一、基本数据1、 股票选取 商业百货①开元控股（000516） ②西安民生（000564） ③华联股份（000882） ④南京中商（600280） ⑤豫园商城（600655） ⑥西单商场（600723） ⑦重庆百货（600729） ⑧杭州解百（600814） ⑨王府井（600859） ⑩百大集团（600865）2、 同行业比较分析 截至日期：2008-09-30二、股票价值评估1、 市售率法（1） 通过计算行业平均市售率计算股票价格。
①选取2008年57家商业百货上市公司的股票市值总和比其营业总收入总和可以得到行业平均市售率。
08年营业收入总和 = （08年9月营业收入/07年9月营业收入）×07年全年营业收入今年全年上年全年上年同期当期S S S S =⨯08年全年营业收入=（1.49808E+11/1.27796E+11）×1.77125E+11=2.07635E+1108年行业平均P/S=08年行业全部公司市值的和／08年行业全部公司总营业收入=129408683/2.07635E+11=0.000623251②查询十家公司07年9月，07年全年和08年9月的营业总收入，得各公司的08年全年营业收入。
分别除以各自的股本数得各公司的每股销售收入。
再用行业平均P/S 乘以各公司的每股销售收入得股票价格。
即：股票价格=行业平均P/S ×每股销售收入。
股票价值评估结果见下表：证券代码07年每股收入0709月每股收入0809月每股收入08年每股收入预测股价08年收盘价000516 11964 8909.3397 10109.522 13575.64 8.461031 6.9 000564 3619 2381.6289 3013.1687 4578.746 2.853708 3.18 000882 5370 3859.9726 1032.7349 1436.706 0.895428 4.33 600280 25118 18219.837 22137.548 30518.49 19.02068 6.52 600655 9317 6740.07 8562.6704 11836.47 7.377092 9.92 600723 5142 3699.1673 4060.9797 5645.325 3.518454 4 600729 26901 19560.538 23211.527 31922.16 19.89552 14.29 600814 4932 3276.004 3872.4754 5830.152 3.633648 4.48 600859 22740 15963.742 19132.042 27252.58 16.9852 19 600865 5679 4005.2197 2532.8882 3591.533 2.238427 3.98 行业平均P/S 0.0006233其中，000516、600280、600729三只股票的预测股价高于当时的实际股价，其价值被低估，尤其是600280被低估较多，应考虑买入。
而其余7只股票均有不同程度的被高估情况，可考虑出售。
（2）通过市售率与销售利润率的关系找出行业中价值被低估的股票和价值被高估的股票。
由计算得出的行业平均销售利润率，行业平均P／S，及十家公司的销售利润率及P／S①计算08年行业平均销售利润率08年平均销售利润率=(08年9月平均销售利润年率/07年9月平均销售利润率)×07年全年平均销售利润率08年行业平均销售利润率=0.032184258÷0.0329614×0.036498525=0.035637983②十家公司的销售利润率，分别预测十家公司的净利润和销售收入。
证券代码(Stkcd) 0709净利润07净利润0809净利润08年净利润000516 59239507.16 88783750.5 52060137.6 78023847.42 000564 18848633.08 22771166.2 17324917.6 20930354.86 000882 16988573.27 25585774.9 24233384.5 36496880.11 600280 37691749.19 40483043.9 20856008.6 22400518.14 600655 322315542.9 780527459 306592053 742451059.2 600723 16537654.49 20718717.6 801872.01 1004601.938 600729 84126360.48 102309448 125732351 152908166.1 600814 49718909.79 62351289.1 67872477.2 85117241.41 600859 203725260.6 277637183 287336649 391582946.3 600865 64509407.21 75131786.3 60947216.1 70983030.44③计算十家公司的P/S和销售利润率证券代码08年收盘价08年每股收入P/S08年销售收入08年净利润08销售利润率000516 6.9 13575.64 0.000508 2011305118 78023847.42 0.03879265 