静态国际收支模型仅仅考虑了汇率变动给两
我国在 １ ４ ９ 年实行了汇率制度的改革， ９ 人民
币兑美元大幅贬值； 此后， 中国外汇管理当局采取
以盯住美元为主的有管理的浮动汇率制度，人民
币汇率的调整也开始从完全计划指令调节向以市
国消费带来的支出转移效应，所以是基于实际汇 率变动的分析， 但是在本文下面的实证检验中选 用的是名义汇率这个指标， 其具体原因有如下三
率变动反映不大 （嗯 ｌ ９３ｐｒｅ 和 Ｗ ｉ Ｅ ｅ １ ； ｓｙ ， ９ ａｌ ｅ ，
２ １， ０ ） 这即是说汇率的支出 转移效应相当小。 所 以， 实际汇率和名义汇率之间的关系并没有想象
中那么简单。
由于商品市场是垄断竞争的， 所以我们假定
实际出口供给只和出口品的相对价格相关 ：
Ｓ Ｓ（ｃ玖） ｘｘ ｌ ＝ Ｐｅ
（ ， ，２ １０ ）
（ ，０ ） ０ ，１ （ ，０ ） １ ，１
Байду номын сангаас
一 ．２ ８ ３６ ２ 一． ８ ２６ ０ ２
一 ．１ １ ３６ ７
（ ，０ ） ０ ，１
美国实际 Ｇ Ｐ Ｄ
Ｙｕ ａ ｓ
（ ，１ ） １ ，１
注：检验形式 （ 、 、 中， 、 、 分别代表常数项、时间趋势和滞后阶数。＊ Ｃ Ｔ Ｌ ） Ｃ Ｔ Ｌ 表示通过 ５ ％显著性水平检验，＊ 表示通过 １ ＊ ％显
Ｃ
Ｃ
ｘ
＝（ ：： 妙） ｓｓｅｐ ｐ ｃ ） ２ （ 其 、、 别 表 国 美 的 口 ； 分 代 中 和 国 出 供 中５成
给。当两国市场达到均衡时， 有：
再 在 理 究中， 短 次， 货币 论研 对于 期货币 非中
性的结论基本上达成了共识。尤其当预期理论引 人宏观经济学后，经济学家发现名义经济变量可 以通过经济个体的预期行为对经济活动产生深刻 的影响， 所以名义汇率的变动也将通过预期对两 国间的实际贸易收支产生作用。
Ｄ５ 杂 Ｄ成 淤： ，
人的函数形式 ：
） ３ （
联立前面方程可以求解出中美贸易收支情 况， 它能表示成实际汇率、 中国总收人和美国总收
综上所述， 名义汇率和实际贸易收支之间 存 在着千丝万缕的联系， 因此我们可以对（ 式进行 ） ４
小小的修改， 把中美两国的价格看成名义汇率的
需求， 二 Ａ 丫 、 分别代表中国和美国的实际总收人 Ｙ
其次， 在国际经济学最近的研究中， 一些研究
者重点考察 了汇率波动和进 出口价格之间的关
水 式Ｐ 中 两 以 国 币 价 出 价 平，、是 美 国 各 货 标 的 口 又
格指数， 、 分别为中美两国以各国货币标价的 ＰＰ ＣＡ 国内价格水平，是直接标价法下的人民币兑美 ｅ 元的名义汇率，名义汇率的上升意味着人民币的
占．
场导向为主的调控形式转变。为了避免经济政策
调整等制度原因对汇率的直接影响，以便更准确
地考察当前中美贸易顺差和人民币汇率之间的内
首先，标准国际收支模型中，只考虑到名义 汇率变动通过影响进出口相对价格来改变一国的 进口需求，从而对两国收支产生影响。而在实际
在关系， 在数据时期选取时避开了１ ４ ９ 年人民币 ９ 汇率的政策调整， 采用的是从 １ 年到２０ 年 ９ ５ ９ ０４
