二、盈利能力分析
综述
❖ 联想总体的盈利能力还是值得看好的。虽然 受到2008年金融危机的影响，导致2008年出 现亏损，但是在2009起开始恢复，并于2010 年出现大幅度的增长。虽然受原材料等价格 走高的影响毛利率降低，但是净利率则呈现 着逐步上升的趋势。这是由于企业在近几年 在三大期间费用上下了功夫，提高了自身的 管理水平。
营业收入及基本盈利能力分析
毛利率&净利率
❖ 从06年至10年的报表来看，毛利率先上升，在08年下降，下降 的一个重要原因是受08年金融危机的影响，全球经济增长势头 迅速放缓，电子产品的消费需求减少，导致行业的利润下降。 随着全球经济回暖，联想集团的PC 业务有望好转，来自联想投 资和弘毅投资的投资收益的增加也将使公司盈利能力得到恢复。
❖ 反应了笔记本电脑市 场竞争激烈程度是很 强的。
成长性分析
❖ 台式电脑也是联想集 团的主打产品之一， 在市场需求持续低迷 的情况下仍然能保证 稳定的收入、维持全 球第三大台式个人电 脑公司的市场份额， 说明联想集团的台式 电脑也是很有竞争力 的。
成长性分析 ❖ 企业未来是否有新的发 展：
❖ 移动及其它业务收入所 占总收入的比重一直处 在较低的水平（不足 5%），值得一提的是其 移动业务，10年销量上 升了27%，高于行业平 均值24%；市场份额也 比去年上升了1.5个百分 点，是中国第一大的本 地移动手机品牌。
偿债能力分析
偿债能力指标
2020/4/30
偿债能力指标
2020/4/30
偿债能力指标
2020/4/30
偿债能力指标
2020/4/30
单位：千美元
从近五年的财务报表来看，联想集团单位销售收入所需的固定资产 投入介于0.016到0.025之间，可知集团的资产模式为轻资产模式， 经营风险较小。近五年的营运资本都为负值，且应付款项与应收款 项及存货之和的差距呈越来越大的趋势，可知集团在产业链中的谈 判能力逐渐增强，市场势力也逐渐增强。反映了近五年来企业应对 经营风险的能力逐渐增强。
债权人和股东回报率
但总体来说公司在利益借贷资本方面做的比较好，基本 上使用5%的代价，为股东带来了超过10%的收益。我们 预期公司未来在利用借贷资本效率方面会逐步恢复到 06,07年水平。
三、公司风险分析
2020/4/30
财务风险
❖ 一、偿债能力比率 ❖ 二、周转率比率
2020/4/30
偿债能力分析
从股东与利益相关者角度看
联想集团的资产负债率是很高，财务杠杆的作用较大，权益报酬率远远大 于资产报酬率。相应的财务风险较大，如在2008年金融危机中，企业对权 益的报酬率就产生了超过3成的侵蚀，这可能是因为联想集团近年来积极地 实施国际战略，开拓国际市场，将大量资金投在国外市场，因此当经济危 机袭来，西方经济发展受阻对联想集团产生了较大的影响，加上企业的负 债负担较重，增大了风险。企业可以利用非相关多元化投资战略来分担一 些单一行业带来的经营风险。
总资产增长率
❖ 联想集团近几年总资产增 长率也呈波动状，08年出 现负增长，其中非流动资 产（物业、厂方及设备、 无形资产等）仍有所增长， 但流动资产中的各个项目 （银行存款及现金、应收 账款、存货等）的绝对数 量都出现不同程度的下降 （如左图），以至总资产 出现负增长的状况。
❖ 09及10年通过巩固中国及 全球企业客户业务、进攻 新兴市场等措施，使得集 团总资产增长回复正常。
财务风险
❖ 一、偿债能力比率 ❖ 二、周转率比率
2020/4/30
周转率比率
2020/4/30
周转率比率
2020/4/30
经营风险
❖ 1、联想集团与其他国际知名IT企业相比，业 务主要集中在PC机的研发、制造及销售上， 这一市场竞争激烈、技术含量相对较低 。而 IBM自从出售自己的PC业务收购普华咨询后， 已转型为高端IT咨询服务提供商 。在IT领域 联想主要在行业价值链的低端保有一定的竞 争优势，但从长远来看，国内的市场已无太 大的发展空间 ，联想面临着企业转型的巨大 风险与挑战。
联想集团财务状况分析
一、增长性分析
净利润&营业利润增长率
❖ 结论：
❖ 联想集团的净利润增长 率和营业利润增长率有 高度的一致性。08年 波动巨大，均由07年 的超过200%的增长率 降为08年超过140%的 负增长，到09、10年 恢复为正常的波动正增 长。
❖ 08年净出现利负润增长&，营全业财年利亏润损增2.26长亿率美元，净
营业收入 销售成本 成本占收入比重
营业收入总体呈现上升趋势（其中2008年有所回落）。该 行业属于生产成本较高的行业。销售成本占到但209年 起增速放缓。预期未来几年将持平或少许回落。
管理水平分析
销售费用下降幅度比较大，其他各项费用变化幅度较小，研 发费用占营业收入比重保持在1.4%左右，在研发上投入保持 在一定的水平，可以使企业具有较好的发展潜力和提高企业 的技术水平。财务费用变化不大。管理费用的比例先上升后 下降，表明企业降低了管理成本，提高了管理效率。
营业收入增长率
❖ 从联想总体市场来看， 联想的销售额增长率 在不断增长;联想的市 场份额在不断扩大， 未来公司发展潜力较 大。
成长性分析
由营业收入结构分析所得
成长性分析
成长性分析
❖ 笔记本电脑是联想集 团的核心主打产品， 其销售收入所占总销 售收入比重稳定在 60%左右。
❖ 既无法实现惊人突破， 也无较大的下滑趋势。
❖ 净利率的变化趋势与毛利润大致相同，但在2008年中就开始反 弹，企业通过加强自身管理水平，毛利率有望再提升。
盈利模式分析
营业收入与成本分析
25000000 20000000 15000000 10000000
5000000 0
2006
2007
2008 年份
2009
90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 2010
利润较上一财年减少6.91亿美元。 原因有：
a.金融危机的负面影响
b.09年联想高达1.46亿美元的重组费用以及与此 相关的另一笔7100万美元的一次性项目都是在 这一财年里扣除。
❖ 09年联想集团通过成功的整合以及实行全球战 略，集团内部的全球业绩扭亏为盈，市场份额 创历史新高。
净资产增长率
❖ 联想集团净资产增长 率呈波动状，08年出 现负增长，这主要也 是金融危机导致投资 者信心不足以及集团 自身的财务政策引起 的。