企业并购案例分析
——SＥＢ国际股份有限公
司并购苏泊尔
企业背景
营销为一体的股份制民营企业。其成立于1994年 营销为一体的股份制民营企业。其成立于1994年，于2004 1994 17日登陆中小盘 成为了一家中小板板块上市公司。 日登陆中小盘， 年8月17日登陆中小盘，成为了一家中小板板块上市公司。短 20年 苏泊尔就在苏氏父子的辛勤努力下， 短20年，苏泊尔就在苏氏父子的辛勤努力下，从一个配件小 加工厂成为全国最大的炊具生产基地， 加工厂成为全国最大的炊具生产基地，并且为了突破期炊具 行业的发展的局限性， 行业的发展的局限性，苏泊尔自身也在不断努力走上向多元 化外向发展的路径；一方面进入小家电领域， 化外向发展的路径；一方面进入小家电领域，另一方面以贴 牌方式积极拓展海外市场。因此， 牌方式积极拓展海外市场。因此，无论从苏泊尔是国内炊具 市场的老大地位还是其多元化发展的路径来看， 市场的老大地位还是其多元化发展的路径来看，苏泊尔都无 疑是块诱人的“蛋糕”。（目标公司优势 目标公司优势） 疑是块诱人的“蛋糕”。（目标公司优势） 是一家以炊具制造为主、集研究开发、生产、 苏泊尔：是一家以炊具制造为主、集研究开发、生产、
并购前企业分析： 并购前企业分析：
对于ＳＥＢ来说， 对于ＳＥＢ来说，虽然其拥有 ＳＥＢ来说 众多的品牌， 众多的品牌，并且在全球小型家电 和炊具市场上占有较大的份额， 和炊具市场上占有较大的份额，但 由于发达国家劳动力成本上升，Ｓ 由于发达国家劳动力成本上升，Ｓ ＥＢ集团在欧洲的经营已显露困境 集团在欧洲的经营已显露困境。 ＥＢ集团在欧洲的经营已显露困境。 2006年，ＳＥＢ集团在法国的业 2006年，ＳＥＢ集团在法国的业 务增长只有0.6% 0.6%， 务增长只有0.6%，在其全球业务增 长中处于最低水平。而且，ＳＥＢ 长中处于最低水平。而且，ＳＥＢ 集团预计， 集团预计，在法国这样糟糕的销售 情况还会继续2 因此，ＳＥ 情况还会继续2-3年。因此，ＳＥ 集团想通过收购中国企业， Ｂ集团想通过收购中国企业，将产 销售中心“外迁”至中国， 能、销售中心“外迁”至中国，同 时借机打入中国市场， 时借机打入中国市场，是不二的战 略选择。 略选择。
企业并购好处
一方面ＳＥＢ集团想通过收购中国企业，将产能、 一方面ＳＥＢ集团想通过收购中国企业，将产能、 ＳＥＢ集团想通过收购中国企业 销售中心“外迁”至中国，同时借机打入中国市场， 销售中心“外迁”至中国，同时借机打入中国市场， 同时对于ＳＥＢ集团来说，要想在中国发展，只有三 同时对于ＳＥＢ集团来说，要想在中国发展， ＳＥＢ集团来说 种方法：收购苏泊尔，收购苏泊尔的竞争对手， 种方法：收购苏泊尔，收购苏泊尔的竞争对手，独资 经营。 经营。 另一方面， 另一方面，苏泊尔希望找到一个能帮助自己弥补 其在技术要求和管理方面的不足， 其在技术要求和管理方面的不足，帮助其保持公司业 务的增长性的合作伙伴。 ＳＥＢ的技术和管理优势 务的增长性的合作伙伴。而ＳＥＢ的技术和管理优势 可以说是苏泊尔一直仰慕的， 可以说是苏泊尔一直仰慕的，苏泊尔总裁苏先泽曾说 过：“虽然ＳＥＢ的劳动力成本是苏泊尔的10倍，但 虽然ＳＥＢ的劳动力成本是苏泊尔的10倍 ＳＥＢ的劳动力成本是苏泊尔的10 其产品利润率是苏泊尔的3倍多，无论是产品的研发、 其产品利润率是苏泊尔的3倍多，无论是产品的研发、 制造以及流程管理无不是苏泊尔的老师” 制造以及流程管理无不是苏泊尔的老师”。
