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净现值
4、优点 （1）考虑了资金的时间价值，对项目进行动态分析 （2）考察了项目在整个寿命期内的经济状况； （3）直接以货币额表示项目投资的收益性大小，经 济意义明确直观。
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净现值
5、净现值函数 当项目一定时，净现值与折现率之间的函数，称为净现值函数。 一般情况下，净现值函数是单调递减的。
6、影响基准投资收益率的因素 •通货膨胀率高低 •投资项目的风险大小 •行业或部门的平均收益率状况 •利率高低 基准投资收益率的确定是很重要的，又是很复杂的，过高过低都 不合适。一般选取行业或部门基准折现率。
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二、净年值，用NAV表示。 NAV= NPV * (A/P,i,n)
第二节
一、投资回收期
时间性评价指标
指以项目各年的净收益回收全部投资所需时间，用年（Pt）表示。 也称返本期，是反映项目投资回收能力的重要指标，分为静态和 动态投资回收期。
注意：
•净收益包括利润+折旧 •全部投资=建设投资+流动资金投资 •投资回收期一般从建设期开始算起,若从投产期开始算起,应加以 注明。
动态投资回收期
（ 2）用现金流量表中累计净现金流量计算 净现金流量现 上年净现金流量现值累计的绝对值 Pt’=值累计首次出现 - 1 + ───────────── 正值的年份数 当年净现金流量现值
评价：若Pt’≤ Pc可行
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动态投资回收期
（3）优点 •考虑资金的时间价值，能反映资金回收时间
•投资利润率
投资利润率= 年利润总额(或年平均利润总额)/项目总投资 年利润总额=年销售收入-年总成本费用-年销售税金及附加 项目总投资= 固定资产投资+流动资金+建设期利息
•投资利税率
投资利税率=年利税总额(或年平均利税总额)/项目总投资
评价：
以上三个指标都是越大越好。 当计算结果≥对应的期望值可行 计算结果＜对应的期望值 不可行
第五章 技术经济评价指标 •概述
•时间性评价指标
•价值性评价指标
•比率性评价指标
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第一节 技术经济评价指标概述 一、按性能分
1、时间性评价指标
•投资回收期
2、价值性评价指标
•净现值、净年值、费用现值、费用年值
3、比率性评价指标 • 内部收益率、外部收益率、净现值率、投资利润率、
投资利税率
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二、按是否考虑资金的时间价值 1、静态指标：不考虑资金的时间价值
•静态投资回收期 •差额投资回收期 •投资利润率 •投资利税率 2、动态指标：考虑资金的时间价值 • 净现值 • 净年值 • 内部收益率 • 外部收益率 • 费用现值 • 费用年值
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内部收益率 4、评价（ic为基准投资收益率） 当 ic ≤ IRR 可行 ic ＞ IRR 不可行 NPV
i 因NPV（i）为单调递减函数，NPV（IRR）=0 当 ic ≤ IRR时 NPV(ic) ≥ NPV(IRR) 得 NPV(ic) ≥0 可行 当 ic ＞ IRR 时 NPV（ic）＜NPV（IRR） 得 NPV（ic）＜ 0 不可行
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三、费用现值( PC )和费用年值（ AC ）
PC= (I C' ) t (P / F, i, t) -L (P/F,i,n) t 0 AC=PC*(A/P,i,n)
n
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第三节 比率性评价指标
一、投资收益率
技术方案投产后的正常生产年份的年净收益与投资额之比。
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第三节 价值性评价指标
一、净现值（ NPV）
1、净现值定义 2、计算公式 n NPV= ∑(CI-CO)t*(1+i)-t t=0 式中：n——计算期期数，i——设定折现率。
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净现值
3、判据 若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受； 若NPV＜0，则经济上可以拒绝该项目。 如果给定的折现率i是设定的基准收益率ic则： （1）NPV（ic）＝0，表示项目达到了基准收益率标 准，而不是表示该项目盈亏平衡； （2）NPV（ic）＞0，则意味着该项目可以获得比基 准收益率更高的收益； （3）NPV（ic）＜0，仅表示项目不能达到基准收益 率水平，不能确定项目是否会亏损。
（4）缺点 计算较麻烦。
（5）应用 静态投资回收期较长
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二、追加投资回收期(Pa)
投资回收期没考虑投资回收期后的收益情况，难以对 不同方案的比选作出正确判断。 I1、I2 ── 方案1、方案2的投资 C1、C2 ── 方案1、方案2的等额年成本 R1、R2 ── 方案1、方案2的等额年净收益 设方案2的投资大于方案1的投资,即I2>I1 Pa = (I2-I1)/(R2-R1) 当产出相等时，有 C1+R1=C2+R2 即 R2-R1=C1-C2 所以 Pa = (I2-I1)/(C1-C2) Pc ── 基准投资回收期 当 Pa ＞ Pc 可接受投资小的方案 当 Pa ≤ Pc 可接受投资大的方案
