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短学期财管案例分析

案例一:宏伟公司财务管理总论案例宏伟公司是一家从事IT产品开发的企业。

由三位志同道合的朋友共同出资100万元,三人平分股权比例共同创立。

企业发展初期,创始股东都以企业的长远发展为目标,关注企业的持续增长能力,所以,他们注重加大研发投入,不断开发新产品,这些措施有力地提高了企业的竞争力,使企业实现了营业收入的高速增长。

在开始的几年间,销售业绩以年60%的递增速度提升。

然而,随着利润的不断快速增长,三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。

股东王力、张伟倾向于分红,而股东赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产,以提高企业的持续发展能力,实现长远利益的最大化。

由此产生的矛盾不断升级,最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫出让持有的1/3股份而离开企业。

但是,此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满,因为他们许多人的业务发展壮大都与宏伟公司密切相关,他们深信宏伟公司的持续增长将为他们带来更多的机会。

于是,他们威胁如果赵勇离开企业,他们将断绝与企业的业务往来。

面对这一情况,其他两位股东提出他们可以离开,条件是赵勇必须收购他们的股份。

赵勇的长期发展战略需要较多投资,这样做将导致企业陷入没有资金维持生产的境地。

这时,众多供应商和分销商伸出了援助之手,他们或者主动延长应收账款的期限,或者预付货款,最终使赵勇又重新回到了企业,成为公司的掌门人。

经历了股权变更的风波后,宏伟公司在赵勇的领导下,不断加大投入,实现了企业规模化发展,在同行业中处于领先地位,企业的竞争力和价值不断提升。

思考题:1.赵勇坚持企业长远发展,而其他股东要求更多的分红,你认为赵勇的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾?2.拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否矛盾,如何协调?3.像宏伟这样的公司,其所有权与经营权是合二为一的,这对企业的发展有什么利弊?4.重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响?1.不矛盾。

股东财富最大化是指通过财务上的合理运营,为股东创造更多的财富。

赵勇坚持企业长远发展目标,恰巧是股东财富最大化目标的具体体现,公司管理层不仅要重视企业目前的发展,更要重视企业的长远发展,才能在经营中实现财富最大化目标。

2.拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同,可以通过股权转让或协商的方式解决。

3.所有权与经营权合二为一,优点是在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突;缺点是从企业的长远发展来看,不利于公司治理结构的完善,制约公司规模的扩大,不利于公司的长远发展。

4.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响,只有当企业以股东财富最大化为目标,增加企业的整体财富,利益相关者的利益才会得到有效满足。

反之,利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响,从而可能导致企业的控制权发生变更。

二、案例介绍如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单,你一定会大吃一惊。

而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。

纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应美国投资者支付这笔钱。

最初,田纳西镇的居民以为这是一件小事,但当他们收到账单时,被这张巨额账单吓呆了。

他们的律师指出,若高级法院支持这一判决,为偿还债务,所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。

田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。

斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳西镇的一家银行)存入一笔6亿美元的存款。

存款协议要求银行按每周1%的利率(复利)付息。

(难怪该银行第2年破产!)1994年,纽约布鲁克林法院做出判决:从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中,这笔存款应按每周1%的复利计算,而在银行清算后的21年中,每年按8.54%的复利计息。

二、问题提出(1)你知道1260亿美元是如何计算出来的吗?(2)如果利率为每周1%,按复利计算,6亿美元增加到12亿美元需多长时间?(3)本案例对你有何启示?1、若每周按1%的复利计算:则到1973年时n=365×7年/7天=365周到1973年时的终值为:F=6×(F/P,1%,365)=6×(1+1%)^365=226.7亿到1994年时的终值为:F=6×(F/P,1%,365)(F/P,8.54%,21)=1267亿2、12=6×(F/P,1%,n)则,n=70周3、由于复利是每个后一年的本金都等于前一年的本金加利息,然后乘以利率,所以时间越长本金越大。

即使复利的利率不变,时间长了也可以使钱越变越多。

案例三:海虹公司财务分析案例海虹公司2008年资产负债表和利润表如表3—12和表3—13所示。

表3—12 海虹公司资产负债表2008年12月31日单位:万元其他资料:⑴该公司2008年末有一项未决诉讼,如果败诉预计要赔偿对方50万元。

⑵2008年是该公司享受税收优惠的最后一年,从2009年起不再享有税收优惠政策,预计营业税金的综合税率将从现行的8%上升到同行业的平均税率12%。

(3)该公司所处行业的财务比率平均值如表3—14所示。

财务比率行业平均值表3-13 海虹公司利润表2008年度单位:万元一.偿债能力的指标年初:流动比率=884/470=1.79速动比率=884-302/470=1.15资产负债率=934/1414=0.66年末:流动比率=1020/610=1.67速动比率=1020-332/610=1.13资产负债率=1360/1860=0.73分析:1、流动比率分析根据西方的经验流动比例在2:1左右比较合适,海虹根据公司的流动资产和流动负债的年初、年末比率数1.8和1.67可以得出总的偿债能力都较强。

