第六章项目投资决策一、名词解释1．投资2．项目投资3．项目计算期4．现金流量5．营业现金流量6．静态投资回收期7．净现值8．内含报酬率9．获利指数10．固定资产年平均使用成本解答：略二、单项选择题1.投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为（）。

A．项目计算期 B．生产经营期 C．建设期 D．试产期答案:A解析: 投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为项目计算期。

2.下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的是（）。

A．获利指数B．净现值 C．内含报酬率 D．会计收益率答案：D解析：会计收益率是非贴现的静态指标，获利指数、净现值和内含报酬率是贴现的分析评价指标。

3.某投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（）万元。

A．400 B．600 C．1 000 D．1 400答案：B解析：某年流动资金投资额=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数，本年流动资产需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债需用额。

本题中上年流动资金需用数为零，因此，该年的流动资金投资额=1000-400=600万元。

4.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。

A ．大于14%，小于16%B ．小于14%C ．等于15%D ．大于16%答案：A解析：当净现值大于0时，内含报酬率大于贴现率；当净现值小于0时，内含报酬率小于贴现率。

所以，本题中的内含报酬率大于14%，小于16%。

5.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，要求的最抵投资报酬率为12%。

有四个方案可供选择，其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元；乙方案的获利指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为150万元：丁方案的内含报酬率为10%。

最优的投资方案是（ ）。

A ．甲方案B ．乙方案C ．丙方案D ．丁方案答案：A解析：乙方案的获利指数小于1，不具有财务可行；丁方案的内含报酬率10%小于12%，也不具有财务可行性。

而甲方案与丙方案的项目计算期不同，且为互斥方案，应当采用年等额净回收额进行比较决策。

甲方案的年等额净回收额为177万元(1000×0.177)，大于丙方案的年等额净回收额，因此甲方案最优。

6.下列因素中，对投资方案内含报酬率的大小不产生影响的是（ ）。

A ．原始投资B ．现金流量C ．项目计算期D ．贴现率答案：D解析：内含报酬率是能够使投资方案的净现值为零时的贴现率，因而其大小要受到原始投资额、现金流量及项目计算期的影响，但内含报酬率的计算本身与贴现率的高低无关。

7. 包括建设期的静态投资回收期是（ ）。

A ．净现值为零的年限B ．累计净现金流量为零的年限C ．累计净现值为零的年限D ．净现金流量为零的年限答案：B解析：静态投资回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需的时间，即累计净现金流量为零的年限。

8. 某投资项目，当折现率为10%时，净现值为500元；折现率为15%时，净现值为-480元，则该项内含报酬率是（ ）。

A ．13.15%B ．12.75%C ．12.55%D ．12.25%答案：C 解析：5004805000%10%15%10---=--IRR ，IRR=12.55% 。

9. 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的（ ）。

A ． 资本回收系数B ．净现值率指标的值C ．静态回收期指标的值D ．会计收益率指标的值答案：C解析：在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，按照简化公式，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数=年净现金流量原始投资，而年净现金流量原始投资即为投资回收期。

10.某投资项目与建设起点一次投入原始投资400万元，获利指数为1.35，则该项目净现值为（ ）万元。

A ．540B ．140C ．100D ．200答案：B 解析：())(140135.140035.1400400万元=-⨯==-；NPV NPV 11.假定有A 、B 两个投资方案，它们的投资额相同，现金流量总和也相同，但A 方案的现金流量逐年递增，B 方案的现金流量逐年递减。

如果考虑资金时间价值，且两方案均可行的情况下，则下列表述正确的是（ ）。

A ．A 方案与B 方案等价 B ．A 方案优于B 方案C ．B 方案优于A 方案D ．不能确定答案：C解析：由于A 方案的现金流量递增，而B 方案的现金流量递减，考虑资金时间价值，B 方案的净现值一定大于A 方案的净现值，所以，B 方案优于A 方案。

12.当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。

A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定答案：A解析：贴现率与净现值呈反向变化，所以当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元（大于零），要想使净现值向等于零趋近（此时的贴现率为内含报酬率），即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。

13.当某项目的净现值大于零时，下列成立的选项有（ ）。

A.会计收益率大于10%B. 内含报酬率小于的贴现率C. 获利指数大于1D.静态投资回收期小于项目计算期的一半答案：C解析： 当某项目的净现值大于零时，获利指数大于1，内含报酬率大于的贴现率，与静态投资回收期和会计收益率无直接关系。

