二、社会保障基金对资本市场的影响
二、社会保障基金对资本市场的影响
提供长期稳定的大额资金。 促进其他机构投资者、金融中介和小公司的发展。 促进资本市场竞争。 促进金融创新。 促进理性投资。 促进市场交易现代化。 参与公司治理。 养老金基金推动了国际资本市场的全球一体化趋势。 有利于金融法规和金融监管体制的完善。
不论采取现收现付制还是基金制的财务制度， 当一国社会保障水平提高时，人们对未来的预 期普遍比较乐观，因此会增加消费，减少储蓄 量，即对储蓄产生“挤出”作用；相反，当一 国保障水平降低时，人们就会减少消费而增加 储蓄，社会保障制度的变化对储蓄产生“挤进 ”作用。
第二节 社会保障与资本市场
一、社会保障基金需要资本市场 原因……
➢ 戴蒙德：根据世代交叠模型得出了现收现付的 社会保障制度会使得私人资本存量减少的结论 。
如果一个国家通常存在着永久性收入状态的广泛的不平等，那 么，由国家进行再分配以消除这种不平等将不会导致储蓄率的 下降；如果要消除的是暂时性要素方面的不平等，则有可能减 少私人储蓄。
（二）挤进储蓄论
有关社会保障增加储蓄的观点首先来自“短视论”。
➢第五，自愿性的私人代际转移支付确实存在，因而会对社会 保障的挤出效应产生一定的抵消，但是这种抵消在不同的国家 是不同的，但通常难以抵消干净。
二、基金积累制度对储蓄的影响
（一）世界银行的观点
实行完全积累制的老年保障计划，一方面 要求人们积累一定的储蓄额，另一方面会减弱 现收现付制对储蓄消极影响，从而增加完全积 累制对储蓄的促进作用。
➢ 马丁·费尔德斯坦：资产替代效应 ；引致退 休效应
引起了两方 面的争议：
第一，引致退休效应是否存在？ 第二，社会保障挤出的私人储蓄到底有多少？
➢ 还有一些学者认为，如果考虑到现收现付的社 会保障制度所具有的明显的再分配功能，其对 私人储蓄的挤出效应将更为显著。
➢ 戴南、斯金纳和塞尔德斯：假定其他因素不变 ，持久收入越高的家庭储蓄率越高。
第三节 社会保障对劳动力市场的 影响
一、社会保障与劳动力供给
二、社会保障与劳动力需求
三、社会保障与劳动力资源的配置效率
一、社会保障与劳动力供给
（一）社会保障对劳动力供给的积极影响
1、激发劳动者的劳动积极性
2、通过收入效应增加劳动力供给
3、通过对劳动力的修复增加劳动力的供给 4、通过提高劳动者的素质增加劳动力供给
二、社会保障与劳动力需求
雇主因社会保障征税或收费是否减少对劳动力的需求 取决于一系列的因素： 能否把这种新增的成本转嫁出去？ 能否找到更好的替代品？ 赢利或亏损水平还是雇主可以接受的吗？
总之，社会保障通常会导致劳动力的需 求减少，但减少的幅度在不同的国家或地区 是不同的，这取决于雇主与雇员的力量对比、 社会资本的有机构成、雇主可接受的赢利或 亏损水平等因素。
（二）社会保障对劳动力供给的消极影响
1、推迟劳动者进入劳动力队伍的时间 2、使失业者推迟或不再重新就业
3、使工作者减少劳动力供给 4、引致提前退休
（三）社会保障对劳动力供给的净影响
主要是取决于上述各种力量的对比。而这些力量的大小不
仅取决于社会保障政策的具体设计，还取决于一个国家的劳动 力丰裕程度、人们对待劳动与闲暇的态度等。
–卡甘：提出社会保障具有认识效应，支持社会保障增 加储蓄的观点。
–卡特纳：以心理渴望理论为基础提出了目标梯度假说。 –泰勒和谢夫林：把心理学引入生命周期理论， 形成了行为生命周期模型（BLC），并提出了 自我控制论。
–本海姆和舒尔茨以及盖尔：对于低收入家 庭与高收入家庭，养老金对其他财富的替代 效应是不同的。社会保障再分配会导致私人 储蓄的增加。
（二）戴维斯（E.P.Davis）有关理论
戴维斯利用生命周期理论对养老保险基金对于个人生 命周期储蓄的影响进行了较为深入的研究。
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养老金基金这种强制性储蓄就会对个人的储蓄行为产生影 响。
戴维斯认为，短视行为是影响储蓄的重要因素之一。 积累制的社会保障制度对私人储蓄行为的影响也很复杂。
三、社会保障与劳动力资源的配置效率
劳动力资源配置的效率主要取决于三个因素：劳动力 流动的速度；劳动力资源配置的合适度；劳动力资源 配置的成本。
✓ 首先，在市场经济国家，社会保障制度是对市场机制 缺陷的一种弥补，起到了社会安全网的作用。
✓ 其次，社会保障制度是否统一、社会保障待遇的可携 带性如何都会对劳动力的流动性产生影响。
（三）中性理论
巴罗质疑由生命周期理论得 出的社会保障影响储蓄的观点， 提出了“中性理论”。他认为， 只有当私人储蓄是消费者在一生 中的不同阶段进行的收入转移即 储蓄仅仅源于“消费动机” （consumption-motive）时， 社会保障才可能挤出私人储蓄。
赞同巴罗模型的学者 世界银行
述评
➢第一，资产替代效应是存在的，但可能会因受到资本市场 不完善、人们的收入水平差异和消费倾向不同等因素的影响 而被弱化。
➢第二，引致退休效应也是存在的，但其强弱在不同的国家或不 同的制度下是不同的。
➢第三，对于那些短视、认识到为养老进行储蓄的重要性或者 自我控制力差的人，社会保障确实有促使其增加私人储蓄的作 用。
➢第四，社会保障的再分配功能对私人储蓄既有挤出效应又有 挤进效应，其相对强度主要取决于人们的储蓄习惯和社会初次 收入分配状况。
结论：基金制养老计划对私人储 蓄的影响要依据具体情况而定， 即针对一个具体经济而言，通过 养老基金而实行的强制储蓄和私 人储蓄之间的边际替代率是可以 进行有目的的调整的。
三、社会保障制度改革对储蓄的 影响
社会保障制度的财务安排不是影响储蓄的主要 原因，储蓄的变化更多的是缘于社会保障制度 本身的发展和变化。
第三章 社会保障与资源 配置理论
第一节 社会保障对储蓄的影响
➢ 现收现付制度对储蓄的影响 ➢ 基金积累制度对储蓄的影响 ➢ 社会保障制度改革对储蓄的影响
一、现收现付制度对储蓄的影响
（一）挤出储蓄论
➢ 西摩·哈里斯：社会保障的发展可能阻碍私 人储蓄的增长。
➢ 莫迪里亚尼等人：提出消费和储蓄的生命周 期理论。