何整合设计最高境界的运行模式。
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大宗商品价格波动加剧影响日益扩大
❖ 由于资本市场的日益国际化，资本对大宗商品价格波动的 影响日益扩大。
❖ 一方面是资源争夺的激烈化； ❖ 另一方面是资本市场的大肆炒作使得大宗商品价格出现暴
涨暴跌； ❖ 深层次含义是制造涨跌为了博弈和暴利。
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中间贸易型企业
➢ 商品价格波动频度和幅度明显加大
➢ 利润空间被大幅挤占
➢ 库存数量难确定：库存小时怕价涨，库存大时怕价跌 ➢ 大宗商品行业商业模式改变，中小规模中间商的市场空
间被压缩
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下游制造型（消费型）企业
➢ 原材料价格上涨时，销售服务难，营销难 ➢ 原材料库存难以计划和控制 ➢ 缺乏核心竞争力，难以谋求企业战略发展
❖ 在美国约有60％的粮食生产和经营企业在期货市场进行套期保值，
不参与农产品期货套期保值的农场主被认为是投机者。
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2、美国农业行业如何运用期货市场的？
❖ 美国除个别大的农场主直接参与期货市场外，绝大多 数中小农场主，通过各种销售合作社参与期货交易。
❖ 如今，农产品期货市场已成为保障美国农场主持续增 收必不可少的手段之一。
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中国期货市场的新态势(一）
政策环境更加有利
“十五”、“十一五”两提”稳步发展期货市场“ “十二五”再次明确： 1、推进期货和金融衍生品市场发展 2、促进证券和期货经营机构规范发展
投资咨询业务
2007年 《期货交易管理条例》
境外期货 经纪业务
CTA期货 资产管理
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《期货法》 呼之欲出
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跨市套利
跨市场套利主要指同一种商品 在不同的市场由于各自市场的不 同的因素导致二者价差过大或过 小，通过在两个市场对该商品进 行方向相反、数量相等的买卖操 作，等到二者价差回落至合理位 置时获利平仓的套利操作
进出场时间相同、数量相当、 方向相反、及时了结
沪伦铜比价图
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大宗商品价格波动加剧影响日益扩大
❖ 20世纪90年代以来特别是2000年以来，全球大宗商品出现 剧烈波动的几率大大增加。
❖ 以铜为例，铜价格从2003年年中的1800美元/吨一路涨至 2006年年中的8800美元/吨，到金融危机前的2008年三季 度接近9000美元/吨，后在2008年12月底大跌至2800美元/ 吨，2009年初迅速回升，一直至2011年初创出10184美元/ 吨的最高价。现在是8400美元。
➢原材料价格上涨时，销售服务难 ➢原材料库存难以控制 ➢缺乏核心竞争力，难以谋求企业战略发展
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我们所处的市场环境——微观角度
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上游生产型企业
➢ 原材料价格波动大，风险难以掌控 ➢ 原材料库存数量不易确定 ➢ 生产成本高企 ➢ 资金占用量大，资金成本增加
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期货产业链相关行业如何利用期货市场进行商业模式创新 2021/3/1
期货市场
暨
投资理念提升 及
投机套利套保
投资策略分析
浙江大地期货经纪有限公司 2012年02月02日
内容提纲
一 、我们所处的市场环境 二 、期货的特点与功能 三、商业模式升级 四、应用举例 五、期货效应 六、大地期货为您服务
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跨品种套利
主要是指在买入或卖出某种商 品（合约）的同时，卖出或买入 相关的另一种商品（合约），当 两者的差价收缩或扩大至一定程 度时，平仓了结的交易方式。
进出场时间相同、数量相当、 方向相反、及时了结
铜锌比价图 铝锌比价图
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1、美国农业行业如何运用期货市场的？
❖ 美国政府制定农业相关政策时，注重期货市场的功能和作用。自 1993年起，美国逐渐减少用于农业的财政补贴，采用政策引导手段，鼓 励农场主参与农产品期货及期权交易，以规避农产品价格波动风险。
❖ 美国政府通过低息贷款等形式，为农场主支付参与农产品期货及期 权交易的费用，引导农场主更多参与期货市场套期保值。
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期货市场六点深层次认识
❖ 基本功能：风险规避和价格发现 ❖ 1、博弈：零和游戏；负零和游戏 ❖ 2、套期保值也需要对行情有准确判断 ❖ 3、投机、对冲、套保混淆 ❖ 4、风险偏好自选，模式组合自选 ❖ 5、信息漏斗：信息汇集、加工和输出结果 ❖ 6、期货市场比较反映实际供求情况
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中国公司参与衍生品市场情况
