信用评级方法比较研究此文获首届中国信用建设论文竞赛优秀奖，《信用中国》网独家全文刊登。
作者：浙江禾晨信用管理有限公司副总经理赵素娟［摘要］信用评级的方法是指信用评级机构对受评客体信用状况进行分析并判断优劣的技巧，贯穿于分析、判断的全过程。
在评级业的发展中，各评级公司不断总结自身经验，评级指标不断细化，评级程序也日益严谨。
本文对使用范围最广、影响最大的要素分析法与综合分析法进行比较后，重点论述“多变量信用风险二维判断分析法”的科学性。
［关键词］信用评级方法多变量二维判断［正文］信用评级的方法是指对受评客体信用状况进行分析并判断优劣的技巧，贯穿于分析、综合和评价的全过程。
按照不同的标志，信用评级方法有不同的分类，如定性分析法与定量分析法、主观评级方法与客观评级方法、模糊数学评级法与财务比率分析法、要素分析法与综合分析法、静态评级法与动态评级法、预测分析法与违约率模型法等等，上述的分类只是简单的列举，同时还有各行业的评级方法。
这些方法相互交叉，各有特点，并不断演变。
如主观评级方法与客观评级方法。
主观评级更多地依赖于评级人员对受评机构的定性分析和综合判断，客观评级则更多地以客观因素为依据。
随着受评客体的日趋多元化，单纯依靠主观评级或客观评级都不能很好地反映受评企业的信用状况，因此主观评级与客观评级必须相结合，不同的评级机构在评级程序和具体的指标体系方面定会存在差别。
在评级业的发展中，各评级公司不断总结自身经验，评级指标不断细化，评级程序也日益严谨。
以安博尔公司的工业企业评级为例，信用风险的分析评价不仅对7类49个指标进行定量分析，而且对受评企业的经营环境、所有权与公司治理结构、业务价值、盈利能力、风险状况与风险管理、创新能力和管理策略与管理质量及特殊事项等9个方面进行定性分析，并经过严格的评级程序最终确定受评企业的信用等级。
本文对使用范围最广、影响最大的要素分析法与综合分析法进行比较后，向读者介绍“多变量信用风险二维判断分析法”。
一、要素分析法的比较1、5C要素分析法。
这种方法主要分析以下五个方面信用要素：(1)借款人品德(Character)。
要求借款人必须诚实可信，善于经营。
通常要根据过去记录结合现状调查来进行分析，包括企业经营者的年龄、文化、技术结构、遵纪守法情况，开拓进取及领导能力，有无获得荣誉奖励或纪律处分，团结协作精神及组织管理能力。
(2)经营能力(Capacity)。
要分析借款企业的生产经营能力及获利情况，管理制度是否健全，管理手段是否先进，产品生产销售是否正常，在市场上有无竞争力，经营规模和经营实力是否逐年增长，财务状况是否稳健。
(3)资本(Capital)。
企业资本往往是衡量企业财力和贷款金额大小的决定因素，企业资本雄厚，说明企业具有强大的物质基础和抗风险能力。
因此，信用分析必须调查了解企业资本规模和负债比率，反映企业资产或资本对于负债的保障程度。
(4)资产抵押(Collateral)。
资产可以用作贷款担保和抵押品，有时申请贷款也可由其他企业担保。
有了担保抵押，信贷资产就有了安全保障。
信用分析必须分析担保抵押手续是否齐备。
抵押品的估值和出售有无问题，担保人的信誉是否可靠。
(5)经济环境(Condilion)。
经济环境对企业发展前途具有一定影响，也是影响企业信用的一项重要的外部因素。
信用分析必须对企业的经济环境，包括企业发展前景、行业发展趋势、市场需求变化等进行分析，预测其对企业经营效益的影响。
2、5P要素分析法。
这种方法主要分析以下五个方面因素：(1)个人因素(Personal Factor)。
主要分析：①企业经营者品德，是否诚实守信，有无丧失信用事迹。
②还款意愿。
③借款人的资格必须是依法登记、持有营业执照的企事业法人，产品有市场，经营有效益，在银行开立基本账户，并具有可供抵押的资产或能提供担保人。
④还款能力包括企业经营者的专业技能、领导才能及经营管理能力。
(2)资金用途因素(Purpose Factor)。
资金用途通常包括生产经营、还债交税和替代股权等三个方面。
如果用于生产经营，要分析是流动资金贷款还是项目贷款，对那些受到国家产业政策支持，效益好的支柱产业要给予支持；对新产品、新技术的研制开发，要分析项目在经济和技术上的可行性，确保贷款能够收回。
如果用于还债交税，要严格审查，是否符合规定。
如果用于替代股权或弥补亏损，更应慎重。
(3)还款财源因素(Payment Factor)。
主要有两个来源，一是现金流量；二是资产变现。
现金流量方面要分析企业经营活动现金的流入、流出和净流量，现金净流量同流动负债的比率以及企业在投资、融资方面现金的流入流出情况。
资产变现方面要分析流动比率、速动比率以及应收账款与存货的周转情况。
(4)债权保障因素(Protection、Factor)。
包括内部保障和外部保障两个方面。
内部保障方面要分析企业的财务结构是否稳健和盈利水平是否正常；外部保障方面要分析担保人的财务实力及信用状况。
(5)企业前景因素(Perspective Factor)。
主要分析借款企业的发展前景，包括产业政策、竞争能力、产品寿命周期、新产品开发情况等；同时，还要分析企业有无财务风险，是否有可能导致财务状况恶化的因素。
3、5W要素分析法。
5W要素分析法即借款人（Who）、借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）及如何还款（How）。
