二、营运资金的特点：
投资回收期短 流动性强：
循环周转速度快、变现力强 具有波动性 具有并存性
第十二章营运资本投资决策
三、营运资金的循环与周转
• 营运资金作为一种投资，不断投入、收回、 再投入、再收回… …不断循环往复，没有 终止期。
• 由于没有终止期。故很难直接评价其报酬率。
第十二章营运资本投资决策
第十二章营运资本投资决策
• 存货模式 以下假设为前提： ①企业在一定时期对现金的需求可预测 ②现金支出过程稳定 ③企业所需现金可通过出售证券得到
第十二章营运资本投资决策
存货模式中，只考虑机会成本和转换成本。 能使它们之和最低的现金持有量为最佳持有 量。
现金管理相关总成本 =机会成本+固定性转换成本
•管理成本 包括：调查客户信用情况的费用、收集各种信息的
费用、收账费用等。
•坏账成本——因故不能收回而发生的损失，与应收 账款发生数量成正比
第十二章营运资本投资决策
三、应收账款管理的意义
• 发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能 • 尽可能降低应收账款投资的机会成本，减少
坏账损失与管理成本，提高应收账款投资的 收益率
第十二章营运资本投资决策
例：
• 某公司现金收支稳定，预计全年（360天） 需现金100万元，现金与有价证券的每次转 换成本为300元，有价证券年利率6%，则：
第十二章营运资本投资决策
• 最佳现金持有量： • 最低现金管理相关总成本：
第十二章营运资本投资决策
• 转换成本：
（1000000÷100000）×300=3000
第十二章营运资本投资决策
• EOQ?
•2($1,000)(5,000)
•EOQ
= •
•0.2($200)
• = •$10,000,000 • •40
• = • 250,000 = 500 units.
第十二章营运资本投资决策
TI•C =TICC（？Q/2）+ F（D/Q） = (0.2)(200)(500/2) +1 ,000(5,000/500) = 40(250) + 1,000(10) = 10,000 + 10,000 = $20,000
•关注可用 余额而不是
账面余额
第十二章营运资本投资决策
第三节 应收账款管理
第十二章营运资本投资决策
一、定义及功能
企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等 而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。 功能：
1.促进销售 2.减少存货
第十二章营运资本投资决策
二、应收账款的成本
•机会成本——投放于应收账款而放弃的其他收入
第十二章营运资本投资 决策
2020/11/28
第十二章营运资本投资决策
学习目标
• 了解持有现金的动机与成本，掌握最佳现金 持有量的确定方法及现金的日常管理；
• 了解应收账款的产生原因与成本，掌握应收 账款成本的计算、应收账款信用政策的制定， 了解信用的调查和评估方法以及应收账款的 日常管理；
• 了解存货的功能与成本，掌握经济订货量基 本模型及其拓展，了解存货的ABC分类管理 法与现代控制方法。
第十二章营运资本投资决策
三、最佳现金持有量
• 现金的成本
机会成本 管理成本 短缺成本
第十二章营运资本投资决策
最佳现金持有量的确定模式
• 成本分析模式 ——根据现金有关成本，分析预测其总成
本最低时现金持有量的方法。
运用该模式，只考虑： 机会成本 短缺成本
故所谓最佳现金持有量，就是使机会成本和短缺成 本之和最小的现金持有量。
第十二章营运资本投资决策
二、储存存货的有关成本
• 取得成本
• 订货成本 • 购置成本
• 储存成本
包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保 险费用、存货破损和变质损失等。
• 缺货成本
第十二章营运资本投资决策
三、存货决策
• 进货时间 • 进货批量 • 进货项目 • 供应单位
第十二章营运资本投资决策
• 交易性需要——满足日常业务的现金支 付需要
• 预防性需要——置存现金以防发生意外 的需要
• 投机性需要——置存现金用于不寻常的 购买机会
第十二章营运资本投资决策
二、现金管理目标
要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉 择，以获取最大的长期利润。现金管理力求 做到既满足企业经营所需，降低风险，又不 会使企业有过多的闲置资金，以增加企业的 收益。
第十二章营运资本投资决策
项目解释
• 订货成本：F1+F（D/Q） • 购置成本：D×P • 储存成本：F2+C（Q/2） • 与存货决策的相关成本为：
TIC= F（D/Q）+C（Q/2）
第十二章营运资本投资决策
•经济订货批量（EOQ）的推导
• F（D/Q）=C（Q/2）
•
Q2= •2FD
•C
•EOQ = Q*= •2FD • •C