Pt=
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静态投资回收期
（3）当是一次性投资且当年投产,年净收益相同时, 可用下列公式
Pt=I/R 其中： I ── 投资；R ── 年净收益
(4) 单方案的判定 Pc ── 基准投资回收期 当 Pt ≤ Pc 可行 当 Pt ＞ Pc 不可行
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静态投资回收期
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例题 已知某方案第1年初和第1年末分别投资1000元、800 元，第二、三、四年末均获净收益500元，第五年末净收益 为1200元。在折现率取值为r1=12%时，NPV1=38.5元；在折 现率取值为r2=14%时，NPV2=-60.3元，则项目的内部收益 率为多少？
A.11.5% B.12% C.12.78% D.15.66%

(7)应用 宜对技术上更新速度快的项目进行风险评价。
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2.动态投资回收期(Pt‘）
（1）一般公式 Pt' ∑ (CI-CO)t*(1+i)-t = 0 t=0 其中: CI 表示现金流入量 CO 表示现金流出量 CI-CO 表示净现金流量 t表示期数 i表示基准收益率
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7、有关净现值函数根的讨论
NPV(i)=
(CI CO ) (1 i ) 0
t 0 t
n
t
（1）方程是否永远有根 • 若对于任意的t均有 (CI-CO)t< 0 （t=1,2,……,n） 方程一定无实数根。 • 若对于任意的t均有 (CI-CO)t> 0 （t=1,2,……,n） 方程一定无实数根。 说明方程并不一定永远有实根，在此时不用 IRR指标
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内部收益率
6、缺点 ①内部收益率指标计算繁琐，非常规项目有多解 现象，分析、检验和判别比较复杂。 ②内部收益率适用于独立方案的经济评价和可行 性判断，一般不能直接用于独立方案之间的比较和选 优，但可以用于互斥方案之间的优劣排序。 ③内部收益率不适用于只有现金流入或现金流出 的项目。
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3、内部收益率的经济含义
内部收益率是否是建设项目初始投资的收益率？ 在项目的整个寿命期内按利率IRR计算，始终存在着 未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收 回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付” 未被收回的投资的状况。因此项目的“偿付”能力完全 取决于项目内部，故称“内部收益率”。 内部收益率是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率， 不是初始投资在整个寿命期内的盈利率，因而不仅受项 目初始投资规模的影响，而且受项目寿命期内各年净收 益大小的影响。
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4个典型指优缺点的比较
指标 使用条件 评价准则 优点 NPV AC IRR Tp（静态）
NCFt、n已知； COt、已知。 NCFt、n已知。 NCFt已知； i0给定。 i0给定。 NPV→max ①考虑TVM； ②考虑整个寿 命期； ③表明了企业 的价值。 ①需事先给定 i0 ； ②倾向投资大 方案； ③倾向长寿命 方案。 AC→min ①考虑TVM； ②考虑整个 寿命期； ③可用于寿 命期不同的 方案。 ①只考虑了 方案的COt； ②只用于方 案的排序。 最大回收能力 ①考虑TVM； ②考虑整个寿 命期； ③不需事先给 定i0。 ①再投资假设 不合理； ②不适宜排序 ； ③无解和多根 问题。 最快回收速度 ①计算简单； ②衡量了投资 风险。
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1、静态投资回收期
（1) 一般公式
Pt ∑(CI-CO)t = 0 t=0 其中: CI 表示现金流入量； CO 表示现金流出量； CI-CO 表示净现金流量； t 表示期数
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静态投资回收期 （2)用现金流量表中累计净现金流量计算 累计净现金 上年累计净现金流量的绝对值 流量首次出现- 1 + ───────────── 正值的年份数 当年净现金流量
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内部收益率 （2）方程等于0的根是否唯一 常规项目：净现金流量序列符号变化次数只有1次。 非常规项目：净现金流量序列符号变化的次数在1次以上。 对于常规项目，有唯一根，则是IRR 。 对于非常规项目，如存在多根， 是否每个根都是内部收益率？ 所有根都不是IRR 。
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投资收益率 优点： •计算简便，意义直观，易于理解 缺点： •没考虑资金的时间价值； •选择正常的生产年份较困难。