4、4F法要素分析法。
4F法要素分析法主要着重分析以下四个方面要素：组织要素（Organization Factor）、经济要素（Economic Factor）、财务要素（Financial Factor）、管理要素（Management Factor）。
5、CAMPARI法。
CAMPARI法即对借款人以下七个方面分析：品德，即偿债记录（Character）、借款人偿债能力（Ability）、企业从借款投资中获得的利润（Margin）、借款的目的（Purpose）、借款金额（Amount）、偿还方式（Repayment）、贷款抵押（Insurance）。
6、LAPP法。
LAPP法分析以下要素：流动性（Liquidity）、活动性（Activity）、盈利性（Profitability）。
潜力（Potentialities）。
7、骆驼评估体系。
骆驼评估体系包括的五个部：资本充足率（Capital adequacy）、资产质量（Asset Quality）、管理水平（Management）、收益状况（Earnings）、流动性（Liquidity），其英文第一个字母组合在一起为“CAMEL”，正好与“骆驼”的英文名字相同而得名。
上述评级方法在内容上都大同小异，是根据信用的形成要素进行定性分析，必要时配合定量计算。
他们的共同之处都是将道德品质、还款能力、资本实力、担保和经营环境条件或者借款人、借款用途、还款期限、担保物及如何还款等要素逐一进行评分，但必须把企业信用影响因素的各个方面都包括进去，不能遗漏，否则信用分析就不能达到全面反映的要求。
传统的信用评级要素分析法均是金融机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法，在该指标体系中，重点放在定性指标上，通过他们与客户的经常性接触而积累的经验来判断客户的信用水平。
另外，美国几家信用评级公司都认为信用分析基本上属于定性分析，虽然也重视一些定量的财务指标，但最终结论还要依靠信用分析人员的主观判断，最后由评级委员会投票决定。
二、综合分析方法的比较综合分析评级方法就是依据受评客体的实际统计数据计算综合评级得分(或称指数)的数学模型。
目前企业信用综合评级方法很多，但实际计算中普遍采用的方法则主要有四种。
为让读者更清晰的理解“多变量信用风险二维判断分析法”，有必要简要地考察这几种评级方法的优劣。
1、加权评分法这是目前信用评级中应用最多的一种方法。
一般做法是根据各具体指标在评级总目标中的不同地位，给出或设定其标准权数；同时确定各具体指标的标准值(通常为该指标的行业平均值)。
然后比较指标的实际数值与标准值得到级别指标分值，最后汇总指标分值求得加权评估总分。
加权评分法的最大优点是简便易算，但也存在三个明显的缺点。
第一，未能区分指标的不同性质，会导致计算出的综合指数不尽科学。
信用评级中往往会有一些指标属于状态指标，如资产负债率并不是越大越好，也不是越小越好，而是越接近标准水平越好。
对于状态指标加权评分法很容易得出错误的结果。
第二，不能动态地反映企业发展的变动状况。
企业信用是连续不断的。
加权评分法只考察一年，反映企业的时点状态，很难判断信用风险状况和趋势。
第三，忽视了权数作用的区间规定性。
严格意义上讲，权数作用的完整区间，应该是指标最高值与最低值之间，而不是平均值，也不是最高值。
加权评分法计算综合指数时，是指指标数值实际值与标准值进行对比后，再乘上权数，这就忽视了权数的作用区间，会造成评估结果的误差。
如此，加权评分法难以满足信用评级的基本要求。
2、隶属函数评估法这种方法是根据模糊数学的原理，利用隶属函数进行综合评估。
一般步骤为：首先利用隶属函数给定各项指标在闭区间［0，1］内相应的数值，称为“单因素隶属度”，对各指标作出单项评估。
然后对各单因素隶属度进行加权算术平均，计算综合隶属度，得出综合评估的向指标值。
其结果越接近O越差，越接近1越好。
隶属函数评级方法较之加权评分法具有更大的合理性，但该方法对状态指标缺乏有效的处理办法，会直接影响评级结果的准确性。
同时，该方法未能充分考虑企业近几年各项指标的动态变化，评级结果很难全面反映企业生产经营发展的真实情况。
因此，隶属函数评估方法仍不适用于科学的信用评级。
3、功效系数法功效系数法是根据多目标规划原理，对每一个评估指标分别确定满意值和不允许值。
然后以不允许值为下限，计算其指标实现满意值的程度，并转化为相应的评估分数，最后加权计算综合指数。
由于各项指标的满意值与不允许值一般均取自行业的最优值与最差值，因此，功效系数法的优点是能反映企业在同行业中的地位。
但是，功效系数法同样既没能区别对待不同性质的指标，也没有充分反映企业自身的经济发展动态，使得评级结论既不尽合理，不能完全实现信用评级所要实现的评级目的。
三、多变量信用风险二维判断分析评级法要评估信用状况，首先，分析。
要分析影响信用状况的要素有哪些？哪些要素是信用DNA？哪些要素是内部条件？哪些要素是外部条件?哪些要素具有动力作用？哪些要素具有保证作用?分析是前提，要抓住影响信用状况的本质。
影响资信状况的因素有主要因素和次要因素，有主观因素和客观因素，有外部因素和内部因素，通过分析，抓住要害。
其次，关注。
在要素分析的基础上，还要关注受评客体处于什么地位？先进、中间、后进。
通过信用评级指标的标准值进行比较，从中找出差距以及产生差距的原因。