14.净现值法的优点不包括（ ）。

A ．考虑了资金的时间价值 B.考虑了项目计算期的全部净现金流量C.考虑了投资的风险D.可从动态上反映项目的实际投资收益率答案：D解析：净现值法的缺点在于不能直接反映项目实际收益率水平。

15.下列说法不正确的是（）。

A．内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B．内含报酬率是方案本身的投资报酬率C．内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D．内含报酬率是使方案获利指数等于零的贴现率答案：D解析：内含报酬率是使方案获利指数等于1的贴现率。

16.固定资产的平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值与（）的乘积。

A．年金终值系数 B.年金现值系数 C.资本回收系数 D.偿债基金系数答案：C解析：固定资产平均年成本，是未来使用年限内现金流出总现值除以年金现值系数，而资本回收系数是年金现值系数的倒数.17.某公司已投资60万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资40万元，但仍不能使用。

如果决定再继续投资40万元，应当有成功把握，并且取得现金流入量至少应为（）。

A.40万元B.100万元C.140万元D.60万元答案：A解析：前两次投资的100万元已是沉没成本，与未来的决策无关。

18.在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为10000元，税法规定的预计净残值为8000元，所得税率为25%，正确的处理方法是( )。

A.只将两者差额2000元作为现金流量B.仍按税法规定的预计净残值8000元作为现金流量C.按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额9500元作为现金流量D.按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额10500元作为现金流量答案：C解析：当实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其差额交税；当实际净残值收入小于预计的净残值收入时，其差额部分具有抵税的作用。

本题实际净残值收入10000元大于预计的净残值收入8000元，因此要对其差额交税，则现金流量=10000-(10000-8000)×25%=9500。

19.运用调整现金流量法进行投资风险分析，需要调整的项目是( )。

A.有风险的贴现率B.无风险的贴现率C.有风险的现金流量D.无风险的现金流量答案：C解析：调整现金流量法把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险报酬率作为折现率计算净现值。

20.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的( )。

A.经营风险B.财务风险C.系统性风险D.非系统性风险答案：C解析：适宜作为项目资本预算风险的度量是项目的系统风险，而不是项目自身特有的风险。

三、多项选择题1.净现值与获利指数的共同之处在于（）。

A．都考虑了资金时间价值因素 B．都以设定贴现率为计算基础C．都不能反映投资方案的实际报酬率 D．都反映了资金投入与产出之间的关系答案：ABC解析：获利指数法的优缺点与净现值法基本相同，但有一重要区别是，获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。

2.终结点现金流量包括（）。

A．回收垫支的流动资金B．固定资产报废或出售的现金流入C．原始投资D．经营期最后一年的营业现金流量答案：ABD解析：原始投资通常发生在建设期。

3.一个项目原始总投资的投入方式将影响（）。

A．原始投资B．静态投资回收期C．净现值D．内部收益率答案：CD解析：投资方式可分为一次投入和分次投入，它既不影响原始投资，也不影响静态投资回收期。

4.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。

A．获利指数B．会计收益率C．静态投资回收期D．内含报酬率答案：BC解析：若净现值大于0，则获利指数一定大于1，内含报酬率一定大于贴现率，所以利用净现值、获利指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。

而静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。

5.下列估算投资项目营业现金流量的方法中，正确的是（）。

A．营业现金流量等于税后净利润加上非付现B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C．营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上非付现成本抵税D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税答案：ABC解析：会计营业成本既包括付现成本，也包括非付现成本，而财务管理中现金流量是以收付实现制为基础确定的，所扣除的成本中不包括非付现成本。

6.下列投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（）。

A．净现值B．静态投资回收期C．内含报酬率D．会计收益率答案：ACD解析：这些投资决策评价指标中只有投资回收期是越小越好，其余均为越大越好的指标，好正指标。

7.若净现值为负数，则表明该投资项目（）A．各年利润小于0，不可行B．它的投资报酬率小于0，不可行C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D．它的投资报酬率不一定小于0答案：CD解析：净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，方案不可行。

但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。

8.影响项目内含报酬率的因素包括（）。