套利的缺点
(1)收益有限
也许在许多交易者心目中套利的最大缺点是潜在的收益受限制。当然， 确实如此，当你限制了交易中的风险，你通常也会限制你的潜在收益。 不过，最终是否选择套利交易，你还得权衡套利的诸多优点和有限的 潜在收益。 国内没有价差的报价，较少有机构专门研究价差，发布价差信息和相 关评论，这使得一般投资者不容易获取价差信息，从而难以进行套利 研究和交易。同时缺乏专门的套利下单软件，交易不方便。
套利交易是低风险,但并非没有风险，忌满仓操作
• 3.不止损 • 4.仓单失效时的跨期风险
初级者应该注意的地方
• 1.操作上
多空方向做反,平仓\开仓做反 ===〉下单时应该检查，成交后更要检查，有错误时 马上纠正
• 2.资金管理与止损
套利交易是低风险,但并非没有风险，忌满仓操作 ===〉事先做好分析和计划，并 严格遵照执行
y0905(左轴) ro0905(左轴) ro905-y905(右轴)
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100
套利交易实际操作示例（二）
比值套利 在两个合约价格相差比较大时，以价差来观察两个合约的强弱有较大偏差，以比值来观 察则比较准确，操作上以相同的合约价值来同时做多和做空（如果两个期货合约的单 位现货吨数相同时，手数一般和比值对应）。 例如：强麦905合约与玉米905合约的比值套利
分类（二）
套利交易按是否交割实物又分实盘套利和虚盘套利
虚盘套利一般情况下不接实盘（即不进行交割），当价差变化有利时 即双边平仓，从而获利了结。虚盘套利一般是投机交易，可能止损离 场。 实盘套利是经过一次或两次期货交割环节，存在实际货物流转的套利 行为，具体可以分为实物交割式跨期套利和期现套利两种
套利的优点
套利交易基础知识
招商期货广州营业部 2011年4月
概念
套利交易(spread trading)是在买入一种期货合约的 同时卖出另一种不同的期货合约，套利者 （spread trader）同时成为一种期货合约的多头， 又成为另一种期货合约的空头。两种期货合约可 以是同一期货品种的不同交割月份合约，可以是 相关联的两种不同期货品种的相近月份合约，也 可以是不同期货市场的同种期货品种的相近月份 合约。
强麦905 2008.12.11收盘价 开仓手数 占用保证金（以10%计） 2000 10 20000 1手期货合约为10吨现货 玉米905 1450 14 20300 1手期货合约为10吨现货 强麦/玉米比值 1.38 40300
注意这里玉米14手，对比强麦10手，比值为1.4，基本与强麦和玉米的价格比值1.38相同 强麦905 2008.12.25收盘价 平仓盈亏（买玉米卖强麦） 保证金赢利率 1962 3800 玉米905 1526 10640 强麦/玉米比值 1.29 14440 35.83%
ws905(左轴) c905(左轴) ws905/c905(右轴)
1450
1650
1850
2050
2250
强麦905玉米905走势及比值图
1.40 1.38 1.36 1.34 1.32 1.30 1.28 1.26 1.24 1.22 1.20 1.18 1.16 1.14 1.12 1.10 1.08
(1)更低的波动率 价差的波动比期货价格的波动小得多。 因为政治事件、天气和政府报告等等，期货 价格可以暴涨暴跌。而套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。 (2)更低的风险 因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险。套利是同时买卖两个 高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组 合，该组合的风险自然大大降低了。同时因为可仓储的商品有持有成本，很少发生价 差超过历史持有成本水平的情形。在历史的高位或低位区域建立套利头寸，可以估算 出所要承担的风险水平。 (3)更低的杠杆率 我国目前没有套利报价，除郑商所外，上海期交所和大商所都还没有给套利客户减 免保证金，套利按双边保证金计算。套利交易比单边交易的杠杆率要低一半。从风险 控制方面看，更低的杠杆率使得套利头寸的风险更低，更适合大资金的运作。 (4)更有吸引力的收益/风险比率 相比于单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套 利交易收益不很高，但成功率高，累计收益相当可观。具有长期稳定获利的特点 (5)更容易预测价差变化 由于商品期货具有特有的持有成本，它会围绕持有成本上下波动，一旦价差偏离持 有成本太远，可能就是一个很好的套利机会。价差一般会最终回归到合理范围内。判 断正确的概率比判断价格趋势要大得多。 (6)更好的操作心态。套利交易的低波动性、计划性、稳定获利性更易于投资者保持良好的 操作心态。
44%
4%
-1%
套利金产品介绍
仓位 收益率
自2009年5月18日开始的套利模拟帐户，至2011年4月12日，累计盈利60.67%， 年化收益率31.65%，总共交易192次，盈利147次，亏损45次，胜率为76.56% （完全以初始投入计算，盈利不追加投入）
