第二节 现金管理
【本节主要考点】
【考点1】持有现金的动机
【考点2】目标现金余额的确定 【考点3】现金管理模式 【考点4】现金收支管理
现金是变现能力最强的资产，但现金存量过多，它所提供的流动性边际效益便会随之下降，从而使企业的收益水平下降。
【提示】除了上述三种基本的现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额。
补偿性余额是企业同意保持的账户余额。
它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。
【例题7·多选题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）。
A.企业销售业务的季节性
B.企业临时举债能力的强弱
C.金融市场投资机会的多少
D.企业现金流量预测的可靠程度 【答案】BD 【解析】
选项A 是影响交易性需求现金持有额的因素，选项C 是影响投机性需求现金持有额的因素。
二、目标现金余额的确定 （一）成本模型
成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
【例题8·单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。
（2010年）
A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）
B.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）
C.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+转换成本）
D.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+短缺成本）
【答案】B
【解析】此题考核的是最佳现金持有量的成本分析模式。
成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
其计算公式为：最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+短缺成本），因此选项B是正确的。
（二）随机模型（米勒-奥尔模型）
【提示1】只要现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进
行证券投资（H-R ），使其返回到回归线。
一旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现金，使其达到回归线。
【提示2】需要考虑的相关成本是机会成本和转换成本。
【教材例5-1】设某公司现金部经理决定L 值应为10000元，估计公司现金流量标准差δ为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i 值是0.00039，b=150元。
补充要求：
（1）利用随机模型计算该公司目标现金余额（现金的最优返回点）； （2）计算公司持有现金的上限；
（3）分析该企业应如何进行现金持有量的决策。
【答案】
（1）166071000000039.0410*******
12
=+
⎝
⎛⎪⎪⎭
⎫⨯⨯⨯=R （元） 该公司目标现金余额为16607元。
（2）H=3⨯16607-2×10000=29821（元） （3）H-R=29821-16607=13214（元） R-L=16607-10000=6607（元）
企业应将现金控制在10000元到29821元之内。
若现金持有额达到29821元，则买进13214元的证券；若现金持有额降至10000元，则卖出6607元的证券。
【例题9·单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。
A.0
B.650O
C.12000
D.18500 【答案】A
【解析】上限H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金持有量控制在上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。
由于现有现金小于上限，所以不需要投资。
【例题10·判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。
（ ）（2011年）
【答案】√
【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
【例题11·单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。
A.现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关 B.有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升
C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升
D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券 【答案】C
【解析】现金回归线3
1
2)i
4b 3(δ⨯=R +L ，从公式中可以看出下限L 与回归线成正相关，
R 与有价证券的日利息率成负相关，R 与有价证券的每次转换成本b 成正相关，所以选项A 、B 为错误表述，选项C 正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项D 错误。
三、现金管理模式
（一）收支两条线的管理模式 “收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模
【例题12
·多选题】“收支两条线”是资金采取的一种管理模式，下列有关企业实行收支两条线管理模式的表述正确的有（ ）。
A.不允许有私设的账外小金库
B.所有收入的现金都必须进入收入户
C.所有的货币性支出都必须从支出户里支付
D.严禁现金坐支 【答案】ABCD 【解析】“收支两条线”要求企业各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户；收入户资金由企业资金管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理，而所有的货币性支出都必须从支出户里支付，支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。
不允许有私设的账外小金库。
（二）集团企业资金集中管理模式 （1）统收统支模式 （2）拨付备用金模式
（3）结算中心模式
（4）内部银行模式
（5）财务公司模式
【例题13·多选题】下列属于集团企业资金集中管理模式的有（）。
A.收支两条线模式
B.拨付备用金模式
C.内部银行模式
D.财务公司模式
【答案】BCD
【解析】集团企业资金集中管理的模式包括统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式。
四、现金收支管理
图5-5现金周转期
【例题14·单选题】某企业年销售收入为1000万元，销售成本率为60%，年购货成本为500万元，平均存货为300万元，平均应收账款为400万元，平均应付账款为200万元，假设一年360天，则该企业的现金周转期为（ ）天。
A.180
B.324
C.144
D.360 【答案】A
【解析】存货周转期=平均存货/每天的销货成本=300/（600/360）=180（天） 应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入=400/（1000/360）=144（天）
应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本=200/（500/360）=144（天）
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=180（天）
【例题15·多选题】下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（）。
（2010年）
A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期
B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期
C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和
D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段
【答案】ACD
【解析】现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。
因此，选项C、D是正确的。
如果要缩短现金周转期，可以从以下方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。
因此选项A 是正确的，选项B是错误的。
【例题16·综合题】F公司是一个跨行业经营的大型集团公司，为开发一种新型机械产品，拟投资设立一个独立的子公司，该项目的可行性报告草案已起草完成。
你作为一名有一定投资决策经验的专业人员，被F公司聘请参与复核并计算该项目的部分数据。
（1）略。
（2）略。
（3）预计运营期第2年的存货需用额（即平均存货）为3000万元，全年销售成本为9000万元：应收账款周转期（按营业收入计算）为60天：应付账款需用额（即平均应付账款）为1760万元，日均购货成本为22万元。
上述数据均已得到确认。
（4）略。
（5）略。
要求：
（1）略。
（2）略。
（3）计算运营期第二年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。
（4）略。
（5）略。
（2011年）
【答案】
（1）第4章已讲。
（2）第4章已讲。
（3）日均销货成本=9000/360=25（万元）
存货周转期=3000/25=120（天）
应付账款周转期=1760/22=80（天）
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=120+60-80=100（天）
（4）第4章已讲。
（5）第4章已讲。