行
业 机遇：货币政策收紧，
实体经济缺乏资金。
地方基建 房地产 证券 工商企业
受政策影响，主投资方向
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二、增长虽持续，“故事”有不同
2010年 政策加压，难抑整体增长
银监会从2009年开始提示信政合作风险，财政部开始制止地方政府违 规担保，但是在保增长的大环境下，效果不大。
但是，是什么原因让银行选择信托公司作合作对象？
又是什么原因让信托公司能够获得二次发展？
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如今这些原因是否发生了变化？
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三、推动业绩发展的三因素
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三、推动行业发展的三重因素
1、信托公司拥有最广泛的投资领域，可以方便 地投资于上市和非上市的股权和债权类资产， 而其他金融行业则被限制进入特定的市场。
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二、增长虽持续，“故事有不同 ”
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二、增长虽持续，“故事”有不同
势不可挡”的行业扩张其实也不是一帆风顺的，简单的增 长数据背后隐藏了许多“故事”。
2001年
发
展
初
期
2006年 银
信
合扩
2010年 作
张 期
独立发展 2013年
n 2001年-2005年，是信托业发展初期 从2001年开始信托业开始清理整顿，到2005 年重新登记的信托公司才达到一定数量，整 个行业新形态才开始显现。
n 2010、2011年，一方面，货币政策逐渐 收紧，市场上资金供给减少；
n 另一方面，经济增速放缓，需求不足导 致许多工商企业经营困难、资金紧张， 这些企业有流动性的需求。而房地产企 业虽然经营状况尚可，但是由于受到政 策调控，也无法得到足够的贷款资金。
在这种资金供求失衡的情况下，信托公司有充足的项目来源。而且信托公司 是唯一受监管的可以向投资者募集资金投资实业的金融机构，具备较强的“垄断 ”优势，可以向融资方要求更高的利息、管理费以及更多的抵押品，这样，不仅 提高了信托产品的收益以及信托公司管理费用收入，同时降低了产品的风险。
基金、证券可开展类信托业务
改变
信托项目 来源难以持续
企业
地方政府
证券市场
资金来源不支撑 行业继续高速扩张
经济增速放缓，资金需求下降
其它风险资产收益率逐渐上升， 信托竞争力下降。
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1、牌照优势消失
政府监管放松，允许基金、证券公司进入信 托公司的传统领域，开展类信托业务。
两年里，证券信托规模增长率分别是
135%和709%。特别是2007年，证券信托增 加1400亿，信托整个行业规模增长也才 1700亿元。
2008年， 经济危机、股市暴跌
，信托行业增速降至8年 中的最低点。
但依靠基础产业信托和房地产信托坚挺，仍 然增长了37%，远超证券市场、保险市场。
2009年， 财政刺激计划，带动
综上，第一点解释了与银信合作得以快速发展的原因；
第二和第三点说明，在充足的项目来源（资金需求）和资金供给共 同作用下，在银信合作停止后，信托行业也可以继续快速增长。
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中国信托产业发展概况
四、改变正在发生，增速将放缓
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四、改变正在发生，增速将放缓
牌照优势消失
基础产业信托的“卷土重来”起到了重要的支撑作用，该类信托增速达 到62%，主要是由于下半年地方政府保增长加大建设力度，同时对地方融 资平台的监管愈加严格，地方政府只能更多地寻求信托融资以偿还到期债 务。
证券类信托（特别是投向债券的信托）规模翻番，这是2008年之后第一 次超越房地产信托。
房地产开发投资增速下滑
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一、高速增长的中国信托业
n 持续高增长铸就第一大金融子行业
自2004年以来，行业整体保持了高速发展的态势，除了2005年、2008 年增速是37%以外，其它6年增速均在50%以上，至2012年底达到7.2万亿的 规模。
资产规模：亿元
增长率
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图1：2004-2012年信托规模增长情况 中国信托产业发展概况
2006年之后，信托进入业扩张期 大致可以划分作两个阶段：
2006-2010年，银信合作阶段。
2010年至今，独立发展阶段。
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二、增长虽持续，“故事”有不同
2006-2009年：随市场而动，银信合作主导行业发展
2006-2007年， 股票火爆、银行发行
理财产品对接信托，证券 信托迅猛增长。
