企业并购过程中的风险管理CKBOOD was revised in the early morning of December 17, 2020.分类号： F406 密 级： 公开 U D C ： 单位代码： 10146 学 号： 871343 辽宁科技大学 硕 士 学 位 论 文 论文题目： 企业并购过程中的风险管理 作 者： 阚 庆 指导教师姓名： 李 华 专 业 名 称 ： 企业管理二○一〇 年 十二月 二十八日辽宁科技大学硕士学位论文论文题目：企业并购过程中的风险管理Risk management in corporate M&A process研究生姓名：阚庆指导教师姓名：李华副教授单位：辽宁科技大学论文提交日期： 2010年12月28日答辩日期： 2010年12月19日学位授予日期：授予单位：论文评阅人：王忠伟教授单位：辽宁科技大学单位：独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。
尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得辽宁科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料，与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
签名：阚庆日期： 2010年12月28日关于论文使用授权的说明本人完全了解辽宁科技大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅：学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。
(保密的论文在解密后应遵守此规定)签名：阚庆导师签名：李华日期：2010年12月28日摘要随着科学技术的发展，企业的收购和兼并也先后经历了五次浪潮。
自2008金融危机以来，企业并购更成为现代企业发展的一个热门话题。
与以往相比，现在所经历的并购无论在规模、金额还是数量上都有了更大的发展，同时，企业并购的风险也在日益增大。
通过对国内外企业并购案例的实证研究发现，企业并购成功的概率不足一半，企业的并购存在较大的风险。
国内外的专家学者多从并购的某一个方面进行论述，而对并购总体风险缺乏系统的认识。
于是，本文将企业并购的风险做了系统的梳理和归纳，并将全过程的风险管理作为研究内容。
本文将并购的总风险分为八大类，对每类风险的产生和防范做出了明确的分析，在对估价与融资风险进行分析时，运用了市场上常用的到经济值增加法（EVA）。
明确了企业并购中存在的风险后，运用德尔菲法对风险打分以确定权重集，最后将权重集运用到层次分析法（AHP）中得到并购的最佳方案。
通过这一系列的操作运算，可以对并购过程的风险进行全局的把握。
本文对并购风险的管理提出了一个全新的视角，在理论方面，为并购提供了全新的分析框架；在实践方面，统筹了并购中的各类风险，为并购方案的选择和总体风险的控制提供了理论的指导。
关键字：企业并购，风险，全过程，EVA ，AHPAbstractAs science and technology development, corporate mergers and acquisitions also have experienced five waves. Since the 2008 financial crisis, mergers and acquisitions have become the modern enterprise development, which is a hot pared with the past, M & A has experienced a greater development in terms of size and quantity, while the risks of mergers and acquisitions are also increasing.Through the study of the domestic and foreignenterprises cases, we can find the probability of successful M&A less than that half of the M&A. Domestic and foreign experts and scholars tend to discuss one aspect of mergers and acquisitions, lacking of understanding overall risk systems of M&A. Therefore, this paper made the risk of M & A system induction and the whole process of risk management as a research.The total risk of M & A in this in article is been divided into eight categories, and each type of risk and prevention is been made a clear analysis. In the risk of valuation and financing, I use of the method of Economic Value Added (EVA), which is applied in a wide range of the value assessment. When the risks of mergers and acquisitions are clear, I use the Delphi method of risk scoring to determine the weight set, which is finally applied to the analytic hierarchy (AHP) to get the best M & A program. After the series of operations, the risk management of M & A process can be carried out to grasp the overall situation.In this paper, M & A risk management proposed a new perspective, in theory, it provides of a new analytical framework for the acquisition; in practice, it co-ordinates the acquisition of various types of risk, providing the choice for the scheme selection and the overall risk control of the theory.Keywords: M&A, Risk, The whole process, EVA, AHP目录第一章引言问题的提出在市场经济中，适者生存、优胜劣汰。
企业要想在现代的竞争市场中存活下去，就必须要扩大自己的规模。
企业扩大自己生产规模的方法有很多，可以提高生产技术条件降低生产成本实现盈利来发展，也可以通过外部的举债利用杠杆原理来扩大生产规模。
公司扩大生产规模最有效和直接的办法首推并购，在并购过程中选择合适的目标企业能够迅速扩大自己企业的规模。
并购要比原始积累和杠杆效应快得多，同时能够降低费用和提高收益。
纵观西方的一些大企业，有很多企业成长过程中都伴随着并购。
正是由于并购，才使这些企业迅速成长为垄断巨头。
并购可以理解为一个企业通过特定的方法，以一定的代价和成本来取得另外一家企业的控制权和所有权的行为。
在上个世纪的九十年代，由于全球一体化的发展，各个国家的经贸往来变的越来越密切。
一些有眼光的企业纷纷在国外寻找合作伙伴和商贸机会，这些企业在全球的合作中迅速地发展起来，于是越来越多的企业加入到这种合作中，竞争也随之产生。
在这个时候，全球的市场被逐渐地瓜分，这种市场瓜分的行为在各个贸易区中表现也很明显，当企业周围的市场被逐渐分割完毕时，一些实力雄厚的企业为了在市场中站稳脚跟就开始实施并购，由于并购的实施使这些企业取得了目标企业的所有权和控制权。
并购行为一方面减少了竞争对手的数量，另一方面扩大了本企业的市场占有率。
国内外企业并购风险研究动态1.2.1 国外研究动态中国在计划经济体制下并没有企业并购的概念，当然也就不存在并购风险管理的概念。
并购风险管理的相关概念产生于西方国家，并购的产生催生了并购风险管理的理论，并购的理论和实践的不断积累就逐渐产生了并购过程中的各种工具和方法，这些理论工具和方法主要表现在以下的几个方面：1. 西方国家对企业并购风险的研究主要针对于并购完成后，西方国家认为并购的风险主要存在于三个方面：首先是并购过程的失败，这种失败是指企业经过一系列的并购运作后并购行为的终止，所花费的成本没有起到作用；其次是并购后的盈利无法弥补并购的成本，这主要是由于管理者对目标企业或目标市场的高估；最后是并购整合过程的失控，由于企业的战略和目标企业的效用往往不能匹配，这种情况时常发生。
2. 并购风险的主要表现形式。
西方的一些学者比如Porter的研究表明，有近50%的并购是成功的，并购4年以后，企业业绩普遍下降，股东回报率也随之下降[1]。
Healy[2]的咨询公司和研究机构从上个世纪九十年代就开始的研究调查也表明，全球有大约一半的并购是以失败而告终的。
3. 关于并购风险产生的原因的分析。
西方的一些学者称并购风险产生的原因来自于三个方面。
首先，收购公司的战略目标与目标企业的性质不相协调；其次，在并购完成以后，公司的文化协调、制度协调和生产经营过程的协调不相适应，产生了整合的矛盾。
最后，寻找和确定目标企业时，缺乏可靠且实际的并购计划[3]。
4. 关于并购风险的识别。
在并购的过程中，并购企业应当根据企业自身和外部的环境来确定并购过程中存在的各种风险，所运用到的主要工具和方法有风险树识别法、智力风暴法、德尔菲技术和历史数据记录[4]。
这些方法的实施都是根据各个目标企业的特点、外部体制和法律等方面的变化制定出来的，并结合实际的情况予以分析。
5. 关于并购风险评价的理论。