第十二章营运资本投资决策
四、信用政策的确定
• 信用标准 • 信用条件 • 收账政策
第十二章营运资本投资决策
（一）信用标准
• 指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件， 包括5C系统：
Character（品质） ——顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性
Capacity（能力） ——顾客的偿债能力，取决于客户的资产，特别是
第十二章营运资本投资决策
该模式的计算步骤： ①先分别计算出各方案的机会成本与短缺成
本之和； ②从中选出最低的现金持有量。
第十二章营运资本投资决策
某企业的四种现金持有方案：
•项目 •方 案
第十二章营运资本投资决策
现金持有总成本
通过比较，B方案总成本最低。即当企业持有 30000元现金时，各方面总成本最低，对企业最 合算。故30000元是该企业的最佳现金持有量。
• 先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增 加的成本，最后根据两者比较的结果做出判 断。
第十二章营运资本投资决策
例：
• 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用 政策，你讲信用期放宽至60天，仍按发票金 额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬 率为15%，其他有关数据如下表。
第十二章营运资本投资决策
第十二章营运资本投资决策
•经济订货批量（EOQ）的图形解释
•成
•本
•总 •额
•存货总成 本
•储存成本
•订货成本
•0
EOQ
年需求量
•Average inventory =
第十二章营运资本投资决策
例题：
P = $200. F = $1,000. D = 5,000. C = 单价的20%. 求：EOQ=？TIC=？
• 收账期间延长是坏事吗？为什么？ • 如果接受客户的信用标准发生变化，将有哪
些影响？
第十二章营运资本投资决策
第四节 存货管理
第十二章营运资本投资决策
一、存货定义及管理目标
• 定义： • 存货管理的目标
保证生产或销售的经营需要 价格考虑 尽力在各种存货成本与存货效益之间作出 权衡，达到两者的最佳结合。
第十二章营运资本投资决策
第一节 概 述
第十二章营运资本投资决策
一、营运资金的定义
• 营运资金是指公司日常经营应收账款和存 货，它们占用了绝大部分的流动资金。
• 其周转速度及平均占用余额直接影响到公司 对资金，尤其是短期资金的需求量。
第十二章营运资本投资决策
第十二章营运资本投资决策
• 收益的增加 销售量的增加×单位边际贡献
=（120000-100000）×（5-4） =20000（元）
第十二章营运资本投资决策
• 应收账款占用资金应计利息增加
应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额=日销售额×平均收现期
• 经济进货批量 ——能使一定时期存货的订货变动成本与变
动储存成本之和最低的进货数量。
第十二章营运资本投资决策
经济订货批量（EOQ）的前提假设
• 总需求量（D）已知 • 单价不变 • 即时订货，即时到货 • 现金充沛 • 存货用量均衡 • 不考虑缺货
第十二章营运资本投资决策
公式符号解释： C：单位年储存变动成本 P：单价 Q：每次订货量 F：每次订货变动成本 D：年需求量 F1：订货的固定成本 F2：储存的固定成本
第十二章营运资本投资决策
信用申请人分析
• 信息取得 财务报表
• 信用分析 成本收益分析
信 用 评 级 和 报 告 非财务指标分析
（D&B Rating Key） • 信用决策和信用限额 向银行审查
商业交往审查
公司的自身经验
第十二章营运资本投资决策
（二）信用条件 ——企业要求客户支付赊销款项的条件 • 信用期限 ——企业为客户规定的最长付款时间 • 折扣期限 ——为客户规定的可享受现金折扣的付款时间 • 现金折扣 ——客户提前付款时给予的优惠
• 监督 • 收账政策的制定
第十二章营运资本投资决策
监督
• 个别账户的监督
账龄分析 平均收帐期监督
• 总账的监督
赊销回收天数 总账账龄分析表 付款比率
第十二章营运资本投资决策
• 尚在信用期限内的应收账款 • 超过信用期限的欠款数额
第十二章营运资本投资决策
收账政策的制定
• 不过多打扰 • 措辞委婉的信件催款 • 频繁的信件、电话催款 • 上门 • 仲裁或诉讼
第十二章营运资本投资决策
• 30天信用期应计利息 =（500000/360）×30×（400000/500000）×15% =5000元 • 60天信用期应计利息 =（600000/360）×60×（480000/600000）×15% =12000元 应计利息增加=12000-5000=7000（元）