• V = GDP M
7
我国2000年货币流通速度
• 2000年我国GDP为88190亿元，现 金（M0）流通量为14653亿元，广 义货币（M2）为134610亿元，依 据公式（1）计算，M0的流通速度 为6.0，M2的流通速度为0.66。换 言之，现金平均每年被换手6次， 广义货币每年换手不到0.7次。
6
交易方程式之一
• 交易方程式（equation of exchange）用一个定义式 表达货币与价格之间联系。
• 钱会被花掉，并且钱在一定时期内还可能被多次换 手，换手次数代表货币流通快慢。利用宏观数据可 以计算一国经济中流通的货币一年内购买物品和劳 务的平均换手次数，称作货币流通速度（velocity of circulation），表示一年内一个国家货币存量被用 于购买经济中的产出量的平均次数。用M代表货币 供应量，GDP表示名义产出量，则有交易方程式：
10
货币数量论的经验研究
• 从货币数量角度解释价格变动的一个前提， 是假定货币流通速度大体稳定。这一假定 是否符合实际？经济学家对此进行大量经 验研究，发现各国不同时期货币流通速度 有的确实比较稳定，有的虽然存在长期下 降趋势，但是短期内波动不大。给定流通 速度大体不变或趋势比较平稳的条件，货 币学派强调的货币供给量与价格水平关系， 在长期确实具有成比例对应关系。
• 解释是存在很高失业率时，工人们可以选择 的其它工作机会比较少，不会强烈地要求工 资上涨；较高失业率意味着较低利润率，企 业主会更有力地抵制工人要求涨工资的压力。
20
菲利普斯曲线(2)
• 这一发现后来被发展为失业率和通货膨胀之间反向 关系。这一转换背后实际上暗含了对企业定价行为 的一个微观经济学假定。假定劳动生产率每年提高 幅度大体稳定，又假定依据企业在平均劳动成本之 上比例加成定价，那末价格水平就会与工资率同比 例变动，则有：
8
交易方程式之二
• 把名义GDP表示为真实产出数量（Q）与一般物 价水平（P）的乘积，交易方程式改写为：
• V = PQ / M • 它表明一国货币流通速度等于真实产出数量与一
般价格水平乘积除以货币存量。假设存在只有一 种商品——窝窝头的原始经济，总的货币供给为 100元，窝窝头产量为1000斤，每斤窝窝头平均价 格0.5元，那末利用可见交易方程式，货币流通速 度为（1000 0.5）/ 100 = 5，即一年中每元钱在 交易中被换手5次。
26
不同解释观点的关系
• 两个分析视角并非绝对矛盾。我们可以说：人 的死亡“永远而且到处”都是和心脏停止跳动 现象联系在一起，因而一切拯救患者措施归结 为防止或阻止病人心脏停止跳动。然而，可能 导致心脏停止跳动的实际原因多种多样：意外 摔伤大出血？慢性病导致心力衰竭？自杀行为？ 有必要具体分析这些原因。从需求、供给、体 制、预期等不同角度分析为什么货币供应量会 上升？政府为什么难以抵挡增发货币压力？有 助于认识和治理通货膨胀，与通货膨胀“永远 而且到处”是货币现象论断也并行不悖。
• 超速通货膨胀环境下，一般物价水平可能每年上升 几百或几千倍，由于一年内经济中真实产出增长通 常难以超过10%，货币流通速度变动也比较有限， 因而相对于超速通货膨胀的物价上升水平来说可以 忽略不计。由于货币数量论涉及的四个因素中，有 两个可以假定相对不变，因而物价水平猛涨必然伴 随着货币供应量相同数量级的飙升。经济学家对历 史上发生的多次超速通货膨胀进行了大量经验研究， 发现货币供应量与一般物价变动之间确实存在紧密 联系。因而，货币数量论关于通货膨胀是货币现象 的的立论，在超速通货膨胀场合得到有力证实。
(P)
真 实 产 出 从 Y1 上 升
到 Y2 ， 一 般 物 价 水
平从P1上升到P2。
• 居民消费，投资需
P2
求，政府支出，投
资增长等，都可能
P1
成为原因。另外，
预期变动也可能导
致通货膨胀自我实
0
现
AS
E2 E1
AD2
AD1
Y1
Y2
产出（Y）
24
成本推进型通货膨胀
• 给定短期总供给曲线
价
AS1 ， 均 衡 产 出 与 价 格
25 20 价格变动率（%） 15 10
5 0 -5 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
年份
2
通货膨胀的货币供求解释
• 通货膨胀表示流通中货币过量增长。结果一是物价 水平上涨，二是单位货币贬值。什么因素决定货币 价值？回答是供求关系。
• 货币学派认为通货膨胀总是货币现象；从 总供求关系角度分析通货膨胀原因，则把 通货膨胀与经济运行中不同结构因素联系 起来。前者揭示了通货膨胀涉及的长期关 系，对超速通货膨胀现象特别具有解释力； 后者分析了通货膨胀涉及的短期关系，有 助于我们理解物价水平与各种宏观经济变 量之间的关系类型及其可能展开机制。二 者区别是显而易见的。