摘要： 针对中美贸易顺差与人民币汇率关系的问 题，本文通过协整分析和Ｇ ｎｅ因果检验发现 ａ ｒ ｒ ｇ ， 人民币 升值在短期难以对中美贸易顺差产生调节作用， 从长期影响而言，人民币 升值的影响作用也 不大。此外，中美贸易 顺差在短期还是主要取决于当前贸易收支的现实情况，而中长期则在很大程度 上受到美国经济波动的影响。因此， 人民币 升值不会缓解美国巨大的贸易逆差，而且即使美国贸易收
币兑美元的汇率与中美贸易顺差之间的相互关系
一 取 进出口 方面 决于 商品的 需求价 性， 一 格弹 另
方面还要考虑价格变动对出口 供给的影响。 近年来我国许多学者对中国贸易收支与人民 币汇率之间的关系进行了一些经验研究，并取得 了较大的进展。 例如， 有些学者侧重于估算中国进
和影响。 沈国兵（ ５利用协整检验的Ｅ ２ ） ０ Ｇ两步 法对两者之间的 关系进行了实 证检验， 但是他的
变动的真实原因，同时通过Ｇ ｎｅ因果检验来 ａ ｒ ｒ ｇ 考虑不同变量之间的短期相互作用，以期得到一
个较为全面的结论。 二、 理论分析框架
性理论，所以都是侧重于讨论实际有效汇率和贸 易收支之间的关系。 近些年在国际金融理论、 投资 理论等领域的最新研究表明， 名义汇率已经成为 一个敏感的价格信号，它的影响已经通过各种渠 道渗透到经济的众多领域。 所以， 为了深人地探讨 在本文中 名义汇率在国际经济中的作用和影响，
著性水平检验。
（ ．ｎ ．ｖ ｗ ｃ ｕｇ ）美中双边贸易的原始数据计算 ｅ ｓｏ ｓ 得到中美两国的名义贸易顺差额； 美国的价格指 数采用国际货币基金组织（ ． ｇ ） ｗ ｉ ｏ 官方网站 ． ｆ ｍ ｖ 的国际金融统计（ ｔａｔｎ Ｆ ａｃ ｌｔｉｉ ） Ｉｅ ｎｏａ ｉ ｎｉ ｓ ｓｃ ｎ ｒ ｉ ｌ ｎ ａ ａ ｔＳ ｔ 中的消费价格指数； 两者相除就可以算出中美实 际贸易顺差， 然后对这些季度数据进行季节调整 后取自 然对数得到本文实证分析的样本数据。 名义汇率Ｅ ： ｘ直接标价法的名义汇率， 汇率 升高意味着人民币贬值；因为汇率不存在明显的 季度性的变化规律， 所以直接根据中国经济信息 网（ ． ．ｖｎ中人民币汇率的季度数据取 ｗ ｃ ｇ． ） ｉ ｅ ｏｃ 对数即可。 中美两国的国内生产总值 Ｙ ｉ ｕ ： ｈ ｃ 和Ｙ ａ两 ｓ
《 国际贸易问题》２０ 年第５ ０７ 期
区域 国别 市 场
存在着一定的替代性。中国和美国的进口 需求取 决于该国总收人水平和相对价格， 即：
市场上不同资产的收益率， 从而改变国际投资的 流向， 这样由财富效应也会对一国的进口 需求产
生影响。
Ｄ Ｄ Ｃ式 Ｃ Ｙｅ／） 二二 ， Ｐ ＝（ Ｄ ＤＹＰＰ （，ｅ） 众众‘；Ａ ＝ ／ （ １ ） 其 Ｄ、分 代 中 和 国 实 进 二众别 表 国 美 的 际 口 中 Ｄ
一 ．１ ８ ５ ＊ ５９ ２ ２ ＊ 一 ，５ ３ ５ ＊ ３９ ５ １ ＊ 一 ．６ ２ ６ ＊ ２９ ８ ９ ＊ 一 ．３ １ ７ ３４ ９ １ ＊
１ ％临界值
一 ．３ ４ ４２ ２
５ ％临界值
一 ．３ ６ ３５ ８ 一 ４６ ２９ 一１ ５ ． ０ ９４ 一 ．４ ２ ２９ ２
中美贸易顺差 名 义汇率 中国实际 Ｇ Ｐ Ｄ
