1 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2017年10月

2017年医药制造业行业分析报告 2

正文目录 1 医药制造业行业简析............................................ 5 1.1 全行业分析.................................................. 5 1.2 子行业分析.................................................. 8 2医药上市公司盈利能力分析 ..................................... 10 2.1 原料药..................................................... 13 2.2 医药商业................................................... 15 2.3 化学制剂................................................... 17 2.4 医疗服务................................................... 19 2.5 生物制品................................................... 21 2.6 中药....................................................... 23 2.7 医疗器械................................................... 25 3医药上市公司三费情况 ......................................... 27 4医药上市公司营运能力分析 ..................................... 29 5估值水平和涨跌幅 ............................................. 30 6 相关建议..................................................... 32

图表目录 图表1：医药生物行业2011年以来收入变化（亿元）.................. 5 图表2：医药生物行业2011年以来利润变化（亿元）.................. 6 图表3：2011年以来医药生物行业毛利率和利润率 .................... 7 图表4：2011年以来医药生物行业期间费用率 ........................ 7 图表5：医药制造子行业2017H1利润总额情况........................ 9 图表6：医药制造子行业2017H1主营收入情况........................ 9 图表7：医药上市公司营收........................................ 10 3

图表8：医药上市公司归母净利.................................... 11 图表9：医药上市公司扣非归母净利................................ 11 图表10：医药上市公司ROE ....................................... 12 图表11：各子板块营收和归母净利情况............................. 13 图表12：原料药板块营收和净利润增长率变化....................... 14 图表13：原料药板块ROE ......................................... 14 图表14：17年上半年利润变化绝对额较多的原料药企业及原因 ........ 15 图表15：医药商业板块业务情况................................... 16 图表16：医药商业板块ROE ....................................... 16 图表17：17H1年归母净利增长30%以上的医药商业企业及原因......... 17 图表18：化药制剂板块营收、净利情况............................. 18 图表19：化药制剂板块ROE ....................................... 18 图表20：17H1年增速30%以上化学制剂企业情况和增长原因........... 19 图表21：医疗服务板块营收和归母净利增长情况..................... 20 图表22：医疗服务板块ROE ....................................... 20 图表23：增速30%以上医疗服务企业情况和增长原因 ................. 21 图表24：生物制品板块营收和净利增长情况......................... 22 图表25：生物制品板块ROE ....................................... 22 图表26：生物制品板块17H1净利增速超过30%企业情况 .............. 23 图表27：中药板块营收和归母净利情况............................. 24 图表28：中药板块ROE ........................................... 24 图表29：中药板块17H1利润增速30%以上企业情况 .................. 25 图表30：医疗器械板块营收和净利润情况........................... 26 图表31：医疗器械板块ROE ....................................... 26 图表32：医疗器械板块归母净利增速较快的企业情况................. 27 图表33：销售费用率............................................. 28 图表34：管理费用率............................................. 28 图表35：财务费用率............................................. 29 图表36：存货周转率............................................. 30 4

图表37：（应收账款+应收票据）周转率............................. 30 图表38：医药生物行业估值水平................................... 31 图表39：医药生物行业17年初至今涨跌幅前10企业................. 32 图表40：医药生物2017H1情况.................................... 33 5 1 医药制造业行业简析 1.1 全行业分析 2017年上半年规模以上医药工业增加值同比增长11.3%，增速较上年同期提高1个百分点，高于全国工业整体增速4.4个百分点，位居工业全行业前列，医药工业增加值在整体工业增加值中所占比重为3.3%。2017年上半年医药工业规模以上企业实现主营业务收入15314.40亿元，同比增长12.39%，增速较上年同期提高2.25个百分点；利润总额1686.52亿元，同比增长15.83%，增速较上年同期提高1.22个百分点。 各子行业中，营收增长最快的是中药饮片加工，一是目前体量较小，二是中药饮片不受到公立医院限制药加成的影响；化学药品制剂、中成药、制药设备的增速低于行业平均水平；净利润增长最快的是生物制品制造和中药饮片加工，制药设备出现负增长。2017年上半年规模以上医药工业主营收入利润率为11.01%，高于全国工业整体水平3.88个百分点。

图表1：医药生物行业2011年以来收入变化（亿元） 6

图表2：医药生物行业2011年以来利润变化（亿元） 据国家统计局数据，17年上半年医药制造业主营业务毛利率同比提升1.1个百分点、净利率提升0.4个百分点，医药制造业整体趋势向好，增长加速。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 12.44%、6.06%、0.85%，销售费用率和管理费用率同比分别提高了0.62和0.01个百分点，财务费用则同比下降了0.04个百分点 7

图表3：2011年以来医药生物行业毛利率和利润率 图表4：2011年以来医药生物行业期间费用率 8 1.2 子行业分析

从工信网公布的数据来看，2017年上半年规模以上医药行业各子行业中中药饮片加工主营收入增速较高，达到21.33%，受益于政策的扶持和中药理论的深入，中药饮片加工行业销售收入同比增速高出整体医药行业8.94个百分点，复合增长率高居医药行业第一。生物药品制造和卫生材料及医药用品制造同比增速排名靠前，分别为14.52%和14.44%，较16年同期增速有所提升。而制药专用设备制造和化学药品制剂制造这两个子行业收入增速较低，分别为6.05%和9.47%，前者与行业发展高峰已过有相关，后者由于公立医院改革逐步深入，政策端压力较大。 2017年上半年规模以上医药企业中利润总额同比增速较好的子行业是生物药品制造和中药饮片加工，同比增速分别为 28.45%和22.78%，同比提升23.38、9.51个百分点，预计生物制品中血制品批签发量增加、二类疫苗销售渠道重塑以及部分生物药(如生长激素、重组胰岛素等)处于景气周期，而中药饮片不受到公立医院药加成限制影响；而制药专用设备制造子行业利润同比下滑6.62%，负增长加剧。