对赌协议中的股权回购
吉贤律所鲁宏
案情简介：2010年10月19日，九鼎投资中心作为甲方、蓝泽
桥作为乙方、宜都天峡公司作为丙方、湖北天峡公司作为丁方，共
同签署了《苏州周原九鼎投资中心（有限合伙）对宜都天峡特种渔
业有限公司之投资协议书》，协议明确各方合作宗旨与目的为：资
源共享，优势互补，规范管理，加快发展，产品经营与资本经营相
结合，做强做大丙方主营业务，提升综合竞争力，致力于实现丙方
在中国境内资本市场公开发行并上市。协议约定：乙方和丁方承诺
将对丙方进行增资，本次增资后丁方占丙方增资后股份总数的51%；甲方向丙方投资7000万元取得丙方本次增资后股份总数34.3%的股份；第三方投资者向丙方投资3000万元取得丙方本次增资后股份总
数14.7%的股份。在协议规定的前提条件全部满足后五个工作日内，甲方应以现金形式支付投资款7000万元至专用账户。丙方收到甲方
投资款7000万元之日，为本次投资完成之日。投资完成后，甲方按
照丙方章程的规定享有股东权利并承担股东义务。协议对投资完成
后的其他事项作出了具体约定。其中第七条关于业绩承诺和股权奖
励条款项下载明：乙方、丙方、丁方共同进行丙方的经营业绩承诺，保证丙方2010年度实现净利润不低于1500万元，2011年实现净利
润不低于3000万元，2012年度实现净利润不低于5000万元。如丙
方2010年、2011年与2012年实现的年度净利润均达到或超过本协
议承诺的业绩指标，甲方和第三方投资者按照各自持有股权比例，
将不少于本次增资后9%的丙方股权作为奖励赠予丁方，其中甲方奖
励丁方本次增资后6.3%的丙方股权，第三方投资者奖励丁方本次增
资后2.7%的丙方股权。如丙方公开发行股票申请在2013年12月31
日之前通过中国证券监督管理委员会审核，则不论丙方是否实现了
本协议了7.1条中所承诺之业绩，甲方和第三方投资者按照各自持
有股权比例，将本次增资后9%的丙方股权作为奖励赠予丁方，其中
甲方奖励丁方本次增资后6.3%的丙方股权，第三方投资者奖励丁方
本次增资后2.7%的丙方股权。如果丙方2013年12月31日之前公
开发行股票申请尚未通过中国证券监督管理委员会审核，若丙方
2010年、2011年与2012年实现的年度净利润均达到或超过本协议
承诺的业绩指标，2013年度丙方实现净利润达到1亿元，且丙方鱼
子酱产品产生的净利润不超过4000万元，甲方和第三方投资者将按
照各自持有的股权比例再奖励丁方本次增资后2%的丙方股权，其中
甲方奖励丁方本次增资后1.4%的丙方股权，第三方投资者奖励丁方
本次增资后0.6%的丙方股权。如果丙方公开发行股票申请在2013
年12月31日前通过中国证券监督管理委员会审核，则上列未通过
审核情形下奖励条款自动失效。如果丙方公开发行股票申请通过中
国证券监督管理委员会审核，且甲方持有的丙方股份实现上市变现后，甲方与第三方投资者按股权比例共同奖励乙方现金500万元。
上述股权奖励约定的第三方投资者给予丁方的奖励，由乙方、丙方、丁方与第三方投资者所协商、确定和督促收取，最终其是否及怎样
协商、确定和收取与甲方无关。
甲方在该协议中承诺并保证：按照协议要求按时完成投资入股
的相应流程，足额到位投资资金；采取具体行动积极协助丙方实现
在国内A股市场公开上市；投资后通过董事会、股东会参与丙方管理；协助丙方拓展客户领域，选择投资项目，物色并购对象，推进
丙方做大作强。积极协助丙方获取1亿元的贷款融资额度。
《补充协议》约定：除非甲方另以书面形式同意延长，如果丙
方自本次投资完成之日起至2014年12月31日的期间内丙方未完成
公开发行股票和上市，则甲方可于2014年12月31日后随时要求丙方、乙方及丁方受让甲方持有的全部或部分丙方股份，乙方和丁方
承诺予以受让。乙方及丁方受让价款计算公式如下：受让价款=甲方
总投资额X（1＋8%）n-甲方入股期间从丙方获得的业绩补偿-甲方
届时因已转让部分丙方股份所取得的收入（含已分红的收入）。上
述公式中，n代表甲方持有股份的时间，时间从甲方投资款汇到丙
方验资账户之日起开始计算，到甲方收到所有受让价款之日结束（n
精确到月，如两年三个月，则n=2.25）；如果乙方、丁方对丙方发
行上市申报不予以正常配合，或者丙方提交甲方的尽职调查材料以
及本次投资后的材料中相关数据有重大虚假（差额百分之十（10%）
以上），或者乙方实际控制的其他投资、经营任何与丙方主营业务
相关的其他业务或企业且其资产规模超过丙方资产规模的5%；则甲
方有权选择在上述任何一种情况出现后一个月内要求乙方受让甲方
持有的全部或部分丙方股份，乙方承诺予以受让，受让价格具体按
照以下公式确定：受让价款=甲方总投资额X（1＋8%）n-甲方入股
期间从丙方获得的业绩补偿-甲方届时因已转让部分丙方股份所取得
的收入（含已分红的收入）。上述公式中，n代表甲方持有股份的
时间，时间从甲方投资款汇到丙方验资账户之日起开始计算，到甲
方收到所有受让价款之日结束（n精确到月，如两年三个月，则
n=2.25）。
2010年10月21日，九鼎投资中心通过中信银行总行营业部向
宜都天峡公司汇入7000万元。同年12月29日，湖北省宜都市工商行政管理局核准宜都天峡公司工商变更登记，宜都天峡公司投资人