从2000年底开始，美国经济增长就已出现疲软状态。
20
“9 · 11” 事件对世界经济的影响
2001.9.11，作为美国经济实力与繁荣的世贸大楼双塔受到 国际恐怖组织的突然袭击，美国经济也从2000年底开始的疲 软状态转变为正式衰退。
“9.11”事件不仅使美国经济陷入衰退，对世界经济也产
联邦德国 意 大利
7
沉重地打击了美国，使美国工业生产下降的时间最 长，降幅也最大； 具有较强的同步性，各主要资本主义国家几乎同时
进入危机；
在深度和规模上超过了第一次世界性经济危机。
8
三、1969—1971年的经济危机
20世纪60年代，发达资本主义国家经历了战后经济
发展最为迅速的时代
2
第一节 战后经济危机的发展
二战后近60年来，6次世界性的经济危机：
• 1948-1952年的经济危机
• 1957-1958年的经济危机
• 1969-1971年的经济危机
• 1973-1975年的经济危机 • 1979-1982年的经济危机
• 1990-1993年的经济危机
3
一、1948—1952年的经济危机
日
英 法
本
国 国
1957年6月
1957年10月 1958年3月 1958年2月 1957年10月
1958年6月
1958年10月 1959年2月 1958年5月 1958年8月
-10.4
-3.7 -5.0 -1.4 -3.4
13
13 11 4 8
92
59.6 17.9 113.2 176.6
－
2.1 － 6.3 －
英国
法国
1979.7-1983.1
1980.3-19831
43
35
14.8
7.4
12.5
8.2
意大利
1980.5-1983.1
33
22.0
10.5
16
使发达资本主义国家的经济滞胀更严重，各种矛盾
进一步激化，政治和经济的不稳定性大大加强；
危机期间，各国工业生产指数普遍下降，危机持续
时间大大延长；企业大量倒闭；世界贸易严重萎缩，
第八章
战后世界经济危机与经济发 展周期
本章首先介绍二战后世界经济危机的发展，然后总 结二战后世界经济危机的特点，最后阐释长波理论与世 界经济周期。
二战后世界经济危机的发展
二战后世界经济危机的特点
长波理论与世界经济周期
马克思指出：资本主义的生产要经过一定的周 期性的循环，要经过消沉、逐渐活跃、繁荣、生产、 过剩、危机和停滞等阶段。可见，经济危机是资本 主义制度的显著特征，其根源和原因在于生产的社 会性和生产成果的资本主义占有形式之间的矛盾， 在于资本主义生产能力的大幅增长和劳动人民有支 付能力的需求相对缩小之间的矛盾。生产过剩的危 机就是这种矛盾猛烈破坏性的表现。
2、危机的蔓延与深化
（1）四波冲击
第一波：2007年7、8月，大批与次级债有关的金融机构破产倒 闭，联储进入降息周期； 第二波：2007年底—08年初，花旗、美林、瑞银出现巨亏，各 种央行联手干预，A股08年1月连续暴跌 第三波：2008年3月，美国第五大投行贝尔斯登濒临破产 第四波：两房被政府接管，雷曼兄弟破产，政府全面介入
（2）三个层面 第一，由次贷危机向金融危机发展 第二，由金融危机发展为经济危机
第三，由区域危机向全球危机扩展 （3）一些极端表现 俄罗斯股市的停市； 美国股市“历史性的一周”； 日本2008年第四季度经济的迅速收缩； 冰岛的破产
2006年底至2008年初美国次贷危机的发展
Dow Jones US Financial Services Index
800 750 700 650 600 550 500 450
11/06 12/06 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 01/08 02/08 03/08
Rating Downgrades Chrysler LBO Postponed ABX declining IKB Bear funds Shut down ML Citi BarCap
Mortgage lenders shut down
Blackstone IPO
美国房屋抵押贷款的违约率变化
注：上图中绿色线为次级贷款的违约率
（三）危机对世界经济的影响
1、重创世界金融业
2、各国央行联手干预采取了激进的的扩张性货币政策，可能导 致世界性通货膨胀
3、国际贸易格局将发生变化（各国将更加注重内需）
二战结束后，发达资本主义国家经过最初几年
的经济调整和恢复，开始了新的周期性循环。1948
年经济危机首先在美国爆发，其他国家由于经济境
况不同，随后分批进入危机。
4
美国首先进入这次危机，危机爆发的原因是战后
初期美国经济内部各种矛盾加速激化的结果。
危机的普遍性：1951年，加拿大、日本以及英国 先后发生危机；1952年初，法国、德国接着陷入 危机；在此期间，欧洲的其他国家生产也都有不 同程度的下降。
