DRHorton
1.72 1.55 1.59 1.67 1.69 1.60
Lennar
2.26 2.50 2.05 2.45 2.02
盈利性 指标
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科 11.53% 11.31% 11.96% 10.37 10.95
10.1
净资产收益率
Pulte Homes
16.43% 13.24% 15.11% 16.30% 11.09%
Centex 20.92% 18.06% 16.45% 18.12% 19.37% 14.61%
80
60
40
20
0
1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
规模指标3：净资产
50 45 40 35 30Байду номын сангаас25 20 15 10
50.00% 0.00%
-50. 00%1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
-100.00%
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
成长性指标数据
万科
Pulte Homes Centex D.R.Horton Lennar
万科
0.60 0.56 0.69 0.67 0.65 0.57
Pulte Homes
1.08 0.94 1.44 1.50 1.27
总资产周转率
Centex
0.79 0.86 1.01 1.51 1.24 1.21
DRHorton
1.20 1.12 1.22 1.36 1.34 1.31
Lennar
万科同美国四大房地 产公司的初步对比
万科中长期规划项目 初期报告
标杆研究报告之5
万科同标杆企业的一些对比指 标
Americas
EMEAI
Asia/ Pacific
a) 规模指标 b) 盈利性指标 c) 增长性指标 d) 运营效率指标
a) 规模指标
规模指标1： 销售额
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
盈利性指标3： 净资产收益率
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00% 2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
50.00%
0.00%
-50.00%1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 -100.00%
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
成长性指标3：净资产增长率对比
350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00%
盈利性指标数据
盈利性 指标
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科 8.50% 8.36% 8.39% 7.96% 7.87% 8.72%
销售净利率
Pulte Homes
6.07% 5.59% 4.53% 4.78% 3.56%
Centex 6.10% 4.93% 4.20% 4.28% 4.38% 3.60%
9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
盈利性指标2：投资回报率
10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%
DRHorton 20.65% 17.83% 20.56% 19.77% 20.04% 17.00%
Lennar
24.45% 25.18% 18.65% 19.59% 20.13%
c) 成长性指标
成长性指标1：销售额增长率 （%）
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
1.27 1.28 1.25 1.52 1.26
运营效 率
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科
0.74 0.77 0.95 1.09 1.18 0.96
Pulte Homes
1.80 1.42 2.21 2.08 1.97
存货周转率
Centex
2.60 2.89 3.05 3.07 3.46 3.78
近5年平均
营业收入增长率 23.7%（99-03） 24.6%（98-02） 16%(98-02) 34.4%(93-02)
30.2%(99-03)
近10年平均 21.4%（94-03） 20.2%（93-02） 14%(93-02) 49.3%(93-02) 31.5%（94-03）
总资产增长率
近5年平均 21.4%（99-03） 29.9%（98-02） 30%(98-02) 38.0%(98-02) 31.1%(99-03)
（暂缺PulteHomes数据）
运营效率指标3：存货周转率
4 3.5
3 2.5
2 1.5
1 0.5
0 2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
运营效率指标
运营效 率
2003 2002 2001 2000 1999 1998
-50.0%1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
成长性指标2：总资产增长率
300.00%
250.00%
200.00%
150.00%
100.00%
250%
200%
150%
100%
50%
0% -50%
1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
-100%
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
b) 盈利性指标
盈利性指标1：销售净利润率
近5年平均 18.7%（99-03）
净资产增长率 30%（98-02） 20%(98-02)
41.2%(98-02)
35.7%(99-03)
d) 运营效率指标
运营效率指标2：固定资产周转率
600
500
400
300
200
100
0 2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
DRHorton 7.17% 6.01% 5.77% 5.25% 5.06% 4.29%
Lennar
7.45% 6.93% 4.87% 5.54% 5.96%
盈利性 指标
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科 5.13% 4.65% 5.77% 5.36% 5.10% 4.94%
投资回报率
Pulte Homes
6.59% 5.28% 6.53% 7.16% 4.52%
Centex 4.79% 4.25% 4.24% 6.45% 5.43% 4.34%
DRHorton 8.60% 6.73% 7.04% 7.11% 6.77% 5.60%
Lennar
9.47% 8.86% 6.07% 8.39% 7.51%
5 0
1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
（注：美国企业为亿美元，万科为亿人民币）
Centex
D.R.Horton
Lennar
增长型指标4：净资产增长率对比
350%
300%
1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
（注：美国企业为亿美元、万科为亿人民币）
规模指标2：总资产增长率情况
140
120
100