海虹公司每有1元的流动负债就有1.8或1.67元的流动资产作为安全保障。

年初的偿还能力比年末的偿还能力强。

与同行业相比海虹公司的流动比率略微要低,说明企业偿还流动负债的能力在同行业中不占据有利地位,流动负债得到偿还的保障也不大。

所以该企业应该提高自己的流动资产或者降低自己的流动负债,使其企业的偿还能力更强,偿还保障更大2、速动比率分析根据西方经验一般认为速动比率在1左右比较合适,海虹公司的速动资产和流动负债的年初年末比率数1.15和1.13可以得出企业的短期偿还能力都较强,并且都在1:1的范围之内。

但年初的偿还能力略微比年末的偿还能力更强,可能是由于企业的应收账款的变现能力、速动资产、流动负债等的影响,使其略有变化。

但是与同行业相比略有低于同行,但是速动比率过大有可能是应收账款比例较大,应收账款不一定都能变现,而且可能存在坏账准备。

3、资产负债率分析根据海虹公司的企业负责总额与资产总额的比率,可以得出年初、年末的资产负债率分别为66%和73%,他反应了企业的资产总额当中有66%(年初)或73%(年末)是通过举债而得到的,并且可以得到年初偿还债务的综合能力比年末偿还债务的综合能力要强,而且年末的财务风险比年初大。

海虹公司的流动比率和速动比率与同行业的平均水平相比要低一些,而资产负债水平同比行的要高很多,说明了海虹公司的偿债能力与行业平均水平相比要低一些。

2008年初与年末的数据纵向比较,流动比率与速动比率均下降了一些,而资产负债的水平相比较却上升了,说明海虹公司偿债能力呈下降趋势,所以需要控制财务风险,提高偿债能力。

海虹公司在2008年末有一项50万元的未决诉讼,很有可能是公司的一项负债,而且这个数额比较大,对公司的偿债能力有着一定影响力。

二、营运能力分析应收账款周转率=5800/[(350+472)/2]=14.11%存货周转率=3480/[(304+332)/2]=10.94%总资产周转率=5800/[(1414+1860)/2]=3.541、应收账款周转率分析根据海虹公司赊销收入净额与应收账款平均余额的比率可得应收账款周转率为14.11。

也就是说该公司在一年内应收账款周转次数为14.11次。

但根据行业的平均值来讲,该企业的应收账款周转率过低,则说明了企业回收应收账款的效率过低,或则是企业的信用政策过于宽松。

这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多,会影响企业的资金利用率和资金的正常周转。

所以该企业应调节应收账款的次数,提高周转率,使其增强企业的资金流动性。

2、存货周转率分析根据海虹公司销售成本与存货平均余额的比率可得存货周转率为10.94。

与行业均值相比略有偏高。

说明了该企业在同行业当中存货周转速度快,企业的销售能力强,营运资金占用在存货上的金额少,企业的资产流动性较好,资金利用效率较高。

3、总资产周转率的分析根据海虹公司的销售收入与资产平均总额的比率得到总资产周转率为3.54。

与行业均值相比略有偏高。

说明企业利用其资产经营的效率较高,也会增强企业的盈利能力。

三、盈利能力分析、资产净利率=514/[(1414+1860)/2]=31.40%销售净利率=514/5800=8.86%净资产收益率=514/[(480+500)/2]=104.9%1、资产净利率分析根据海虹公司的净利润与资产平均总额的比率可得到资产净利润为31.4%。

说明了海虹公司每100元的资产可以为股东赚取31.4元的净利润。

与同行业相比该企业净利率较高,在同行业当中处于有利地位,因此企业的盈利能力很强,经营效率较高,经营管理非常得体,所以该企业也应该努力保持好自己的经营管理模式,不断进步。

2、销售净利率分析根据海虹公司净利润与营业收入净额的比率得到销售净利率为8.86%。

说明每100元的营业收入可为公司创造8.86元的净利润。

与同行业相比该企业的的销售净利润略微偏高,从而企业通过扩大销售获取的收益的能力在同行业当中处于有利地位。

(3)净资产收益率(股东权益报酬率)分析根据海虹公司净利率和股东权益平均总额可得报酬率为104.9%。

表明股东每投入100元资本可以获得104.9元的净利润。

远远超过行业均值,从而说明该企业的获利能力很强。

但是由于2008年开始海虹公司将不再享受8%的税收优惠政策,综合税率增加到了12%,在其他因素不变的情况下,如果将2008年的数据调整为12%的税率进行计算。

则其净利润将减少到406万元。

则三个指标又分别为:资产净利率(资产报酬率)=净利润÷资产平均总额×100% =406÷1637×100%=24.80%(原 31.40%)销售净利率=净利润÷营业收入净额×100% =406÷5800×100%= 7%(原8.86%)净资产收益率(股东权益报酬率)=净利润÷股东权益平均总额×100% =406÷490×100%= 83.86%(原104.9%)可见,三个指标都下降许多,销售净利率将减少了1.86%,资产净利率减少了21.04%,销售净利率低于行业的平均水平,这说明税率的提高对公司的盈利有较大的影响,也说明公司的销售业务的获利能力并不太强。

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