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外汇市场发展历史


痋洞成了一抹洼地,前一日还绿汪汪的一潭,今早痋群已全军覆没。可叹呀!伤心呀
将黄金挂钩为基础的体系改为不能兑换黄金的纸 币制度。最终,在 1931 年英国首先宣布放弃该制 度,其后各国跟随,金本位制彻底崩溃。国与国之 间的竞争与矛盾,不但影响了经济的发展,还破坏 了国与国之间的信任。因此,某些国家在这个纸币 制度的基础上,采取新的政策与其有密切关联的友 好国家及殖民地组织成为一个货币区,这种趋势逐 渐发展成三个主要货币区,分别是美元区、英镑区 以及法郎区。这个制度主要是以这三种货币为运作 中心,例如:美元区,区内每位成员的货币汇价比
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分别为国际货币基金组织 (InternationalMoaryFund)和国际复兴开发银 行,又称世界银行(WorldBank)。会议又建立新的 货币体系,提升美元成为国际货币的地位,也成为 国际储备中心中除黄金之外另一个主要选择。布雷
球外汇交易网络,把全球各地的终端机连接,只需 要数秒的时间就能划拨数千万的资金。直至九十年 代末期,互联网大行其道,使投资者参与外汇市场 的程序简化不少,节省了大量时间成本,新技术的 革命也为外汇市场的发展奠定了基础。
?参与者众多
外汇市场从七十年代中期后,开始结束固定汇 率制度,将主要的外汇交易功能,由国际间的贸易 支付需求,逐渐转变为投机买卖操作以及风险回避
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在八十年代也放宽了外汇管制,推动日本金融业的 发展,凭着经济急速起飞,东京外汇市场曾经成为 第二大的外汇市场。各个主要金融市场放宽金融业 务的自由化,大大地推动了全球外汇市场的发展。
?简化交易过程
七十年代计算机开始普及,金融市场的运作也 起了转变,但技术仍处于初级的阶段。进入八十年 代末期,计算机技术全面突破,首先是美元结算的 处理时间缩短,由两天缩短至即日,其次是建立全
外汇市场的主要服务,是为买卖外汇设立交易 场所。外汇市场是一个无形市场,全天候 24 小时 运作。它是一些外汇金融机构、企业以及投资者等 通过电话、电子通讯设备以及电子交易系统等方式 进行买卖,以各种主要交易货币为买卖对象所形成 的一个领域。现今世界全球一体化,国与国之间的 关系日益紧密,经济互相融合,而当一国的经济出 现变动时,也会影响其他国家的稳定。外汇交易是 国与国之间主要的贸易工具,外汇市场的日交易额 达到 4 万亿美元,国与国之间的经济贸易活动都是
卖。
?取消外汇管制
金融制度自由化主要是放松了资金的自由转 移、利率的自由浮动及放宽金融业务的规范等。而 英国在 1979 年取消了外汇管制之后,改革金融业 务,加上位处优越时区,成为交易量最大的外汇市 场。由于美国没有对金融业设置管制,外汇参与者 众多,吸引了大量的资金,成为世界主要的外汇市 场。日本从战败后,积极提升日元在国际的地位,
位制名存实亡。虽然其后各国都努力尝试恢复该制 度,但由于当时各国货币与黄金的兑换价难以回复 旧观,汇率出现极为反复不定的情况,加上 1929 年西方各国发生经济市场危机,影响蔓延至美国及 全球,最后触发世界性的经济混乱和动荡。主要经 济国家为了解决危机,纷纷将货币贬值,同时把进 口关税提高,更禁止黄金兑换以减少数量外流。这 时,沿用了约一百年的金本位制遭到严重破坏。在 金本位制与金汇兑本位制破坏后,各国为了保护自 身利益,采取一系列的贸易保护政策与外汇管制,
顿森林制度的协议是一个结合金本位制和采用固 定汇率,但又可做适当调整的新制度。规定各国维 持 1 盎司黄金兑 35 美元的,各国汇率只可在 1%范 围内波动,除非某一国发生国际收支不平衡,方可 超越此规定范围,但必须得到国际货币基金会组织 的允许。国际货币基金组织的主旨是消除各国贸易 障碍、促进国际货币合作、维持各国汇率稳定及监 督外汇市场。国际货币基金组织设有储备基金,向 国际收支发生问题的国家提供纾缓辅佐。国际复兴 银行,即世界银行的,主要是提供短期和长期贷款
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融资。美国在世界大战期间已经累积了大量的外汇 和黄金储备,成为了金融世界的强者。这个强者的 地位在国际货币制度上得到了充分的体现,黄金只 可以与美元挂鈎,其他的国家货币则与美元挂钩, 而汇率的制定都是以美元为核心,主要的贸易交收 也是以美元结算,这就是以美元为中心的布雷顿森 林制度。布雷顿森林制度弥补了过去各种制度的不 足,例如国际储备需求、国际收支平衡、国际贸易、 汇率风险等。这种制度透过国际性会议来建立新的 体系,从两次世界大战后约三十多年间,它对促进