000564 3.18 4578.746 0.000695 1237850684 20930354.86 0.01690863 000882 4.33 1436.706 0.003014 358027015.3 36496880.11 0.1019389 600280 6.52 30518.49 0.000214 4380682470 22400518.14 0.00511348 600655 9.92 11836.47 0.000838 8592330762 742451059.2 0.08640858 600723 4 5645.325 0.000709 2312991354 1004601.938 0.00043433 600729 14.29 31922.16 0.000448 6512121048 152908166.1 0.02348055 600814 4.48 5830.152 0.000768 1809580211 85117241.41 0.04703701 600859 19 27252.58 0.000697 10709526641 391582946.3 0.03656398 600865 3.98 3591.533 0.001108 1351279327 70983030.44 0.05253024④画出市售率和销售利润率之间的关系从图中可以看出，以行业平均P/S和平均销售利润率分割出四个象限，第一象限表示高利润率，高P/S，第二象限为高利润率、低P/S，股票被低估，有价值可买进，第三象限为低利润率、低P/S，第四象限为低利润率、高P/S，股票被高估，是卖出的好时机。
十家公司其中600814，600655，000516可以考虑买进，600859，600729，600280，600723不能买进，如果持有应尽快抛出。
而600685，000882和000564三支股票取决于投资者自身的风险偏好。
2、市盈率法（1）计算行业平均市盈率，估计股票价格行业平均市盈率：==52.43903162增长率：g=b*ROE(留存收益率*净资产收益率)得到行业的平均g=0.097794股票价值评估结果见下表：根据市盈率模型预测的结果，除600723外，其它9只股票的价值均被低估，且000516、600655、600729和600859四只股票被低估较多，可考虑买进。
以行业平均P/E 值和预期增长率率g 分割出四个象限。
图上可以看出，600655，600280，000516三只股票应该买入，股票价值低估，有投资价值；000564，00729，600859，600865，000882，600814六只股票持观望态度；600723这只股票应该卖掉，股票价值高估，没有投资价值。
3、 市净率法行业平均市净率:/342538136378.176 5.3963523278103P BV ====∑∑∑∑行业全部公司市值市价总股本行业全部公司账面价值账面价值(*)行业平均每股收益:ROE=0.11 股票价值评估结果见下表：证券 代码 BV200706 BV200806 BV2007 BV2008 P/BV ROE2008 预期股价 年收盘价000516 3.3 3.82 3.63 4.202 3.474536 0.08988 18.72775 22.64878 000564 2.2076 2.2338 2.1866 2.212551 3.471107 0.031964 18.70927 11.92565 000882 2.38 2.45 2.36 2.429412 6.079661 0.059306 32.76937 13.09453 600280 4.94 4.67 4.65 4.39585 4.966047 0.033522 26.76699 23.69363 600655 4.201 5.369 5.231 6.68537 4.797042 0.206297 25.85606 36.03414 600723 2.6339 2.6554 2.6482 2.669817 6.910587 0.003826 37.24806 14.39031 600729 3.51 3.78 3.45 3.715385 8.954658 0.237535 48.26561 20.02593 600814 1.53 1.68 1.65 1.811765 5.613312 0.153815 30.25575 9.765413 600859 4.455 6.048 7.831 10.63118 4.74924 0.10901 25.5984 57.30206 600865 2.71 2 2.84 2.095941 8.530775 0.09287 45.9808811.29712从上表可以看到，价值被高估的股票有000516、600655和600859，其中600859被高估较多，应考虑出售。
剩下7只股票均存在不同程度的价值被低估情况，可考虑买进。
以行业平均P/B值和净资产收益率ROE分割出四个象限。
图上可以看出，600655应该买进,000882、600723和600865应该卖出.其余股票持观望态度.4、综合分析将以上三种股票估价结果进行平均，得出我们对10只股票的最终定价。