2010年6月之后，从国务院到银监会接连出台规范压缩地方政府融资平 台的政策（半年之内出台6项政策），基础产业信托的快速增长势头被遏 制，增速大幅下滑至15%，而同样受到政策打压的房地产业却转而借道信 托，实现了增长，增速达到历年来的顶点（136%）；同时，在证券市场结
构化上涨的刺激下，证券信托规模翻番。
原因：
（1）公司出于公募基金业绩考虑。 （2）通道业务可以尽快覆盖基金子公司创建成本。 （3）部分商业银行就已就已经为银行、基金类信托业务上的合 作做好准备。
众基金公司高管表态，“设立子公司，属于战略上的动作，战
术上必须越快赚钱越好，且要控风险，现阶段只能先考虑通道
业务”
对通道业务的影响：
通道费率进一步减低。
一类是普通的工商企业，这类企业由于资质不佳，在2010、2011年 从紧的货币环境下受影响最大，只能以高利率向信托公司融资，这 类信托在2011年增长很快，但是由于这些企业的利润率常常无法覆 盖10%左右的资金成本，所以这部分需求常常是短期的或一次性的；
另一类是房地产企业，这类企业资质相对较好、还款能力强，只是 由于调控政策限制，从银行转向信托，但是如果调控政策松动或者 房地产业增长放缓，此类项目也不可持续；
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2020/11/2
中国信托产业发展概况
目录
一、高速增长的中国信托业 二、增长虽持续，“故事”有不
同 三、三重因素推动行业发展 四、改变正在发生，增速将放缓 五、何去何从？——精耕细作
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一、高速增长的中国信托业
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政策加压
基础产业信托，增速下滑 房产信托，迅猛增长
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证券信托，规模翻番
中国信托产业发展概况
二、增长虽持续，“故事”有不同
2011年 监管加剧，工商企业信托支撑行业发展
监管趋于严格加之股债市场均不景气 房地产信托和证券信托增速明显下滑，降至行业平均水平， 基础产业信托接近零增长。 面向金融机构和工商企业的信托业务的快速增长，弥补了基础产业信托的
合作对象。除了牌照优势外，多数信托公司是国有背景，一方面利于其和银
行、证券公司等机构展开合作，另一方面，相对于私募基金、合伙企业等机
构，在投资者中信誉度更高，便于其募集资金。
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三、三重因素推动行业发展
2、货币紧缩和经济增速放缓的环境下，利 率和贷款额度的双重管制使得市场上资 金需求和供给出现失衡，信托公司作为 少数受监管的资金提供方，获得了“垄 断”优势。
PPT文档演模板不得低于各项风险资本和的100%。
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2、信托项目来源难以持续
从外部环境来讲，随着货币政策回归常态以及经济逐渐转暖， 融资方将更多地转向成本更低的银行贷款。
具体地，从信托资金的三个主要投向（企业、地方政府、证券 市场）看，项目总量难以持续的增长：
（1）企业 可以划分作两类：
基金公司,可以通过设立子公司开展专项资产 管理业务，投资非上市股权和债权，而且还不受 银监会对净资本管理的限制； 证券公司，投资非上市股权、债权难度相对较 大，主要是资金募集对象不如信托和基金公司宽 泛。
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通道业务新“猛将”——基金公司 11月17，工银瑞信、平安在华及嘉实等三家公司获得证监会关 于设立子公司的批文。
n 银行可以通过贷款获得对企业的债权，也可以 运用理财资金投资于债权资产，但是对于股权 投资则存在严格的限制。
n 证券公司的资产管理业务可以投资上市股权和 债权，但是对非上市资产的投资并不便利。
n 基金公司在2012年9月《特定客户资产管理业 务试点办法》出台之前，没有办法介入到非上 市资产投资。
银行有富余的资金但投资受到限制，与“全牌照”的信托公司是天然的
2010年至今：随政策“起舞”，开始独立发展
进入2010年，银信合作被叫停，信托业发展受阻。但恰逢货 币政策逐渐收紧，信托公司通过向实体经济提供资金，获得了第 二次飞跃。期间信托投向受政策影响很大，在地方基建、房地产 、证券、工商企业这4大投资领域间辗转。
危机：银信合作叫停，
信
信托业发展受阻
托
向实体经济提供资金，获得二次飞跃
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2)信托项目来源难以持续
（2）地方政府
当财政收入不足以支撑其投资，同时又无法从银行获得更多的 贷款时，地方政府将向信托等金融机构借款，但是一方面，这 类项目受政策影响很大，2012年底《关于制止地方政府违法违 规融资行为的通知》发出后，项目大幅减少；另一方面，由于 地方基建多是公益项目，不能提供稳定的现金流，还款来源主 要依靠政府的再融资，项目质量不高，信托公司从风控的角度 也不能过度发行此类信托；
房地产信托，出现负增长 基础产业信托，卷土重来
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证券类信托，超越房地产信托
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