(一)价值基础 --- 铸币平价
在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币单 位所包含的黄金重量与成色，即法定含金量（gold content）。
两国货币的价值量之比就直接而简单地表现为他们的含金 量之比，称为铸币平价（mint parity）或法定平价（par of exchange），黄金是价值的化身。
南京大学商学院
（一）贬值对国际收支的影响
1、贬值对贸易收支的影响
出口品外币价下降
出口增加
本
币
贬
值
进口品外币价上升
进口减少
收入增加 支出减少
贸易收支改善
南京大学商学院
2、贬值对非贸易收支的影响
（1）促进该国旅游和其它收入的增加。 （2）抑制了该国的对外劳务支出。 （3）对该国的单方面转移可能产生不利影响。
当外汇供不应求时，外汇汇率上升；当外汇 供过于求时，外汇汇率下降；当外汇供求相等时， 外汇汇率达到均衡；实际汇率由外汇市场供给与 需求的均衡点所决定。
南京大学商学院
南京大学商学院
(三)波动规则
1、 在布雷顿森林体系的安排下，各成员国货币的汇率 是围绕着平价，根据外汇市场供求状况，并被人为地限 制在很小范围内（ 1%的幅度）进行波动的，常被称为 “可调整的钉住汇率制”。
汇率变动也会对贸易收支、非贸易收支、国 际资本流动、国内物价、社会总产量、就业水平、 产业结构和国际经济关系等产生影响。
南京大学商学院
复习思考题
1.汇率的本质是什么？ 2.试述金本位制下汇率决定的一般原理。 3.试述纸币流通制度下汇率决定的一般原理。 4.影响汇率变化的主要因素有哪些？ 5.本币贬值对国民经济有哪些重要影响？
经常项目顺差 本币汇率可能上升
南京大学商学院
（五）外汇市场的投机活动
一般说来，外汇市场上的投机活动有两种， 一是稳定性投机，二是不稳定性投机。
南京大学商学院
（六）政府干预
（1）进行公开市场操作（在外汇市场买卖外汇） （2）调整国内货币和财政政策 （3）公开发表能够影响预期的导向性言论 （4）与其它国家进行货币合作等。
（3）还有利于增加该国的外汇积累，加大资本投入，形成新 的生产能力。 工农业生产的发展和新生产能力的形成，往往又使一国 社会总产量明显增加。
南京大学商学院
3、贬值对就业水平的影响
一国货币贬值有利于出口商品的生产规模扩大和 出口创汇企业的利润水平提高，而这又会“牵引”国 内其它行业生产的发展，因此，国内就业总水平也将 提高。
出于一国狭隘私利而进行的贬值，往往会激起国际 社会的强烈不满，或引起各国货币的竞相贬值，或招 致其它国家贸易保护主义政策的报复，其结果是恶化 国际经济关系。
南京大学商学院
货币贬值 对经济运 行的影响
（以贬值为例）
对国际收 支的影响
对国内经 济的影响
贸易收支 非贸易收支 长期资本流动 短期资本流动 国内物价 社会总产量 就业 产业结构
贬值对非贸易收支的影响同样也存在供求 弹性的制约和“时滞”问题。
南京大学商学院
3、贬值对长期资本流动的影响
（1）对国际间的长期资本流动来说，贬值造成的影 响比较小。
因为长期资本流动遵循的是“高风险，高收益； 低风险，低收益”的决策原则，注重投资环境总体的 好坏。
（2）贬值也有一定的影响力。例如，在其它条件不 变的情况下，贬值使得外国货币的购买力相对上升， 有利于吸引外商到货币贬值国进行新的直接投资。
南京大学商学院
2、人们更直观地把单位纸币所代表的价值视为单位 货币同一定商品的交换比例，即纸币的购买力。
在纸币流通制度下，货币的购买力成为价值的化身， 汇率的决定依然是以价值为基础的，它的本质还是两 国货币所代表的价值量之比。
南京大学商学院
（二）外汇市场供求
在纸币流通制度下，汇率除以两国货币所代 表的价值量为基础外，而且还随着外汇市场供求 关系的变化而变化。
南京大学商学院
南京大学商学院
二、纸币流通制度下的汇率决定
纸币是从货币的流通手段职能中产生和发展起来的。 它几乎没有内在价值，而只是充当了由国家发行、强制流 通和不可兑现的货币符号。
在纸币流通制度下，现钞不能自由兑换、黄金不能再进 入流通，金本位制度下的黄金输送点和铸币平价也不复存 在，但货币交换的比例，即汇率依然有它的价值基础，而 且受外汇市场供求状况影响。同时，由于人为的制度安排， 汇率的波动也是有一定规则的。
南京大学商学院
南京大学商学院
4、贬值对产业结构的影响 在开放经济的条件下，各种资源较多地流向出 口厂商和部门，流向进口替代行业，有助于加快产业 结构的升级，优化资源配置，使该国的行业结构更接 近国际市场的需求结构。
南京大学商学院
（三）贬值对国际经济关系的影响
大量事实表明，一国货币贬值带来的国际收支状况 改善和经济增长加快，很可能使其贸易伙伴国的国际 收支状况恶化和经济增长放慢。
