2017 Q1-Q3 70393 53719 32616 26783 19504
市占率 23% 17% 10% 9% 6%
面对新能源汽车市场的蓬勃发展，比亚迪积极把握行业机遇，持续投入研发，提升技
术并扩充产能，致力于巩固其于新能源汽车行业的领先地位。2017年全年，集团新能源 汽车销量实现超过11万辆，同比增长超过15%，根据EV Sales的统计数据，2017年比亚迪 新能源汽车销量再次冠领全球，实现连续三年排名全球销量第一，行业地位进一步巩固， 品牌影响力进一步增强。
比亚迪公司存在偿债风险，超过50％的资 产负债率，容易在加大公司偿债压力的同 时也进一步削弱了公司的盈利能力和融资 能力。比亚迪公司在新能源汽车业务规模 上持续扩张，再加上公司需增加相应的固 定资产投资在其他业务上，使得公司的借 贷款规模扩大。新能源产业受政策影响太 大， 容易引起收益的波动，从而影响企业的偿 债能力，进一步影响企业的偿债风险。
3.19
比亚迪 上汽集团
120.00 112.95
存货周转天数
100.00 80.00 60.00
64.72
50.28
58.46
62.49
62.62
66.66
69.63
72.37
78.17
40.00 20.00
29.53 23.40 18.92 24.26 24.36 20.48 22.84 23.35 20.56 21.11
发展能力
1.每股收益率=净利润/流通在外普通股
知识
目标
2.比亚迪在每股收益率在2008年~2009年有大幅提 升后又迅速下降，在2012年达到最低值。2012年 后又逐步提升，2013年与2015年出现小的峰值， 2015年之后又下降。
素养 目标3.上汽2008年~2009年大幅度提升，与2009年达到
素养3.比亚迪在净资产收益率在2008年~2009年有大幅 提升后又迅速下降，在2012年达到最低值。2012
目标年后又逐步提升，于2016年达到新的峰值，之后 又有所下降。
4.上汽2008年~2010年逐年稳步提升，与2010年达 到最大值，2010年后有所下降，于2012年达到最 低值，之后基本保持稳定。
短期偿债能力
速动比率
1.20
1.05
1.08
1.00 0.88
1.00 0.96
0.99
0.99
0.90
0.87
0.83
0.78 0.79
0.80
0.69
0.60 0.54 0.40
0.58 0.58
0.48
0.40
0.44
0.41
0.20
0.00
比亚迪 上汽集团
速动比率为1:1左右是恰当的。比亚迪 的速动比率大幅低于上汽集团，在 2009年出现小幅上升后迅速下降， 2015-2017年上升，持续维持在0.5左 右，大幅低于0.85的行业均值。说明 比亚迪没有等量的速动资产用以偿 债，对流动负债的偿还能力弱。
汽车行业分析
根据中国汽车工业协会的统计数据，2017 年中国汽车产销量分别达2,901.5万辆和 2,887.9万辆，同比分别增长3.2%和3%，连 续九年蝉联全球第一。乘用车行业已基本告 别2000-2010 年十年高速增长期，转而进入 稳健增长时期。长期来看，我国汽车保有量 提升空间仍然极为广阔。目前我国汽车普及 度与发达国家相比差距仍然巨大，同期美国 千人汽车保有量在 800 辆以上，日韩也已 达到 350 辆以上，而我国仍然不到 150 辆 水平，长期仍具备翻倍空间。
2 Part two
财务指标分析
短期偿债能力
流动比率
1.40
1.18 1.21 1.25 1.19
1.20
1.10
1.032
1.00
0.93
1.11 1.05
1.00 01..9080
0.82
0.77
0.80
0.63 0.64 0.61 0.68
0.60
0.40
0.20
0.00
比亚迪 上汽集团
比亚迪的流动比率总体上低于上汽集 团。流动比率保持在2:1左右比较合 适，汽车行业的流动比率参考指标是 1.1，上汽集团的流动比率总体上高于 1.1，而比亚迪的流动比率大致在0.7 左右，长期大幅低于上汽集团。在 2009-2015年、2017年，比亚迪的流动 比率低于1，表明其流动负债可以覆 盖其全部流动资产，且还有剩余，这 属于较为激进的营运资本管理战略。
长期偿债能力
80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00
0.00
资产负债率
比亚迪 上汽集团
资产负债率于2009-2010年低于上汽集 团，有所下降，于2010年后高于上汽 集团，于2016年有小幅下降，总体在 0.65左右，超过警戒线（0.6）。
