史莉、田晋军：企业投资项目动态财务指标应用研究
【财务、资产】
企业投资项目动态财务指标应用研究
史 莉 田晋军
（长春工业大学工商学院 吉林 长春 130012） 摘 要：项目决策主要方法之一就是进行动态财务指标分析，判断投资项目的财务可行性，是企业投资决策的重要依据。 本文通过研究财务净现值法、内部收益率法、敏感分析法在投资项目中的运用，提出投资项目动态财务指标应用应注意的 问题，以期为科学进行建设项目评价研究提供有益参考。 关 键 词：净现值；内部收益率；敏感分析
的计算公式如下：

净现值 = 各年净现金流量现值之和 - 建设投资总额
n
Σ 即：NPV= t
=
Ct 1（1+r）t
-
Co
式中：NPV—净现值；Co—初始投资额；Ct —t 年现金流量；r— 贴现率（行业基准收益率 10%）；n—投资项目的寿命周期。
根据项目现金流量表 1 及上述公式计算得出本项目的全部投
参考文献 ［1］姜东亮. 关于房地产企业内部控制制度的思考［J］. 现代经济信
息，2010，(05). ［2］ 孙霁辉，阳秋林. 我国房地产企业内部控制存在的问题与对策,
价值工程,2010，(23). ［3］朱小年. 基于房地产企业内部控制机制的几点思考［J］. 企业导
报,2009，(04). ［4］张国新. 论完善房地产企业内部控制应采取的措施［J］.现代商
财务净现值（Net Present Value）是一项投资所产生的未来现金
流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方
案的一种方法。财务净现值（NPV）是评价项目盈利能力的绝对指
标在计算净现值时，预定的折现率是企业或行业或投资者以动态
的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平，净现值
业，2009，（O3）.
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第 24 期 2011 年 12 月
企业研究 Business research
总第 390 期
项目的盈利能力超过规定的最低标准，因而是可行的，否则是不可 行的。
财务内部收益率的计算公式如下：
n
NPV=Σ Ct t - Co=0 t = 1（1+r） 再 对 测 试 结 果 运 用 插 值 法 ：IRR=i1+NPV1/ (NPV1- NPV2)× (i2- i1) 根 据 现 金 流 量 表 计 算 可 得 ： 当 i1=20% 时 ，NPV1=94.3；当 i2=24% 时 ，NPV2=- 815.9，所 以 IRR=20% +94.3/〔94.3- (- 815.9)〕× (24%- 20%)=20.41%，大于本项目中采用的基准收益率 10%，因此本 项目在财务净现值指标中是可行的。 （三）投资项目的敏感性分析 敏感性分析是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发 生变化时对该项目经济效益影响程度的一种分析方法。其目的是 对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。本文 分别从该仓储配送中心投资项目总投资、经营成本、营业收入三个 主要因素增减 10%对项目全部投资税后内部收益率、财务净现值、 投资回收期进行单因素敏感性分析，并编制了敏感度分析表（见表 2）：
内容是极其广泛和复杂的。商业地产的运营和管理人员应该加强 学习，广泛的开展深入的调查研究，借鉴国内和国外的商业地产内 部控制的成功范例，结合自身的实际情况，对自身内部的各种要素 进行有机的整合，建立一种结构完整、简明扼要和反应迅速的内部 控制体系，使之成为商业地产面临风险与各种挑战的重要工具。总 之，相关人员要不断的探索新的方法，形成新的思路，高屋建瓴和 总揽全局，保证商业地产资本运行以及其他各方面运行的质量。
（六）完善商业地产的内部控制流程 商业地产企业在内部机构设置上应当结合自身具体的业务特 点和内部控制的实际要求，对部门或分公司职责权限进行明确的 划分和规定，将权利与责任明确落实到各责任单位上。第一，制定 一套规范和可行的业务流程管理制度并且组织广大员工进行集中 学习，明确商业地产内部的机构设置、岗位职责、业务流程等具体 情况，使企业上下有章可循，有据可依。第二，对业务具体流程进行 不断梳理和完善，使各个部门之间的协调配合更加的规范和科学， 杜绝职责交叉和制度缺失等问题的出现，促进商业地产企业的内 部控制流程不断完善，避免墨守成规。第三，不断完善商业地产内 部控制流程管理信息系统的建设与应用。在先进的商业地产企业 管理软件的使用与开发上都做出有益尝试， 二、结语 商业地产的内部控制体系啊是一门高深的学问，所涉及到的
一、引言 企业投资项目评价通常是通过一系列的评价财务指标来进行 的。常用的财务评价指标分为两类：一类为静态评价指标，如投资 回收期、会计收益率等。这类指标比较简单，可操作性较强。但由于 此类指标均不考虑资金的时间价值，因而影响了其科学性和合理 性；另一类为动态评价指标，这类指标由于以现金流量为基础，并 引入货币的时间价值而使其科学性大大增强，已成为现代理财学 的立论基础，并在企业投资决策的实践中被推广使用。常用的动态 评价指标有：投资项目的财务净现值、内部收益率、敏感分析等。动 态评价指标的运用，在很大程度上弥补了静态评价指标的不足，但 动态指标应用时有很多值得探讨的问题，如贴现率的选择、项目风 险水平等，正确认识这些问题以期更好进行投资项目的经济评价。 二、动态财务指标在投资项目管理中的应用 某仓储配送中心投资项目现金流量表：（如表 1 所示）
资所得税后财务净现值（r=10%）为 3827.6 万元，是正值，因此本项
目在财务净现值指标中是可行的。
（二）财务内部收益法(IRR)
财务内部收益率是根据项目本身的内部收益率来评价方案优
劣的动态评价指标。是使项目财务净现值为零时的 R 值。计算出的
财务内部收益率要与贴现率进行比较，如果前者大于后者，则说明
现金流
表 1 项目财务现金流量表
年份
第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4-12 年
项目税后现金流 -6186.7 1203.4 756.5 1616.5 1636.5
从投资项目可行性研究的角度出发，下面主要采用动态财务
分析方法以及敏感性分析方法，对该仓储配送中心投资项目进行
评价。
（一）财务净现值法
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及监控，控制各种风险的发生。第三，建立商业地产的问责机制。商 业地产对于监督检查过程中发现的内部控制缺陷和问题，应当采 取积极措施进行整改，并追究重大缺陷和问题的相关责任单位或 者责任人的责任，避免官僚主义和蜻蜓点水的形式化工作，使内部 控制机制发挥实效。