产 中仅存 在 少 量 的 流动 性 较 差 的存 货 ， 企 业 短 期偿 债 能 力 较 强 。 从表３ 可 以看 出 ， 近 年 来贵 州 茅 台 的资 产 负 债 率 大 致 呈 下 降趋 势 。这 表 明茅 台近 年 来 偿 债 能力 的增 加 以及 财 务 风 险 的 减 小 。 以
２ ０ １ １ 年甚 至 高 达 ２ ２ ． ９ ０ ， 这 反 映 贵 州 茅 台酒 股 份 有 限 公 司 （ 以下 简 称 “ 贵州茅 台”） 是 我 国 著 的市 盈 率 处 于 一 个 比较 高 的 位 置 ， 名 的 白 酒 生 产 企 业 。２ ０ ０ １ 年７ 月３ １ 日， 贵 州 茅 台 酒 股 份 有 限 公 司
以上 的增 长 。 在利 润 增 长 率方 面 ， ２ Ｏ １ ３ 年 的利 润 增 长 率 尤为 突 出 ，
付率 甚至高达５ ０ ％。 由 次 可 见 ， 贵 州 茅 台 已经 处 于 公 司 发 展 中 的 成熟 阶段 。
（ 二） 偿债 能 力分析
近５ 年 贵 州 茅 台 的 流 动 比率 均 在 ２ 以上 ， 但不高于４ （ 除２ Ｏ １ ４ 年 以外 ） ， 说 明企 业偿 还 流 动 负 债 的 能 力 很强 ， 同 时企 业 滞 留 在 流 动 以看 出 ， 近年来 ， 企 业 的速 动 比 率 均 保 持 在 ２ －３ 之间 ， 说 明 企 业 资
Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｒ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ Ｕ ｎ ｇ Ｒ ｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ ｛财 会 研 究
浅析 贵州茅台酒股份有 限公 司的股 利政 策
徐 亚 芳 崔 乐 乐 赵 鑫 雨 南京 邮 电 大 学 贝尔 英 才 学院 ２１ ０ ０ ４ ６
元， 股 利 支 付 率 高达 ５ ０ ． ０ ０ ％。其 中 ， ２ ０ １ ２ 年度与２ ０ １ ５ 年 度 股 利 支 资 产 上 的 资金 也 并 不 过 多 ， 对 企 业 盈 利 能 力 的 影响 不 大 。从 表 ３ 可
二 、贵州 茅 台股 利政 策 的财务 分析
（ 一） 盈 利能 力分析 ２ ０ １ ５ 年为例， 当 年 的 资产 负债 率 为 ２ ３ ． ２ ５ ％， 也就 是 说 ， 贵 州 茅 台每 盈 利 是 公 司分 配 股 利 的基 础 。从 上 一 部 分 ， 我 们 可 以看 出 ， 贵 ２ ３ ． ２ ５ 元的债款 ， 就有 １ ０ ０ 元的资产来保 障债务的偿还 ， 偿 债 能 力 州 茅 台 一 直 以来 分 配 的 现 金股 利 都 非 常 高 ， 这 与 贵 州 茅 台近 年来 良好 。同 时 ， 可 以看 出 ， 运 营 资 金 所 占 比例 很 高 ， 所以， 现 金 股 利 的 的盈 利 情 况密 不 可 分 。 分 配 不 会 威胁 其 偿 债 能 力 。
国上 市 公 司股 利 政 策 的缺 陷 。
关键 词 ： 贵 州茅 台； 股利 分配 ； 财 务报 表
一
、Hale Waihona Puke 贵 州 茅台 的股 利政 策
上， ２ ０ １ ５ 年 即使 低 于 ３ ０ ％， 也高达２ ２ ％。 从 市 盈 率 来 看 ， 贵 州 茅 台 了投 资 人 （ 市场） 对 贵 州茅 台的 发 展 前 景是 非 常 看 好 的 。 综上 所 述 ， 近５ 年 贵 州 茅 台 发展 迅 速 ， 总 资 产规 模 不 断扩 大 ， 盈 现 金股 利 政 策 是合 理 的 。
表 １ 贵州茅 台洒股份有限 公司 ２ ０ １ ３ － ２ ０ １ ５ 年股 利分配情况 年度 每股现金 股利 （ 元） 分 红总额 （ 元） 股利支付率 （ ％ ）
２ ０ １ ５ ２ ０ｌ ４
２ ０ １ ３
（ 三） 发 展 能力 分析
（ 见表 ４ ） 从 销 售 增 长率 来 看 ， ２ ０ １ ３ 年 比２ ０ １ ２ 年 增 长 了 近 １ ７ 。 ４ ４ ％， 销 售 收 入 增 长极 为 明显 。 同 时 ， ２ 叭４ 年 、２ ０ １ ５ 年也有３ ％
摘要 ： 股 利 政 策 是 上 市 公 司 的 基 本政 策 之 一 ， 股利 分 配 反 应 了企 业 的 财 务 状 况 。 本 文 从 贵 州 茅 台 酒 股份 有 限 公 司近
年 来 的财 务报 表 出发 ， 对 其现 行的 股利政 策进 行深 入分析 ， 探 讨贵 州 茅台酒股份 有限公 司股利政 策的可行性 以及我
（ ６ ０ ０ ５ ｌ ９ ） 在 上 海 证 券 交 易 所 公 开 发行 ７ ｌ ５ Ｏ 万 Ａ股 。上 市 以来 ， 贵
从 盈 利 能力 角度 看 ， 贵 州茅 台制 定 现 有 的 州茅 台的 现 金 分 红 从未 间断 ， 并 且 采 取 了积 极 的 分 红股 利政 策 ， 现 利 能力 保 持 良好 。 因此 ， 金股利逐年递增。 同时 ， 通过表 １ 可知 ， 贵 州 茅 台 的股 利 支 付 率 逐 年 增 高 ， 股 利 支付 水 平 稳 步 增 长 。 以２ ０ １ ５ 年为例 ， ２ ０ １ ５ 年 度 现 金 股 利 总 和 为 ７ ， ７ ５ １ ， ９ ９ ６ ， ６ ２ ３ ． ８ ０ 元， 年 度净利润总额为 １ ５ ， ５ ０ ３ ， ０ ９ ０ ， ２ ７ ６． ３ ８
由表 ２ 可 以看 出 ， 贵 州 茅 台拥 有 较 好 的盈 利 能 力 。从 营 业 收入
和未分配利润来看 ， 两者 以 非 常 稳 健 的 比率 在 逐 年 增 长 。在 销 售 净利率方面 ， 近５ 年， 贵 州茅 台 的 销 售 净 利 率 都 稳 定 在 ５ Ｏ ％ 左 右。 ２ ０ ｌ １ — ２ ０ １ ５ 年这５ 年 问， 贵 州 茅 台 的 净 资 产 收 益 率 均保 持 在 ３ ０ ％以