而对于苏泊尔来说， 而对于苏泊尔来说，虽然其在国内炊具 苏泊尔来说 市场有着“老大” 市场有着“老大”地位且正在尝试多元 化发展的路径。 化发展的路径。但是由于国内的小家电 领域要面对美的、格兰仕等巨头的竞争， 领域要面对美的、格兰仕等巨头的竞争， 而海外市场又对产品质量提出了苛刻的 要求， 要求，这两条腿的战略对企业的技术要 求和管理提出了更高的要求， 求和管理提出了更高的要求，而这两点 正是苏泊尔拙形见肘的地方。 正是苏泊尔拙形见肘的地方。在炊具行 虽然苏泊尔拥有不可撼动的地位， 业，虽然苏泊尔拥有不可撼动的地位， 但随着“爱仕达” 沈阳双喜” 但随着“爱仕达”、“沈阳双喜”等企 业的逐渐发展壮大， 业的逐渐发展壮大，也让苏泊尔的市场 份额或多或少受到了不少影响， 份额或多或少受到了不少影响，且 2004年的 不粘锅危机” 年的“ 2004年的“不粘锅危机”也让苏泊尔 感到老大交椅坐得颇为艰辛。 感到老大交椅坐得颇为艰辛。
小组成员： 小组成员：
• 2008年是SEB完成对苏泊尔要约收购 2008年是SEB完成对苏泊尔要约收购 年是SEB 之后的第一年，双方已在技术工艺、 之后的第一年，双方已在技术工艺、战 略市场、 略市场、生产和销售等各个方面展开了 多层次合作，苏泊尔的生产销售、 多层次合作，苏泊尔的生产销售、工艺 设计及内部流程体系等方面已经日益展 现出合作所带来的积极效果。 现出合作所带来的积极效果。 • 苏泊尔（002032）2008年的业绩，证 苏泊尔（002032）2008年的业绩 年的业绩， 2007年法国SEB的高价要约收购确 年法国SEB 明2007年法国SEB的高价要约收购确 实是一笔划算的买卖。 实是一笔划算的买卖。今日公布的年报 显示，公司实现营业收入36.22亿元， 36.22亿元 显示，公司实现营业收入36.22亿元， 同比增长23.48% 实现净利润2.37 23.48%； 2.37亿 同比增长23.48%；实现净利润2.37亿 同比增长37.55% 37.55%； 元，同比增长37.55%；基本每股收益 0.54元 在分配方面，苏泊尔2008 2008年 0.54元。在分配方面，苏泊尔2008年 将向全体股东每10股派息2 10股派息 将向全体股东每10股派息2元。
• ＳＥＢ集团 ＳＥＢ集团
“ＳＥＢ集团”成立于1857年，1975年正式 ＳＥＢ集团”成立于1857年 1975年正式 集团 1857 在巴黎证券交易所上市。 在巴黎证券交易所上市。是全球最大的小型家用 电器和炊具生产商，2005年的销售收入达到了 电器和炊具生产商，2005年的销售收入达到了 24.63亿欧元。ＳＥＢ集团在不粘锅 亿欧元。ＳＥＢ集团在不粘锅、 24.63亿欧元。ＳＥＢ集团在不粘锅、厨房用电 器、电熨斗等家用电器领域拥有世界领先的技术 和知名产品，业务遍布全球50多个国家和地区， 50多个国家和地区 和知名产品，业务遍布全球50多个国家和地区， 拥有众多世界知名电器和炊具品牌， 拥有众多世界知名电器和炊具品牌，除了自身创 立的一些品牌外，很多都是通过收购获得的。 立的一些品牌外，很多都是通过收购获得的。
并购SEB集团通过本次要约收购获 SEB集团通过本次要约收购获 得了苏泊尔总股本22.74%的股 得了苏泊尔总股本22.74%的股 22.74% 权，加上之前股权转让和定向增 发获得的苏泊尔30%的股权， 30%的股权 发获得的苏泊尔30%的股权， 累计将持有52.74%股权， 52.74%股权 累计将持有52.74%股权，成为 苏泊尔的控股股东。 苏泊尔的控股股东。 综合计算，SEB是以3.27亿 综合计算，SEB是以3.27亿 是以3.27 欧元的价格获得了苏泊尔 52.74%的股权 的股权， 52.74%的股权，每股均价为 30.5元 30.5元。