南京大学商学院
图3-3 布雷顿森林体系下的汇率波动
南京大学商学院
2、在“牙买加体系”，金平价或与美元的平价在决定 汇率方面的作用已被严重削弱，外汇市场的供求关系对汇 率的变化起决定性的作用。其最一般或最典型的汇率波动 则是汇率自由涨落，几乎不受限制。
南京大学商学院
图3-4 牙买加体系下的汇率自由浮动
对国际经济关系的影响
南京大学商学院
本章小结
汇率是一种货币与另一种货币之间的交换比率， 其本质是两种货币各自所代表的价值量之比。不论 是在金本位制度还是在信用本位制度下，汇率总是 根据外汇市场供求的变化，围绕着价值量之比（平 价）上下波动的。同时，汇率波动的幅度还受不同 制度安排的制约或影响。
在外汇市场上，影响汇率变动的因素主要是 国际收支、通货膨胀差异、国际利差、经济增长率、 外汇市场投机活动和政府干预等。
南京大学商学院
（二）通货膨胀差异
在纸币流通制度下，一国货币发行过多，流通中的货币 量超过商品流通的实际需要，就会造成通货膨胀。
两国通胀率同
两国名义汇率不变
A国货币通胀率高于B
A国货币较B国汇率趋于下跌
南京大学商学院
通胀率高 本币购买力下降 本币对内贬值 本币对外贬值 外币升值
通胀率高 本国商品、劳务价格上涨 进 口需求增加 逆差（影响市场信心和投资者预期）
南京大学商学院
第二节 汇率的变动
一、影响汇率变动的因素 二、汇率变动对经济运行的影响
南京大学商学院
一、影响汇率变动的因素
影
国际收支
响
汇
通货膨胀差异
率
变
国际利差
动
的
经济增长率
因
素
外汇市场的投机活动
政府干预
南京大学商学院
（一）国际收支
国际收支是一国对外经济活动的综合反映，其收 支差额直接影响外汇市场上的供求关系，并在很大 程度上决定了汇率的基本走势和实际水平。 逆差 外汇需求增加、供给减少 外币升值、本币贬值
铸币平价是决定两国货币汇率的基础。
1单位A国货币＝A国货币含金量/B国货币含金量=若干单位B国货币
南京大学商学院
(二)外汇市场的供求
铸币平价与外汇市场上的实际汇率是不相同的。铸币 平价是法定的，一般不会轻易变动，而实际汇率受外汇市 场供求影响，经常地上下波动。
但在典型的金币本位制下，由于黄金可以不受限制地输 入输出，不论外汇供求的力量多么强大，实际汇率的涨落 都是有限度的，即被限制在黄金的输出点和输入点之间。
求增加，带动部分国内原材料价格上涨，从而推 动消费品价格上涨。 （2）以进口原材料为主原料的国内产品价格上升。
南京大学商学院
2、贬值对社会总产量的影响
（1）一国货币贬值的“奖出限进”作用，能够扩大该国的出 口商品和进口替代品在国内外市场上占有的份额。
（2）由于生产的关联性，出口商品和进口替代品市场的扩大， 又会直接或间接地推动整个工农业生产的、在实行纸币流通制度的早期阶段，各国一般都规定 过纸币的金平价，即纸币名义上或法律上所代表的金量。
但在现实生活中，由于纸币不能与黄金兑换，其发行 又不受黄金准备限制，纸币发行总量往往超过由流通所需 金量按金平价决定的数量，这就使得纸币实际代表的金量 与国家规定的含金量相背离。
南京大学商学院
4、贬值对短期资本流动的影响
对国际间的短期资本流动来说，贬值造成的 影响则比较大。因为短期资本流动性和套现能力 强，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，便会 发生“资本抽逃”现象。
南京大学商学院
（二）贬值对国内经济的影响
1、贬值对国内物价的影响 （1）出口增加，刺激出口企业对国内原材料的需
南京大学商学院
教学难点
1、不同货币本位制度下，汇率的价值基础及波动规则； 2、影响汇率波动的因素和汇率变动对经济运行的影响；
南京大学商学院
第一节 汇率的决定
一、金本位制度下的汇率决定 二、纸币流通制度下的汇率决定
南京大学商学院
一、金本位制度下的汇率决定
金本位制度泛指以黄金为一般等价物的货币制度， 包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。
外币升值、本币贬值
南京大学商学院
（三）国际利差
当国际间存在利率差距时，在特定汇率水平下，为套 利而跨国流动的货币资本就会大量出现，并通过影响外汇 市场的供求，促使汇率变动，而汇率的变动又会反过来遏 制资金的跨国流动。
只有当利率差与汇率变动的水平相等，货币资本跨国 流动无利可图时，利率差对汇率的影响才会消除。
第三章 汇率的决定与变动
南京大学商学院
主要内容
本章主要分两部分来讲授： 第一节:金本位制度和纸币流通制度下的汇率的价值基础、 市场供求和波动规则； 第二节:了解影响汇率变动的主要因素，以及汇率变动对 经济运行的影响；
南京大学商学院
教学重点