第三章8
二、直接金融和间接金融
1、直接金融 direct finance： ❖ （1）定义：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款
者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。
（2）两种方式
①交易双方直接进入市场进行交易。
资金盈余部门
资金短缺部门
②通过金融中介机构或经纪人的安排，间
接进行交易。
第三章9
进一步判断——融资的直接性
资对象
成
本
资金转换——长短期资金的相互转换、大
额资金和小额资金的相互转换
第三章6
5、金融市场的参与者
（1）资金盈余单位 （2）资金赤字单位
最初主要是资金盈余 或不足的企业和个人
（3）金融中介机构
（4）社会经济生活中的各个部门，包括企业、个人、政
府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、 各种基金会等。
②融资规模受到限制。 交易双方在资金借贷的数量、期限、利率等方面必须均 有一致的要求为前提条件，而这一条件不是总能得到满 足的。
③在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券的流动性 较弱，变现能力较低。
第三章12
思考：日本的零利率政策
❖ 2006年7月14日，日本银行政策委员会政策决策会议全票通 过解除实施了5年零4个月的零利率政策，并将短期利率（无 担保隔夜拆借利率）的诱导目标从零调高至0.25%，同时将 央行再贴现率从0.1%调高至0.4%。这是日本银行继今年3月 9日解除“金融量缓和”政策之后的又一重大举措。零利率 的解除，标志着日本金融政策走向正常化，也标志着日本经 济复苏又迈上了一个新台阶。
包括存款、贷款、信托、租赁、保 险、票据抵押与贴现、股票债券买 卖等全部金融活动。
第三章2
2、金融市场交易动力
参加者自 身对利润 的追求
参加者之 间的相互 竞争
资金供给者供应资金是为获利
利息 红利
资金需求者筹措 资金是为获利
获取比利息或红利 更多的利润收入
资金中介机构提供各种服务是为了获取手续费收入 或赚取差价收入
❖ 特点：两笔独立交易构成的，两笔交易在法律上相互独立。
❖ 局限：
资金供需双方的直接联系被割断，会减少投资者对企业 生产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。
中介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成 本。
第三章14
（2）间接金融的方式
①存款人存入资金，再由金融机构向资金需求部门发放 贷款或买入资金需求部门发行的直接证券。
❖ （2）将资源配置到最佳的生产用途。如何？ 银行的宏观调控。
第三章5
（2）金融市场的资源配置功能
资金融通——获得资金 价格发现——供求关系 资本集中——扩大规模 资本转移——地域配置
节
便利投资和 约
筹资——可 根据自己的 意愿选择投
交 易
供求资金需求者、供 给者之间存在着竞争
实现资金 优化配置
引导着资金的流向、 流量和流速
促使资金从效益低 部门向高效益流动
第三章3
3、金融市场形成的基本条件
①商品经济发展。 ②完善的金融机构体系。 ③金融交易工具丰富。 ④健全的金融立法。 ⑤市场管理合理。
第三章4
4、金融市场的作用
市场三大功能：集聚功能、分配功能、调节功能。 ❖ （1）帮助消费者实现最优的跨期消费计划。
❖ 20世纪90年代初，泡沫经济崩溃后，日本经济陷入长期萧条。
为了刺激经济复苏，日本政府扩大公共事业投资，年年增发
国债，导致中央政府和地方政府负债累累，财政濒临崩溃的
边缘，国家几乎无法运用财政杠杆调节经济。为了防止景气
进一步恶化，日本银行于1999年2月开始实施零利率政策。
2000年8月，日本经济出现了暂短的复苏，日本银行一度解
❖ 不论交易是直接进行还是间接进行，只要买卖双方作为 最后贷款者和最后借款者结成直接债权债务关
系，这种资金融通均属直接金融。
❖ 证券买卖：是否通过中介人，并不是区别直接金融 和间接金融的标准。
证券买卖是在一级市场上，还是在二级市场上进行，不 是区别直接金融与间接金融的标准；
直接证券的新旧并不改变持有人和发行人之间的直接债 权债务关系。
除了零利率政策。2001年，日本经济又重新跌入低谷。
2001年3月，日本银行开始将金融调节的主要目标从调节短
期利率转向“融资量目标”，同时再次恢复实际上的零利率
政策。
第三章13
2、间接金融indirect finance
❖ （1）定义：资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、 间接实现资金融通的金融行为。
第三章 金融市场
1
第一节 金融市场概述
❖ 一、金融市场 financial market
1、定义：资金供 求双方实现货币借
贷和资金融通等交 易活动的总称。
狭义：金融市场是资金由多余者向短缺 者转移的场所。
一般以票据和有价证券为交易对象 的融资活动。
广义：货币资金融通和金融工具交易的 场所与行为的总和，即金融机构与客户 之间所有以资金为交易对象的活动
一般商品市场价格与实际价值的 差异不大（从长期来看）。
金融商品价格主要取决于资金商 品供求状况，可能远远超过平均利 润率，也可能跌到零以下（按实际 利率计算）。
（3）有形市场与无形 市场并存。
最初阶段，金融市场一 般为有形市场。
随着商品经济、科技发 展，金融市场很快突破固 定场所的限制，计算机、 电传、电话等设施。
第三章10
（3）直接金融优点
资 金 ①连接 供 需 双 方 ②结合 紧 密
快速融资 促进投资 多种信用形式发展
投资者更加关心资金使用状况 筹资者增加了压力和约束力 两方面合力，促使资金使用效 益不断提高。
第三章11
（4）直接金融局限
①资金供应者，风险大。(交易前，逆向选择风险；交易后，道德风险) 市场竞争中，发行证券部门有亏损和破产倒闭可能，这种风险只 能由资金供应者一方独自承担。
按照它们进入市场的身份，静态考察，可 分为四大类型
资金供应者 资金需求者 中介人 管理者
第三章7
6、金融市场的特征（与一般商品相比较）
（1）商品的单一性和价格相对一致性。
交易对象是单一的货币形态商品。 资金无质的差别性，只有单一的 “使用价值”──获益。 资金商品的“价格”为利率。
（2）投资收益和风险远远 超过一般商品市场。
资金盈余部门
资金短缺部门
②购买金融机构的间接证券（如金融债券等），金融机 构再用集中的资金向资金需求部门购买直接证券或发放 贷款。