕交易的 产生一直是监管部门着力解决的问题。 范福春3月6日就此答本报记者称，监管层正对一系列有关收购兼并的管理办 法进行修改，不久会有一系列的修改后的法规向市场公布并征求意见。实际 上，此前中国证监会主席尚福林明确提出，“积极推进并购重组，支持和鼓 励股东将优质资产和核心业务注入上市公司。” 记者获得的信息显示，范所称将修订的系列管理办法将涉及以下方面：提高 上市公司竞争力、完善并购重组定价机制、加大财务顾问在市场化并购重组 中的责任、减少审批环节、活跃并购市场。
CFO——当个资本家
高效率的资金（资本）管理
资本运营
资金管理
以产业扩张，增加 新的利润点为重心
以增强资金使用效率、 保障资金安全为重心
产融帝国
金融、实业一体化， 最大化企业价值， 创建企业帝国
结算中心、内部银行 上市、并购、收购 资金集中控制管理
财务公司 控股银行
CFO 与 CEO 的新关系
证监会成立并购重组委 25名“把关人”上岗
2008年２月２０日从中国证监会透露，去年，通过并购重组注入上市公司的资产 共计约７３９亿元，增加上市公司总市值７７００亿元，平均每股收 益提高７５％。
十多年来，我国资本市场有３００多家上市公司通过并购重组改善了 基本面，提高了盈利能力、持续发展能力和竞争力。一批上市公司通 过并购重组实现了行业整合、整体上市和增强控制权等做优做强的目 的，同时也催生了一批具有国际竞争力的优质企业。
范福春：正修改系列并购重组办法
2009年3月6日，全国政协委员、中国证监会副主席范福春回应本报提出的 “如何防范在并购重组审批过程中产生内幕交易”问题时说，证监会正对一 系列有关收购兼并的管理办法进行修改，上市部、法律部前期做了大量的准 备工作，会有一系列修改后的法规对社会公布。 接受媒体联合采访时，范福春说，IPO暂停，缘于证监会正在进行新股发行制 度的改革和完善，因此，要待这些问题解决后才会重启IPO。
100% 老“三国演义”
本
阶段
地
企 完全保护
业
市
开放
场 份
跨国公司大量进入
WTO及外资 新一轮攻势
额
优秀本地企业兴起
时间
继续壮大？
新“三国演义” 阶段到来
再次淘汰？
大家有疑问的，可以询问和交流
可以互相讨论下，但要小声点
企业竞争能力面临升级
拉关系
眼光、广告、销售
找资源能力 “通用”能力：
战略、品牌和创新 组织和管理的能力：
企业并购与重组
美国著名经济学家乔治.斯蒂格勒曾说过：
“没有一个美国大公司不是通过某种程度、 某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一 家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”
华尔街的三条规则：
没有人遵守规则 没有人掏出现金 没有人说出真相
女：你是干什么的? 男：收购企业的。
女：收购企业干什么？ 男：分拆以后卖掉。