长期偿债能力
新能源汽车
新能源汽车发展势头持续强劲，新能 源汽车市场占比较上年提高了0.9个 百分点，市场份额增至2.7%。
新能源汽车
排名 1 2 3 4 5
名称 2016 Q1-Q4
比亚迪
102465
北汽新能源 46420
吉利知豆
20292
上汽乘用车 20017
众泰乘用车 36999
市占率 31% 14% 6% 6% 11%
盈利能力
1.主营业务成中，主营业务利润所占的 比率。通常来说，企业要获得长足的进步依赖 于，主营业务的积累。该项比率越高，说明企业 的盈利越稳定。该项指标越高越好。
素养3.比亚迪在主营业务比率在2008年~2009年有小幅 目标提升后基本保持稳定，在2011年大幅下降，在
城市轨道交通业务
城市轨道交通业务是 比亚迪未来发展的战 略方向之一。凭借在 新能源业务领域业已 建立的技术和成本优 势，集团成功研发出 高效率、低成本的跨 座式单轨—“云轨”产 品，配合新能源汽车 实现对城市公共交通 的立体化覆盖。
行业分析
比亚迪占据三个行业：汽车 业、二次充电电池及光伏、手 机部件及组装。从营收占比不 难看出，比亚迪侧重于汽车行 业。
短期偿债能力
现金比率
0.80
0.68
0.70
0.70 0.64
0.64
0.59
0.60
0.60
0.55
0.50
0.45
0.40
0.33
0.46 0.43
0.40
0.30
0.25
0.26 0.26
0.20
0.21 0.17
0.20
0.18
0.16
0.10
0.00
比亚迪 上汽集团
比亚迪的现金比率低于上汽集团的一 半，现金比率低于理论数值20％，于 2010年有明显的下降，说明企业可立 即用于支付债务的现金类资产不多， 无法保证债权人的短期债权，企业在 短期偿债能力方面还是较弱，从而提 高了偿债风险。
2012年达到最低值。2012年后又逐步提升，2014
年又小幅下降，总体波动较大
4.上汽2008年达到最大值，之后有所下降，2009 年至2017年基本保持稳定。
盈利能力
知识 目标
1.净资产收益率=税后利润/所有者权益
2.该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司 运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带 来的收益越高。
长期偿债能力
产权比率
2.50
2.25
2.21
2.07
1.95
1.97
2.00
1.80
1.80
1.74
1.85
1.62
1.66
1.44 1.50
1.13
1.50
1.39
1.19
1.31
1.24
1.43
1.51
1.00
0.50
0.00
比亚迪 上汽集团
负债合计/归属母公司股东的权益于20092011年低于上汽集团，于2011年后高于上 汽集团，于2016年大幅下降后缓慢上升， 说明企业的长期偿债压力较大。
80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00
0.00
资产负债率
比亚迪 上汽集团 比亚迪剔除预收账款的资产负债率 上汽剔除预收账款的资产负债率
从上图可以看出比亚迪剔除预收账款 的资产负债率只是略低于资产负债 率，且预收款项的占比越来越小，说 明比亚迪较高的资产负债率并非由于 预收账款多，企业偿还长期债务能力 一般，偿债风险较大。
二次充电电池及光伏业务
手机部件及组装业务
产品覆盖手机、平 板计算机、笔记本 计算机及其他消费 类电子产品等领 域，但不生产自有 品牌的整机产品。 该业务的主要客户 包括三星、华为、 苹果、联想、vivo、 小米等智能移动终 端领导厂商。
比亚迪为全球领先 的二次充电电池制 造商之一，主要客 户包括三星、华为 等手机领导厂商， 以及博世、库柏等 全球性的电动工具 及其他便携式电子 设备厂商。
180.00 160.00 140.00 120.00 100.00
80.00 60.00 40.00 20.00
0.00
159.15
110.10
79.35
66.74 34.57
62.74 29.46
55.27 35.16
64.71 40.12
54.38 45.13
4379..4992
66.31 41.66
盈利能力
盈利能力
2008年12月以来，国家出台了一系列政策措施，这些措 施非常有利于汽车市场的发展，不仅有利于提高消费者 购买力，使得消费群体扩大，而且对提升消费信心作用 也很大。其中，以购置税优惠减半的推动作用尤为突 出。