❖ 300多家央企和2300家上市公司中，参与期货交易或者套 期保值的企业不足10%。
❖ 事实上，我国企业也总是在被动地应对大宗商品的大幅涨 跌。
❖ 在资源的利用和经营上无法掌握主动性。大多没有模式。 ❖ 我国交易所期货经纪公司的客户80%左右是个人、投机者
利用期货头寸的盈利弥补 库存贬值带来的损失
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套期保值的要点
套保目的 锁定成本或利润，而非获得额外收益 套保原则 品种相同、数量相同、方向相反 套保了结 可参与交割，也可平仓、换月 套保延续 套保应成为常态，稳定企业经营 套保思想 是一种思想、概念，宜灵活应用
❖ 银行甚至根据套期保值与否来决定是否给企业提供贷 款。
可见，国外发达国家中利用金融工具来规避企业经营 风险已成为常态。
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期货市场在国家层面的战争例子
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期货市场在国家层面的战争例子
大豆，2003年受到美国、中国等几个产豆大国产量减 少的影响，国际大豆价格暴涨，压榨企业利润丰厚，为此 ，很多国内大豆压榨企业大量进口大豆。2004年国际大 豆价格开始暴跌，压榨利润开始减少，而且高位采购的大 豆也陆续到港，很多企业由于没有任何的避险措施导致企 业面临巨额亏损。很多企业由于无法承担巨额亏损而不得 不违约。大量的违约事件出现导致了中国企业信用下降， 进口大豆的保证金大幅提高，贸易条件急剧恶化。此后， 大豆价格回暖，中国企业又面临着无豆可榨的悲惨局面。 最后中国的大豆市场彻底沦陷。
❖ 毫无疑问，大宗商品的暴涨暴跌将对企业的生产经营产生巨 大冲击力。
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近16年来的伦敦铜月K线图
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世界级公司参与衍生品市场情况
❖ 在激烈的竞争、巨大的风险和诱惑面前，欧美发达国 家早已利用期货等金融工具来为企业达到避险增值的 目的。
❖ 早在2003年世界掉期与衍生品协会（ISDA）的一份 研究报告显示，全球企业500强中有92%的公司利用 衍生工具来管理和对冲风险。
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主要功能的实现(2)
提高效率 降低交易成本
现货市场 有价无市
期货市场 有价有市
想买买不 到
想卖卖不 掉
网上操作 买卖方便
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主要功能的实现(3)
库存虚拟化
期货头寸
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实体库存
缺点： ➢占据资金 ➢占据场地 ➢面临贬值风险 ➢库存变现能力差
3、利用期货市场这个额外的销售渠道，化解现货销售通道狭隘的顾 虑
4、利用期货市场作为后盾，减少制定销售计划时的不确定风险
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铜价上 涨
终端消费企业—— 原材料成本增加
风险点 铜价下跌
上游生产企业—— 产品利润减少
终端消费企业—— 库存贬值
我们所处的市场环境——宏观角度
全球经济一体化 2007年以后情况更甚
垄断资本国际化
大宗商品 价格波动加剧
我们该怎么办？
最大限度在 全球范围内配置资本
通胀、滞涨
资源的有限性
掠夺资源 利润最大化
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全球经济一体化
❖ 20世纪90年代以来，以信息技术革命为中心的高新技术迅猛 发展，改变了时空、改变了生活和生意的模式。
孰优孰劣？
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优点： ➢节省资金 ➢无需场地 ➢大大降低贬值风险 ➢仓单的融资功能
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主要功能的实现(4)
销售管理
1、 企业可以利用套期保值功能，规避原材料上涨带来的成本增加 风险，使其接受下游订单时更加从容；
2、对产成品进行卖出保值操作后，减少了产成品贬值风险，在之后 的销售工作中占据主动权，不再“看天吃饭”
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期货市场针对企业的功能
经营模式升级 资产增值 风险管理 销售管理
库存虚拟化
提高效率 降低交易成本 价格发现
现货企业利用相应品种期货 的方式多种多样，不同企业
可根据自身情况来选择
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主要功能的实现(1)
价格发现
企业可以利用期货市场来分析价格形势，从而 制定生产经营计划。
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主要功能的实现(6)
资产增值
跨期套利
跨品种套利
套利
跨市套利
合理价差
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跨期套利
合约间价差 合理价差
持仓成本 因交割而趋同
进出场时间相同、数量相 当、方向相反、及时了结
沪铜3、4月合约隔月价差图