2009-05-18 2009-06-02 2009-06-17 2009-07-02 2009-07-17 2009-08-01 2009-08-16 2009-08-31 2009-09-15 2009-09-30 2009-10-15 2009-10-30 2009-11-14 2009-11-29 2009-12-14 2009-12-29 2010-01-13 2010-01-28 2010-02-12 2010-02-27 2010-03-14 2010-03-29 2010-04-13 2010-04-28 2010-05-13 2010-05-28 2010-06-12 2010-06-27 2010-07-12 2010-07-27 2010-08-11 2010-08-26 2010-09-10 2010-09-25 2010-10-10 2010-10-25 2010-11-09 2010-11-24 2010-12-09 2010-12-24 2011-01-08 2011-01-23 2011-02-07 2011-02-22 2011-03-09 2011-03-24 2011-04-08
我们也可以通过比值简单核算盈利率：（（1.38-1.29）*10）/1.38/2=33.9%（其中乘10为保证金放大比例，除以2是占用 双边保证金）
08-05-19 08-05-30 08-06-13 08-06-26 08-07-09 08-07-22 08-08-04 08-08-15 08-08-28 08-09-10 08-09-24 08-10-14 08-10-27 08-11-07 08-11-20 08-12-03 08-12-16 08-12-29 09-01-13 09-02-02 09-02-13
08-09-01 08-09-09 08-09-18 08-09-26 08-10-13 08-10-21 08-10-29 08-11-06 08-11-14 08-11-24 08-12-02 08-12-10 08-12-18 08-12-26 09-01-07 09-01-15 09-01-23 09-02-09
菜油905豆油905走势及价差图
套利交易(spread trading)是在买入一种期货合约的 9500 同时卖出另一种不同的期货合约，套利者 8500 （spread trader）同时成为一种期货合约的多头， 又成为另一种期货合约的空头。两种期货合约可 7500 以是同一期货品种的不同交割月份合约，可以是 6500 相关联的两种不同期货品种的相近月份合约，也 5500 可以是不同期货市场的同种期货品种的相近月份 合约。
仓位
100%
10% 0%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
套利金产品介绍
1、“套利金”产品综合了数量化研究、概率统计、资金面及基本面研 究，并以市场实战经验为指导，主要捕捉国内商品期货套利机会，目 前我们长期跟踪的套利策略20多个。自2009年5月18日开始的套利模拟 帐户，至2011年4月12日，累计盈利60.67%，年化收益率31.65%，总共 交易192次，盈利147次，亏损45次，胜率为76.56%（完全以初始投入 计算，盈利不追加投入） 2、“套利金”产品包括了盘中指导、示范账户、策略提供、专用软 件、数据支持、策略检验等13种服务，以盘中实时推送套利操作机会 为核心，配以示范帐户、套利周报支持。
分类
套利交易可以分为跨期套利、跨商品套利和跨市套利三种： 1、跨期套利：是买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约，利用不同到 期月份合约的价差变动来获利的套利模式。 2、跨品种套利：是利用两种不同的但相互关联的商品之间的价差变动来获利的 套利模式。即买入某种商品某一月份期货合约的同时卖出另一相互关联商品 相近交割月份期货合约。主要有（一）相关商品间套利（如铜、铝之间的套 利）。（二）原料与成品之间套利（如大豆与豆粕之间的套利） 3、跨市场套利：是在某一期货市场买入某一月份商品期货合约的同时在另一市 场卖出同种商品合约，利用其价差变动来获利的套利模式。如上海铜与伦敦 铜的套利及大连大豆与CBOT大豆之间的套利。
1手期货合约为10吨现货 1手期货合约为5吨现货 豆油905 菜油905 菜油-豆油价差
2009.01.0000 25000 油） 保证金赢利率 20.42% 我们也可以通过价差简单核算盈利率：（（396-146）*10）/6048/2=20.7%（其中乘10为保证金放大比例，除以2是占用双 边保证金）。
(2)价差研究信息难获取、专门下单软件缺乏
(3)金融性难以体会
价差的变化较多是由于金融性引起，一般投资者较难理解
套利实际操作注意事项
1.计划性 入市前经过严谨的分析，制定周密的计划并严格执行，忌随意操作。计划应该周密： 如包括应变措施，应对可能出现的未知情况；套利环境和条件变化后的处理等。 2.纪律 应严格按计划操作，忌随意操作，更不能随意解除单边头寸，形成单边投机。 3.止损 套利并非百分之百的正确和盈利，判断出现错误后同样需要承认错误，并执行止损。 4.资金管理 分析不同品种的特性和套利策略，研判投资机会等级，可以计划不同的仓位。 套利风险虽然小，但仍忌满仓操作。 5.流动性 要考虑市场流动性，单次操作仓位不能过大，以至于影响到市场走势，产生较大的冲 击成本。 套利中可能会有一边合约流动性较弱，如果没有专门的套利操作软件，手工单边操作 时应先作该边合约，待成交后迅速操作另一边合约