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区域 国别 市场
《 国际贸易问题》２０ 年第 ５ ０７ 期
中美贸易顺差与人民币汇率关系的实证分析
武汉大 胜 陈继勇 吴 宏 王
贬值。
系。Ｂｔ 和Ｄｖｒ ｘ１９ ， ０） ｅｓ ｅｅ ｕ（９６２ ０认为如果出口 ｔ ｅ ０ 商都选择当地货币定价（ 滋 Ｃｒｎｙｐｉｎ） 肠ｃ ｕｅｃ ｒｉ ｃｇ 的方式， 那么汇率的波动就不会影响两国的相对 价格， 从而导致汇率的零穿越效应， 于是传统的支 出转移效应就完全消失了。实证检验也表明汇率 变动不会对价格完全穿越，实际上消费价格对汇
一 ３ 一 ４
首先考虑一个基于凯恩斯理论的标准比较静
态国际收支模型。 假设现在世界上有两个国家， 分
别代表中国和美国。每个国家都生产一些具有一
定差异的商品， 商品市场是垄断竞争； 部分商品可 以进出口， 这样进口商品与自己国家商品之间就
王胜：武汉大学经济与管理学院 ４（７ ３Ｘ ２电子信箱 ：ｓ ｇａ叻２卿 ａｏ． ． 。 ） ｈ ｗｎ ２ ｈ ｃ ｃ ｎ ｅ ｍ ｏ ｎ
的季度数据。其中： 中美 贸易顺差 Ｂ ｓ：以美 国商务部 网站 ｌ ａ ａ
国际经济中， 汇率影响的传导机制和渠道更为复
杂和多样。名义汇率的波动将直接影响国际资本
区域国别市场
《 国际贸易问题》２０ 年第 ５ ０７ 期
表 ， 单位根检验
变量含义
字母 表示
Ｂ ｌａ ａｓ
Ｅ ｘ Ｙｈ ｃｉ
水平检验结果
们这里还进一步考虑相对价格对进出口商品供给
Ｂ Ｂ ｅＹ ，Ａ ＝ （，ｃ ） Ｙ 三、 协整检验
１ 据说 明 ． 数
（） ５
的影响， 那么就需要考虑国际收支中 扩展的毕肯 戴克一 罗宾逊一 梅茨勒条件， 这时本币贬值能否改
善贸易收支不仅取决于进出口商品的需求价格弹
性， 而且还取决于进出口 商品的供给价格弹性。
效果。 毕肯 一 逊一 而 戴克 罗宾 梅茨勒条件（ｃ Ｂｋ ｉ－
ｅ ｉ 一ｏｉｏ一 ｅ ｅ ｏｄｉ （Ｒ ）则认 记ｋ Ｒｂ ｓ Ｍｔ ｒＣｎｉ ｎＢ Ｍ ） ｅ ｎｎ ｚ ｌ ｔ ｏ
为， 马歇尔一 勒纳条件还不完全， 本币贬值的效果
度。 针对美中 两国巨额贸易逆差， 美国一方面提出 了配额限制、 倾销调查等种种手段来限制中国商 品的进口 规模， 从而造成两国贸易摩擦不断升级； 另一方面，又要求人民币升值来缓解美国贸易收 支的压力， 进而对中国的宏观经济政策指手划脚。 因此， 本文拟以美国作为研究对象， 重点考虑人民
最大缺点就是当贸易收支发生变化时， 无法识别 这种变化究竟是人民币汇率波动引起的，还是源 于其他方面的原因。 如果贸易收支源于其他原因， 那么仅仅通过调节汇率就难以达到平衡贸易收支 的目的。 所以本文采用多向量的Ｊ ａｓ 协整检 ｈ ｏｎｅ ｎ
验及方程分解方法来研究中美贸易收支和人民币 汇率之间的长期均衡关系以及影响中美贸易收支
近几年， 由于美国贸易赤字的规模不断扩大，
导致美国进一步加强对中美贸易问题的重视程
进口 规模减少， 进而导致国际收支的变化（ｏｉ Ｒ ｎ ｂ － ｏ １ ７。 ｓ ， ３）马歇尔一 ｎ９ 勒纳条件认为， 只有当出口 商