损益
C o Ax B
-π
损益曲线 汇率
从图中可看出：当汇价下跌时，期权的出售
者有无限的风险；当市场汇价上升时，期 权的出售者则可获得收益，但其所得的收 益是有上限的，最大收益就是先前收取的 期权费(C)。
总结四种基本期权交易：
期权购买者和出售者的收益和亏损是不对 称的，即不管是买方期权还是卖方期权， 购买者的收益可能很大，而亏损却是有限 的；出售者正好相反，亏损可能很大，而 收益却是有限的。
化即下跌时，他的收益越来越大且不封顶； 当市场汇率没有按购买期权者预测方向变 化而是上升时，他的损失是有限的，最大 的损失就是先前曾支付的期权费(C)。
4、卖出卖方期权Writing or Selling Put Option
卖方期权的售出者售出一份期权合同后 可以获得一笔期权费，同时承担了一种责 任，即当买入卖方期权者选择履行权利， 他就有责任在到期日之前按协定汇价买入 合同规定的某种外汇。卖方期权的售出者 的损益状况可用下图来表示。
损益
C
B
o
x A 汇率
-π - - - - - - - - - - - -
损益曲线
当市场汇率朝着出售者预测方向变动即下跌
时，出售者获得的收益就越大；不过其最 大收益就是收取的期权费(C)；但当市场汇 率看涨时，出售期权者的收益将递减，在 汇率超过OA水平时，出售期权者就从收益 转为亏损，而且随着汇率的继续上升，亏 损将越来越大，而且不封顶。
(2)欧式期权(European style Option)： 只能在 到期日行使的期权为欧式期权。
3、按交易场所不同划分
(1)场内交易期权
(2)场外交易期权
4、按期权执行价格与即期汇率的关系来划分 (１)实值期权（ITM）：是看涨期权（看跌期
权）的执行价格低于（高于）即期汇率， 买方立即执行就可获利的期权； (２)平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格等于即期汇率； (３)虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌 期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。
2、外汇期权合约的主要要素
（1）期权买方与期权卖方
期权买方：也称为期权持有人，是买 进期权合 约的一方。
期权卖方：卖出期权合约的一方称期权卖方。
（2）权利金
权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。 是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必 须支付给卖方的费用。
（3）执行价格
执行价格是指期权的买方行使权利时 事先规定的买卖价格。
（2）卖权(Put Option)： 又称卖出期权，是指其持有人有权按照执行价
格在约定时间出售特定数量外汇的权利。持有这 种期权，将来价格下跌时较有利，因此也称为看 跌期权。
2、按照行使期权的时间是否具有灵活性
(1)美式期权(American style Option)：在到期 日或到期日之前任何一天都可以行使的外 汇期权。费用贵。
第六章 外汇期权交易
一、外汇期权交易概述
1、概念：外汇期权（foreign exchange option）
买方向卖方支付期权费后有权在未来的一定时间内 按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约定数额的 外币，同时期权的买方有权不执行上述买卖合约。
可见，期权是一种选择权的买卖。期权的买方获 得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方 则承担了今后汇率波动可能带来的风险。
基于这一特点，当一个金融机构或进出口商 在外汇现货中处于多头地位时，为了避免 汇率风险，他一般采用买入一份卖方期权， 而不会选择卖出一份买方期权。
盈亏图
看涨期权
买入
卖出
看跌期权
买入
卖出
期权费 利润 损失 盈亏平衡点 对市场价格预测
支付 无限 期权费 执行价+期权费 看涨
收入 期权费 无限 执行价+期权费 看跌
三、四种基本期权交易的收益和风险
1、买入买方期权(Buying a Call Option)
买入买方期权使买入者或期权持有者获得了到 期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买 合同规定的某种外汇的权力 (不是责任)。为了获 得这种权力，购买者必须付给出售者一定的期权 费。购买买方期权合同者通常预测外汇汇率将要 上升，当市场汇率朝着预测方向变动时，购买者 的收益不封顶；但当市场汇率朝着预测相反方向 变动即市场汇率趋跌时，购买者的损失是有限的， 最大的损失就是支付的期权费，如下图。
(4)合约到期日
合约到期日是指期权合约必须履行的 最后日期。
二、外汇期权的种类
1、按照期权交易方向不同分为买权和卖权 （1）买权(Call Option) ： 又称为买入期权，是指其持有人有权按照执行 价格在约定时间购买特定数量外汇的权利。持有 这种期权，将来价格上涨时较有利，因此也称为 看涨期权。
的购买者履行权利的收益正好等于支出的 期权费(C)，此时称为盈亏平衡点(BreakEven Point)。
Байду номын сангаас
2、卖出买方期权(Writing or Selling Call Option)
卖出买方期权指如果买入方执行合同，出 售者就有责任在到期日之前按协定汇价出 售合同规定的某种外汇，作为回报，期权 的出售者可收取一定的期权费。期权卖方 的损益与汇率之间的关系可用下图。
支付 执行价—期权费
期权费 执行价—期权费
看跌
收入 期权费 执行价—期权费 执行价—期权费 看涨
3、买入卖方期权（Buying Put Option） 买入卖方期权使得买入者获得了在到期日
以前按协定汇价出售合同规定的某种外汇 的权利(而不是责任)。为了获得这种权力， 买入者必须支付给出售者一定的期权费。
卖方期权的买入者的损益随汇率而变化的 情况如下图。
损益
π
o
Ax
汇率
B
-C
损益曲线
从图中看出，当汇率朝着购买者预测方向变
损益
损益曲线
π - - - - - - - - - - - - -----
o
x
-C
A B
汇率
从图中看出，期权买入方的最大损失不会超
过期权费的OC水平，随着汇率上升，其收 益也递增。如果市场汇率升至OB，买方期 权的购买者就可获得Oπ的收益，这里的Oπ 是市场汇率OB高出协定汇率OX的部分给期
权的购买者带来的收益减去已付出的期权 费OC后的净收益。如果汇率升至OA，期权