60% 50% 40% 30% 20% 10%
0% -10% 电器
苏宁
电器 国美
股份
集团
大商
井百货
京王府
北
中百集 武汉
集团 银座
步高 步
客隆 京
2011年1-9月
2010年
2009年
2008年
新世界 上海
2008年-2011年9月毛利率
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
2011年1月-9月 2010年
相关财务数据
利润表
数据来源：永辉超市招股书
永辉超市业绩持续增长的原因分析
2008 年度和 2009 年度公司营业收入分别较上年度增加 200,499.17 万元和 279,665.36 万元，同比增长 54.58% 和49.25% 主要原因： ①公司 2007 年新开门店在经过一段时间的培育期后营业收入出现稳步上涨； ②2008 年和2009 年公司经营网络进一步扩大，新开门店分别达到 19 家和45 家，新增经营面积 116,883 平方米和 314,337 平方米， 2008 年和 2009 年底的经营面积分别同比增长 40.49% 和77.35% ； ③公司 2007 年以前已开业的门店的内生性增长。
人人乐
1.81%
2.36%
银座集团
0.82%
1.39%
武汉中百
1.85%
2.11%
北京王府井百6.85% 2.90% -0.43% 5.13% 2.29% 2.81% 2.12% 3.78%
2008年 6.36% 3.14% 1.27% 4.53% 3.30% 3.34% 1.98% 3.66%
银
数据来源：各公司年度及季度报告
2011年1月-9月 2010年 2009年 2008年
2008年-2011年9月营业收入增幅
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-1座0%集团
集团 商
电器 宁
商场 虹
百货 井
电器 美
银武苏天府国
京王
北
高 步步
中百 汉
武
商隆界
大
京客
世 海新
上
2011年1月-9月 2010年 2009年 2008年
标杆企业业绩分析
目录
标杆企业名单
2009年-2011 年9月财务数据
从财务数据看行业发展 永辉超市业绩分析 海外品牌经营情况概述
三十家标杆企业名单
人人乐连锁商业集团股份有限公司 物美控股集团有限公司 山东银座商城股份有限公司 农工商超市（集团）有限公司 武汉中百集团股份有限公司 北京王府井百货（集团）有限公司 新世界百货中国有限公司 武汉武商集团股份有限公司 北京京客隆商业集团股份有限公司 海航商业控股有限公司 北京翠微大厦股份有限公司 永辉超市股份有限公司 大商股份有限公司 苏宁电器股份有限集团 国美电器控股有限公司 华润万家有限公司 天虹商场股份有限公司 许昌胖东来 万达集团
? 净利率普遍在2%-4%之间，有逐年下降的趋势。
永辉超市业绩分析
三年来永辉超市业绩实现持续快速增长
? 自成立以来，公司营业规模迅速增长、盈利能力大幅提升，2008 年实现营业收入567,816.22 万 元，同比增长54.58%；净利润21,662.93 万元，同比增长64.82%；
? 2009年公司实现营业收入847,481.58 万元，同比增长49.25%；净利润25,686.95 万元，同比增长 18.58%；
? 2010 年1-6 月公司实现营业收入561,113.61 万元； ? 截至2010 年6 月底，本公司及其控股的子公司拥有135 家连锁门店，总经营面积约865,720 平
方米，其中大卖场20 家（占比15%）、卖场64 家（占比47%）和社区超市51 家（占比38%） ；福建省已开业门店数量达到81 家，重庆市已开业的门店数量达到47 家，北京市属于2009 年 新进的市场，已开业的门店数量达到5 家，安徽省属于2010 年战略性新进的市场，已开业的门 店数量达到2 家
部分标杆企业 2008年-2011年9月经营业绩分析
部分A股、H股上市公司2008年-2011年9月财务数据
2008年-2011年9月营业收入
800 亿 700 元 600
500 400 300 200 100
-
苏宁大电商国器股美份电北有器京限王公府司井百货物美控永股辉超武市汉中武百商集天团虹商场人人乐 银座集团京客隆步（上步集海高团新世 ）界 有限公司 泰百货
从以上数据及图表中可以得出
? 2011年前三季度，各企业营业收入较去年同期普遍增长20%30%，永辉超市股份有限公司的增长幅度达到42.68%；
? 2011年前三季度，毛利额增长幅度普遍在20%-30%之间，大部 分企业保持在25%左右，较前三年毛利增长幅度有较大提升；
? 各年度毛利率普遍分布在15%-20%之间，与前三年相比，各企 业的毛利率逐渐趋同，说明各企业盈利模式逐渐趋同；
2009年
2008年
新世界 步步高 大商 苏宁电器 人人乐 银座集团 武汉中百 北京王府井百货 武商集团 京客隆 国美电器
2008年-2011年9月净利率对比
企业名称
2011年1-9月
2010年
上海新世界
6.43%
6.73%
步步高
0.51%
2.52%
大商股份
1.44%
0.42%
苏宁电器
5.16%
5.44%
2008年-2011年9月毛利额
160 亿 元 140
120 100
80 60 40 20
0
苏宁电器国美电器京大王商府井百货永辉超市天虹商场武汉中百武商集团人人乐银座集团步步高物美控股京客上隆海新世界 北
2011年1月-9月 2010年 2009年 2008年
2008年-2011年9月毛利增长幅度
家乐福（中国）管理咨询服务有限公司 沃尔玛（中国）投资有限公司 康成投资（中国）有限公司（大润发） 广州屈臣氏个人用品商店有限公司 步步高集团 宜家家居 百胜餐饮集团中国事业部 银泰百货（集团）有限公司 永旺中国 Tesco中国 7-Eleven
注：鉴于数据来源的准确性，主要对A股上市公司进行分析
大型零售企业在行业中的作用和地位
超市10 强销售额和门店数量占限额以上超市企业的比重
超市10 强销售额占社会消费品零售总额比重
小结：
? 超市 10 强销售额占限额以上超市企业销售额的比例在 2002 年-2007 年期间保持 相对稳定，处于 65%-71% 区间，部分年份出现小幅下降的主要原因是中小型超 市企业的快速发展。从超市 10 强的门店数量占比来看，所占比例在 2004 年达到 58.44% 后出现下降趋势，这与超市龙头企业大都采用面积较大的大卖场和卖场 有关。