中国信托产业发展概况
2020年5月29日星期五
目录
一、高速增长的中国信托业 二、增长虽持续，“故事”有不同 三、三重因素推动行业发展 四、改变正在发生，增速将放缓 五、何去何从？——精耕细作
一、高速增长的中国信托业
一、高速增长的中国信托业
持续高增长铸就第一大金融子行业
自2004年以来，行业整体保持了高速发展的态势，除了2005年、2008 年增速是37%以外，其它6年增速均在50%以上，至2012年底达到7.2万亿的 规模。
构化上涨的刺激下，证券信托规模翻番。
政策加压
基础产业信托，增速下滑 房产信托，迅猛增长
证券信托，规模翻番
二、增长虽持续，“故事”有不同
2011年 监管加剧，工商企业信托支撑行业发展
监管趋于严格加之股债市场均不景气 房地产信托和证券信托增速明显下滑，降至行业平均水平， 基础产业信托接近零增长。 面向金融机构和工商企业的信托业务的快速增长，弥补了基础产业信托的
2006-2007年， 股票火爆、银行发行
理财产品对接信托，证券 信托迅猛增长。
两年里，证券信托规模增长率分别是
135%和709%。特别是2007年，证券信托增 加1400亿，信托整个行业规模增长也才 1700亿元。
2008年， 经济危机、股市暴跌
，信托行业增速降至8年 中的最低点。
但依靠基础产业信托和房地产信托坚挺，仍 然增长了37%，远超证券市场、保险市场。
缺口，整个行业继续保持50%的增速。
监管加剧
基础产业信托，零增长 房产、证券信托，增速明显下滑 工商企业信托，增长迅速
二、增长虽持续，“故事”有不同
2012年 整体增长，但各投资方向的增长现分化
房地产信托出现负增长，原因是房地产开发投资增速下滑，同时投资者 普遍对于房地产信托兑付心怀疑虑。
基础产业信托的“卷土重来”起到了重要的支撑作用，该类信托增速达到 62%，主要是由于下半年地方政府保增长加大建设力度，同时对地方融资 平台的监管愈加严格，地方政府只能更多地寻求信托融资以偿还到期债务 。
2009年， 财政刺激计划，带动
基础产业信托和房地产信 托规模翻番。
基础产业信托从4300亿增长到8600亿，房 地产信托基数较小，从990亿增长到1800亿 。
在这段时间里，大多数信托是以单一资金信托形式对接银行资金 （单一资金信托占比在80%左右），信托公司主要发挥通道作用。
二、增长虽持续，“故事”有不同
初
年重新登记的信托公司才达到一定数量，整
期
个行业新形态才开始显现。
银信合作
扩
2010年
张 期
独立发展 2013年
2006年之后，信托进入业扩张期 大致可以划分作两个阶段：
2006-2010年，银信合作阶段。
2010年至今，独立发展阶段。
二、增长虽持续，“故事”有不同
2006-2009年：随市场而动，银信合作主导行业发展
又是什么原因让信托公司能够获得二次发展？ 如今这些原因是否发生了变化？
三、推动业绩发展的三因素
三、推动行业发展的三重因素
1、信托公司拥有最广泛的投资领域，可以方便 地投资于上市和非上市的股权和债权类资产， 而其他金融行业则被限制进入特定的市场。
证券类信托（特别是投向债券的信托）规模翻番，这是2008年之后第一 次超越房地产信托。
房地产开发投资增速下滑
房地产信托，出现负增长 基础产业信托，卷土重来
证券类信托，超越房地产信托
二、增长虽持续，“故事”有不同
2013年 一季度增速明显下滑
从一季度的情况来看，信托规模扩张速度明显下降。 证券信托仍然增长，但是由于基数较小，所以对总规模影响有限。 基建信托部分停发，在去年年底463号文后，很多信托公司停发地方基 建信托。 银行信贷相对宽松，市场对信托资金的需求有所下降。 证券公司通融类业务迅速膨胀，2012年证券公司投资范围放开后，接替 信托公司大量打开通道类业务，规模迅速膨胀到1.5万亿左右，但是今年3 月份以来监管层逐渐关注通类业务风险，加之8号文的影响，此类业务增 速开始下降。
单位（亿元）
资料来源： wind海通证券 金融产品研究 中心
二、增长虽持续，“故事有不同”
二、增长虽持续，“故事”有不同
势不可挡”的行业扩张其实也不是一帆风顺的，简单的增长 数据背后隐藏了许多“故事”。
2001年 2006年
2001年-2005年，是信托业发展初期
发
展
从2001年开始信托业开始清理整顿，到2005
2010年至今：随政策“起舞”，开始独立发展
进入2010年，银信合作被叫停，信托业发展受阻。但恰逢货 币政策逐渐收紧，信托公司通过向实体经济提供资金，获得了第 二次飞跃。期间信托投向受政策影响很大，在地方基建、房地产 、证券、工商企业这4大投资领域间辗转。

危机：银信合作叫停，
信
信托业发展受阻
托
向实体经济提供资金，获得二次飞跃
银行：信贷相对宽松
信
托
整体增速出现下滑
行
业
证券：通融类业务膨胀
证券类信托，虽有增长， 但基数小，带动有限
基础产业信托，部分停发
二、增长虽持续，“故事”有不同
发展初期期
银信合作期
独立发展期
从对历年的梳理可以看到，信托行业的发展也不是一帆风顺，前 期得益于和银行的合作，后期得益于特定的经济环境。 但是，是什么原因让银行选择信托公司作合作对象？
行
业 机遇：货币政策收紧，
实体经济缺乏资金。
地方基建 房地产 证券 工商企业
受政策影响，主投资方向
二、增长虽持续，“故事”有不同
2010年 政策加压，难抑整体增长
银监会从2009年开始提示信政合作风险，财政部开始制止地方政府违 规担保，但是在保增长的大环境下，效果不大。
2010年6月之后，从国务院到银监会接连出台规范压缩地方政府融资平 台的政策（半年之内出台6项政策），基础产业信托的快速增长势头被遏 制，增速大幅下滑至15%，而同样受到政策打压的房地产业却转而借道信 托，实现了增长，增速达到历年来的顶点（136%）；同时，在证券市场结
资产规模：亿元
增长率
图1：2004-2012年信托规模增长情况
一、高速增长的中国信托业
持续高增长铸就第一大金融子行业
名次 1 2 3
金融行业 信托 保险 基金
同业比较 后来者居上，2012年资产规模首超保险。 稳定是硬道理，而且一直很稳定。 风光不在，2007年是行业顶峰。
图2：各金融细 分行业资管规 模变化情况