• 重组后，粤传媒总资产约为39.49亿元，主营 业务包括广告经营、报纸和商业印刷、新媒体 经营、书报刊发行、销售连锁经营和投资等业 务。作为集团主要的经营平台，粤传媒将通过 规模、业务、人才整合，立足主业，多元发展 ，形成以主业为中心，其它板块强势支撑的产 业辐射群，力争成为华南领先、中国一流的媒 体服务运营商和文化产业的投资者。
文化产业的投资管理
• 文化产业投资指的是设计文化产业及其相关产 业的投融资活动。目前的文化产业投资基金主 要有：中国文化产业投资基金、各地方的引导 投资基金。
• 目前全国共有各类文化产业投资基金116支，包括 文化产业股权投资基金、艺术品投资基金、文化产 业专项投资基金等几大类。以35支文化产业股权投 资基金为例，首期实际募资规模达459亿元，成为 集聚资金的“大湖泊”。
上市/参股时 间
2009年10月30 日
证券代码
华谊兄弟 （300027）
2010年10月26 华策影视
日
(300133）
1994年11月23 日
2010年12月9日
橙天嘉禾 (01132) 博纳影视
（BONA）
1980年11月27 星美国际
日
(00198)
交易市场 备注
创业板
创业板
香港交易 所
美国纳斯达 克证券交易 所
• （1）文化产业投资具有高风险性、回报周期长得的特点 • （2）信贷业务需要有形资产抵押
• 2、解决方案 • ⑴ 银行开展委托贷款业务 • ⑵中小企业组成联保贷款小组
（三）社会融资
• 引导案例
• 华谊上市： 资本市场一小步；文化产业发展一大步
背景资料
• 1994年王中军、王中磊兄弟于1994年创办华谊兄弟广告有限公司 。
• 2000年华谊兄弟广告有限公司与太合控股有限公司一起融资5000万 元，成立华谊兄弟太合影视，双方各占50%股份。
• 2001年华谊与美国哥伦比亚公司合作拍摄了电影《大腕》，双方对 这部影片共投入400万美元，也是大陆公司与好莱坞首次合作。
• 2004年香港上市公司TOM集团以500万美元收购华谊27%的股份， 并以现金认购500万美元可转换债券。
• 在政府大力发展文化产业的利好政策“刺激”下， 2011年成为中国文化产业投资基金的“井喷”期。 在2007年至2012年发起的35支文化产业综合股权投 资基金中，有16家是在2011年成立的。
文化产业发展的先决条件
• 文化资源（得天独厚）↘ •＋
• 高新技术（日新月异）→ •＋ • 资本市场（制约瓶颈）↗
收购
壳公司
• （非上市公司）
（上市公司）
•
收购实体资产
• 资本间接上市
文化企业资本运营方式
• “资本只有在流动中才能创造财富”。 • 为了实现资产重组，一般采取以下几种方式： • ①兼并 • ②剥离 • ③分立
结论：文化产业资本化的春天已到来
• 机遇：国家政策扶持
• 2009年9月26日，《文化产业振兴规划》中指出： • 支持有条件的文化企业进入主板、创业板上市融资
； • 鼓励已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再
融资方式进行并购和重组，迅速做大做强； • 支持符合条件的文化企业发行企业债券； • 以资本为纽带推进文化企业的兼并和重组。
广州日报勇做文化产业投资者
• 2000 年11 月，经中国证监会和广东省人民政府批 准，集团下属子公司广州大洋实业投资有限公司通 过资产置换，受让了在三板挂牌上市的清远建北股 份有限公司（后更名为“广东九州阳光传媒股份有 限公司”，简称“粤传媒”）的36.79%股权，成为 第一大股东。后经近8年努力，粤传媒于2007年11 月16日正式在深圳证券交易所上市，成为首家在境 内主板上市的传媒公司。
• 为顺应党报改革转型的趋势，按照“采编与经 营两分开”的改革思路， 2010年5月，集团再 次进行重大资产重组，将集团内的主要经营资 产注入上市公司。在党的十七届六中全会关于 深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大 繁荣决定的推动下，重组工作顺利进行，成为 十七届六中全会后第一家资产重组方案被中国 证监会审核通过的文化传媒企业。
社会融资的最直接方式——上市
• • 上市 •
直接上市（创业板） 间接上市（借壳上市和买壳上市）
何谓借壳上市和买壳上市？
• 定义：借壳上市是指一家非上市公司通过把资产注入一家市值较低
的已上市公司（壳公司），得到该公司的控股权，利用其上市公司地
位，使母公司的资产得以上市。
•
买壳上市是指非上市公司通过收购上市公司，获得上市公司控
“三马齐驱”
• 资本的特点
• 趋利性 • 灵敏性
• 资本的力量
• 资本是市场经济最活跃的因素； • 资本是文化与市场对接的关键(以市场运筹文化，以文化开
拓市场） • 学会在资本市场“游泳”、在产业市场上“淘金”。
文化产业“五大资金源”
• ☆政府投入 • ☆金融支持 • ☆社会融资 • ☆外资引进 • ☆内源资金
香港交易 所
首批创业板上 市股票 A股市场“电视
剧第一股 ”
首无
社会融资的途径
• ◇私募股权投资基金（PE）
• 定义：以特定人群为募资对象（上市前企业），以股权投后面是鼎辉投资。
• 意义：PE是文化企业上市的助推力，而且带来更科学规范的盈利模 式和管理理念
（一）政府投入
1.必须由财政保证的公益性文化产业部门，政府起 着投资主体作用（如博物馆、图书馆、科技馆等） 2.财政经常性补贴的文化单位，政府起着投资的辅 助作用（党报、党刊、京剧等） 3.给予财政优惠政策的文化单位，政府起着政策支 持作用（民营文化企业）
（二）银行信贷
• 1、金融业在文化产业投资上顾虑重重
• 2009年华谊兄弟传媒股份有限公司在创业板成功上市。
华谊滚雪球式发展
• 12年前华谊兄弟找到冯小刚，产品有了保证； • 4年前找到陈国富，管理有了保证； • 1年前创业板上市，资金也有了保证； • 现在，华谊兄弟终于有资格学学华纳兄弟了。
公司 华谊兄弟 华策影视 橙天嘉禾 博纳影视
星美国际
中国上市影视公司列表
股权后，再由上市公司收购非上市的控股公司的实体资产，从而将非
上市公司的主体注入到上市公司中去，实现未上市的控股公司间接上
市的目的。
• 基本要求：壳资源必须干净。
两者的概念地图
• 借壳上市
•
母公司 购买股权 、资产置换 壳公司
•
（非上市公司）
•
（上市公司）
•
拥有控股权
•
资本间接上市
• 母公司
买壳上市