4、金融危机传导到实体经济导致世界性经济衰退 5、各国采取刺激经济措施的效果 2009年3、4月份以来，各国经济出现了一些回暖的迹象， 但也有人质疑这是“印钞机下的复苏幻象”。导致这次“百年 一遇”世界性危机的深层次问题并未能够解决，政府刺激经济 的做法对经济的积极作用可能是暂时的，而且延迟了应该进行 的调整。
简称为 " 滞胀 " 。
14
五、1979—1982年的经济危机
1973—1975年经济危机之后，各国经济陆续进入了复苏
阶段，但复苏的进程缓慢。
美、德、法、意的工业生产于1976年恢复到危机前最
高点，英国和日本则分别到1977年夏和1978年初才达到 危机前最高水平。
此后，各国经济转入低速增长期，没有出现明显的高
通货膨胀严重，物价急剧上涨。
17
六、1990—1993年的经济危机
主要发达国家在80年代初发生第五次经济危机后，经过
8年左右的增长，发生危机的周期因素逐渐累计成熟。
刚刚跨入90年代，各国就相继陷入危机。这次经济危机
首先从加拿大和澳大利亚开始，接着是美国、日本、德 国等其他国家。
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美国迅速从危机中复苏过来，从1990年7月陷入衰退
本投资为标志的周期性经济高涨
与此同时，资本主义基本矛盾日益激化，并在1957年爆
发了战后的第二次世界性经济危机。
6
表1 1957-1958年世界经济危机概况
国 美 别 国 危机前的最高 危机时的最低 点 点 1957年4月 1958年4月 工业生产 下降幅度 （％） -13.5 下降 月数 13 失业人数 （万人） 508 失业率 （％） 7.5
到1991年3月蹒跚走出谷底，只用了8个月时间；
日本在这次危机中1996年才走向复苏，
并且直到21世纪初，日本的经济发展仍然十分缓慢。
欧盟各国经济衰退严重
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七、"9 · 事件前后的经济衰退 11"
“9.11” 之前美国经济
1991.3-2002.6，美国经济处于历史上最长的连续增长 期，而且出现了“高增长+低通胀+低失业”的最佳组合。 因此，经济学家们提出了“新经济”、“新周期”的说法。 金融市场受“虚体经济”发展的影响，已成为人们关 注的新现象，学术界据此提出了“虚体经济周期理论”。
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美国 英国 日本 意大 利 联邦 德国 法国
这次危机的广泛性、深刻性和持续性都超过了战 后前三次世界性经济危机； 在危机期间，出现了“滞胀”现象。
13
" 滞胀 "
从 1975 年下半年开始 , 各主要资本主义国家都 相继度过了危机阶段 , 经济逐渐走向回升。但与 此同时 , 各主要资本主义国家又普遍出现了工业 生产增长缓慢 , 长期存在庞大失业队伍 , 物价继 续上涨现象 ,这就是通常所说的 " 停滞膨胀 " 或
60年代后期，各主要资本主义国家都采取刺激投资
的措施，工业增长较快。同时，由于国际之间关税 的降低导致进出口贸易的扩大。于是各国经济又出
现了周期性高涨，这次高涨不过两三年就紧接着爆
发了第三次世界性经济危机。
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由加拿大拉开序幕，但对美国的经济影响最大；
发生在越战期间，在美国历史上是没有先例的。
危机前 最高点 127.5 111.4 132.9 126.0 111 129
危机期 最低点 109.9 98.5 105.2 97.8 101 108
下降 幅度 -15.3 -11.0 -20.0 -22.4 -11.4 -16.3
GNP 下降 幅度
-5.7 -5.4 -3.4 － -4.4 -5.4
房屋信贷市场过于宽松，次贷的比重不断上升，次贷被打
包为各种证券（MBS,ABS）发行并反复衍生。2004年—2006年 因通胀压力美国连续17次加息，利率从1%上升到5.25%。2006 年下半年房价开始下降，危机难以避免。
（二）危机的爆发与蔓延 1、危机的爆发 2007年4月，新世纪金融公司破产； 2007年7月，标准普尔降低次贷的评价，贝尔斯登、 麦戈理银行旗下的基金严重亏损； 欧美股市暴跌，危机爆发
生了深刻影响，首当其冲的就是最具活力的东亚地区经济。 由于欧美经济的关联性，美国经济下滑也殃及了欧盟经济。
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八、美国次贷危机引起的全球性经济危机
（一）次贷危机形成的背景
始于2001年（网络泡沫破灭、911）的低利率政策，利率 从6.5%降到1%，为40年来最低水平，并持续到2004年6月。在 此背景下，美国房贷需求和房价不断上升，2000年—2006年房 价上涨了80%。