年份
12
经济货币化解释
• 经济货币化指以货币作为价值尺度和交易媒介的经济 活动在整个经济活动中所占比例。成熟发达市场经济 国家，早已经完成了货币化进程，发展中国家经济或 计划经济货币化程度较低。
• 过去二十多年中国经济高速增长，同时经历体制转型。 自给经济转变为交换经济，计划协调的经济逐步融入 市场经济，意味着经济运行需要更多货币媒介手段。
• 物价变动率 = 平均劳动成本变动率 = 工资变动率 ― 劳动生产率增长率
• 例如，工资率上升4%，劳动生产率增长1%，则平 均劳动成本上升3%，物价水平上升3%。
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菲利普斯曲线(3)
• 如果微观层面有足够多
通
企业依据上述原则定价， 货
使平均工资率变动与一
膨
般物价水平具有紧密联 系，失业率与通货膨胀
3
货币供求解释的图形表达
物
货
价
币 价
Ms
水 平
值
（
P
）
100
100
50
200
Md
0
M*
∝
货币量（M）
4
货币供给增长的影响
货 币 价 值 100
50 25 0
Ms1
Ms2
P
（物 ）价
水 平 100
200
Md
400
M1
M2
货币量（M）∞
5
货币数量论
• 上述分析实质是从货币数量过多角度 解释通货膨胀，理论性表达就是货币 数量论（quantity theory of money）。 根据货币数量论，经济中存在的货币 供应量决定了货币价值和物价水平， 因而货币量增长是通货膨胀主要原因。 现代货币学派代表人弗里德曼有一句 名言：“通货膨胀永远而且到处是一 种货币现象”。
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我国货币流通速度下降
名义GDP、货币增长（％） 名义GDP/Mo
8000
18
7000
货币增长
名义GDP
17 16
6000Mo流通速度15 14500013
12 4000
11
3000
10
9
2000
8
1000
7
6
0
5
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
• 也有经济学家把不会显著改变相对价格和收入 分配的通货膨胀称作温和通货膨胀（modest inflation）；把年上涨率超过50%或者100-200% 的称为奔腾通货膨胀（galloping inflation），年 率超过1000%的称为超速通货膨胀。
14
超速通货膨胀
• 20年代初德国超速通货膨胀：物价水平在1922年1 月至1923年11月不到两年间上升了100亿倍。这意 味着，如果一个富翁在1922年初拥有300万马克的 德国政府债券，第二年末他的全部财富还买不到一 块糖果。
• 在总供求框架中，其它条件不变时，任何移 动总需求和总供给曲线的因素，都可能导致 物价水平变动。依据移动总需求和总供给曲 线因素不同，我们可以把短期通货膨胀分为 两大类：需求拉动的通货膨胀和成本推进的 通货膨胀。
23
需求拉动型通货膨胀
• 当总需求从AD1移动
到AD2时，经济均衡
点 从 E1 移 动 到 E2 ，
• 货币增长既要满足真实产出和价格上升对媒介手段的 需要，另外要满足经济货币化进程对货币额外增加需 要。仅看名义GDP增幅与货币增幅关系，就会发现二 者出现越来越大差距，形成货币流通下降现象。
13
通货膨胀分类
• 可以把年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨 胀称为温和通货膨胀；物价上涨百分比超过两 位数的通货膨胀是严重通货膨胀；物价年上涨 幅度达到三位数或更高的，称为超速通货膨胀 或恶性通货膨胀（hyper-inflation）。
第24讲、通货膨胀
• 1）通货膨胀的货币供求解释 • 2）货币数量论 • 3）超速通货膨胀 • 4）菲利普斯曲线 • 5）通货膨胀的总供求解释 • 6）通货膨胀的影响和治理
– 参考阅读： 卢锋《经济学原理（中国版）》第37-38章
1
通货膨胀
• 物价水平的持续上升称为通货膨胀。我国80年代以来 发生了四次通货膨胀。
16
中国40年代超速通货膨胀
100,000,000,000,000
10,000,000,000,000
1,000,000,000,000
100,000,000,000
10,000,000,000
1,000,000,000 100,000,000
10,000,000
1,000,000
100,000
(1937年1-6月=1)
胀 率