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汇率制度起源于国家之间的贸易往来,从古时 以物易物,发展至今天以货币所需的物品与服务, 当中经过了很大的演进和很长的时间改革,才构成 今天的外汇市场制度。只要国家之间不断追求国际 收支平衡、维护货币政策自主、保持贸易与资金自 由进出,外汇汇率就会不断地变动。纸币制
经过第一次世界大战后,世界经济加速成长, 黄金生产速度却未能配合货币供应的需求,此外, 在大战爆发期间,很多国家停止兑换黄金,使金本
公布新经济政策,调整了美元与黄金的机制。但新 政策仍未能为美国改善贸易逆差,也未能解决国际 市场的混乱。其后 1973 年美元又作出第二次贬值 的宣布,美元价值不断下降,世界各国开始构想对 策,把原来的固定汇率制改为汇率自由浮动。
国际货币基金组织成立了一个专门研究和改 革汇率制度的临时委员会,并于 1976 年在牙买加 通过浮动汇率制可行性的协议,随着布雷顿森林制 度的结束,世界外汇体系踏入了一个发展新历程。
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要货币必须维持体系稳定性。由于不能随意增加货 币供应来满足国际贸易的需求,于是产生货币流动 性不足,终于引发了美元危机。
当时世界开始对美元失去信心,整个汇率制度 也随之动摇及彻底崩溃。美国国际收支逆差出现长 期性急速扩大,通货膨胀严重,美国世界经济领导 者的地位开始动摇,及美元兑黄金的亦开始受到质 疑,这些都使美元难以遵守原定的汇率协议。美元 第一次贬值发生于 1971 年 8 月,美国总统尼克松
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划时代的改变。外汇市场由原来通过电话才能与银 行完成交易程序,演变至仅需通过互联网连接交易 平台,即可直接进行外汇交易,再不需经过繁复的 确认程序。外汇交易另一方面要求新闻资讯搜集及 时,互联网在这方面完全解决了此问题,投资者通 过交易系统就能获得即时行情,并可获得专业评论 及图表分析。
险等,交易的模式有短期的投机以及长期的投资, 其主要目的也是以赚取利润为主。4.跨国企业、进 出口商等他们在业务上必须参与外汇买卖,主要是 资金划拨、海外投资、控制成本及汇率风险等因素。 5.一般投资者因对未来汇率变动有所预期而参与 外汇交易,并借此盈利。
?资讯普及化
互联网的迅速发展,提高了外汇市场的发展机 会,无论在交易模式或是获取资讯方面,都经历了
率都是用美元固定,区内所有经济贸易交收都是以 美元来结算,而区内所有储备包括外汇和黄金都集 中存放于美国。这个期间的外汇活动主要集中在美 元、英镑和法郎之间,一直维持到约 1944 年。美 元本位制
1943 年第二次世界大战以后,世界政治与经 济局势发生了重大转变,需要重新建立一个新的汇 率制度来稳定汇价及促进贸易发展。经历了两次世 界战争,美国的经济与政治地位超越了英国,成为
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浮动汇率制是指外汇汇率应该由供应和需求的市 场来决定,一国的货币汇价波动上下幅度不应该有 所限制。这种新的制度和之前各种制度不同之处, 是放弃了各国货币和黄金之间的固定比例关系,这 种汇率制主要是依靠国家信用作为担保。对于各国 中央银行,还可给予自己制定的货币政策,及运用 干预市场的权力来维持该国的货币政策,加强各国 在贸易收支的能力,改善国际贸易迅速发展所引发 的问题,进一步完善外汇市场的体制。外汇市场发 展原因
国际间贸易及世界经济发展有着极大的影响,但随 着经济高速的发展,却又产生一些新的问题。浮动 汇率制
在布雷顿森林制度的阶段中,国与国之间的贸 易壁垒摩擦减少,令世界经济繁荣,欧洲和亚洲的 经济得以从战争破坏中恢复。直到 1960 年,美国 先进工业强国的地位开始受到西德与日本的挑战。 随着世界性贸易的需求与数额不断增加,黄金生产 的速度又远落后于国际贸易的迅速扩张,美元为主
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活动。因汇率的自由浮动,使外汇市场的获利机会 提高,吸引大量的投资者参与。外汇市场的主要参 与者包括
1.中央银行中央银行主要维持汇率和货币政 策的稳定,因此它进行外汇交易的主要目的并不是 为了获取盈利。 2.外汇银行外汇银行的业务范围相 当广泛,参与外汇操作的动机很多,主要包括:投 机买卖、风险规避等,但最终都是以盈利为主。3. 金融机构金融机构包括外汇经纪商、信托投资、保
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通过货币交换进行,外汇交易市场是现时世界上最 重要的金融交易市场。外汇市场发展的主要原因包 括:
?汇率自由浮动
汇率自由浮动的产生,使外汇市场的效益得以 发展,将原本的贸易结算功能,转变为对未来货币 波动的预测,并从中作出投机买卖操作以及风险回 避的活动。由于汇率的波幅都显著扩宽,为投资者 带来了无限的机遇,愈来愈多的投资者参与外汇买
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