金融发展与经济发展之间有着非常密切的关系。经 济发展是金融发展的前提和基础，而金融发展是推动经 济发展的动力和手段。 金融发展的具体作用表现在以下方面：

1.初始经济与金融限制
格利和肖指出：“初始经济对实际产出增长设置 了严重的金融限制。不成熟的金融制度本身就是经济 进步的羁绊。”
实际产出的增长能力来源于两个方面：一是资本 存量的规模；二是资本存量的分配。资本存量的规模 取决于储蓄的规模。 金融资产的单一化限制了储蓄的规模，从而也限 制了投资的水平；同时还限制了储蓄的投向，从而使 既定的储蓄不能根据投资效益的高低实行最有效、最 合理的配置。
3.伴随着金融业混业经营的趋势，金融监管的体制 和内容相应改变;
4.伴随着金融业的创新和变革，金融监管方式相应 改革; 5.金融监管逐渐走向国际化，金融监管的国际合作 也越来越密切。

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第四节 金融开放与金融安全
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一、金融全球化下金融开放 二、金融开放条件下的金融安全

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一、金融全球化下的金融开放
主要因素的理论。
（4）约束诱导论。这一理论的代表人物是西尔柏。该
理论认为，金融业回避和摆脱内部和外部制约的目的是 金融创新的根本原因。

（5）制度改革论。这一学派以诺斯、戴维斯等人为代
表，认为金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因
果的制度改革，因此，金融体系任何因制度改革而引起
的变动都可视为金融创新。
（6）规避管制论。这一理论的主要代表人物是凯恩斯。
该理论认为，金融创新是金融机构为了获取利润而回避政 府监管所引起的。
（7）交易成本论。希克斯与尼汉斯是这一理论的代表。
他们把金融创新的成因归于交易成本的下降。

2.金融创新的内容 (1)金融业务的创新
●负债业务创新 ●资产业务创新
●中间业务创新
●清算系统创新
（2）一国金融相关比率的提高并不是无止境的。
（3）经济欠发达国家的金融相关比率比发达国家要低得多。

（4）决定一国金融上层结构相对规模的主要因素是不 同经济单位和不同经济集团之间储蓄与投资功能的分离 程度。 （5）随着经济发展水平的提高，大多数国家金融机构发 行和拥有的金融资产的比重在不断加大。 （6）储蓄与金融资产所有权的机构化倾向，必然使金融
（1）在存贷款利率控制方面；
（2）在市场竞争的约束方面；
（3）在资产替代性政策限制方面。

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第三节 金融创新与金融监管
一、金融创新及其理论 二、金融创新与金融监管的关系 三、金融创新与金融监管的博弈

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一、金融创新及其理论
金融创新指金融领域内各种金融要素实行新的组合。
西方国家的金融创新从20世纪60年代开始，70年代 全面展开，80年代最为活跃。目前，金融创新已成为国 际金融领域的显著特征。

(2)金融市场的创新
●欧洲货币市场的创新；
●金融衍生市场的创新。
(3)金融制度的创新
●非银行金融机构的种类增加，规模迅速扩大； ●跨国银行的发展。

二、金融创新与金融监管的关系
1.金融监管对金融创新的诱发作用
金融创新与金融监管是一对矛盾，金融监管是金融 创新的障碍，也是金融创新的诱发原因。而金融创新的 不断发展，又促使金融监管的不断完善。

2.金融压抑的几何模型
E.S.肖认为，造成发展中国家金融压抑的根本原因在 于制度上的缺陷和当局政策上的错误，特别是政府对利 率的强制规定，使其低于市场均衡水平，同时又未能有 效控制通货膨胀，使实际利率变为负数。于是一方面， 政府无法充分动员社会资金；另一方面，过低的贷款利 率或负利率刺激了对有限资金的需求，政府依靠配给造 成了资金使用的低效率。 肖通过几何模型来说明金融压抑的影响（见下图）。

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一、金融压抑与金融深化
1.发展中国家金融的特征
麦金农认为，对发展中国家货币金融问题的研究， 必须分析其货币金融制度的特点。 总的看来，发展中国家的经济存在着以下特征： （1）货币化程度低。
（2）金融的二元性。
（3）缺乏完善的金融市场。 （4）规模的不经济性。
（5）货币与实际资本无法相互替代。

2.金融创新与金融技术
格利和肖认为，“在任何经济社会，要克服由金融
制度的缺陷而造成的困难，支出单位就必须有能力冲破 现存金融格式的限制与束缚。” “在金融发展的初期，一些不发达国家曾采用过各 种不同的金融办法来弥补现存金融制度的缺陷。这些办 法的应用，既缓解了金融限制，促进了经济增长，又为
金融制度的创新和发展奠定了基础。”
经济一体化和经济全球化是20世纪以来特别是二 战以来广泛影响人类经济活动的重大现象。
全球化水平取决于人类经济活动的规模和技术发 展的程度。
从历史的角度来看，全球化的形态先后经历了三 次高潮。

1.第一次高潮(19世纪末至20世纪初)：贸易与人
口迁徙推动下的经济融合
2.第二次高潮(“二战”结束至1970年)：国际贸
“在较成熟的社会里，……金融技术的发展创造了 代替面对面贷款的方法，从而使借款人和贷款人或者双 方都能从可贷资金的交易中获得利益。”

金融技术主要有两种：一种是分配技术；一种是中 介技术。 分配技术是指便利初级证券的发行和交易的技术， 它包括证券市场的发达与完善、多种交易形式的采用以 及各种便利设施的提供等。 中介技术是指由金融中介机构介于最终借款人和最 终贷款人之间，以间接金融资产替代初级证券，从而使 储蓄的转移更为顺畅，使金融资产更为多样化的技术。 分配技术和中介技术都能扩大可贷资金的市场广度， 提高资金分配效率，从而提高储蓄和投资的水平，最终 使经济增长率也得以提高。
(4)金融创新使金融风险更为集中和隐蔽，增强 了金融风险对金融体系的破坏力
金融创新为单个投资者提供了因转移价格等市场因素 变动所产生的市场风险保护。但对整个经济体系而言，风 险只是发生了转移而并没有消除，风险仍然存在于经济的博弈
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1.金融监管目标从单纯强调安全性向安全与效率并 重转变; 2.伴随着监管目标的调整，金融监管出现了放松化 的趋势;
(1)金融监管对金融创新的诱发作用
由于金融创新与金融监管之间存在着高度的相关性， 因此，金融监管越严格，金融创新越活跃。

2.金融创新对完善金融监管的作用 从金融创新对金融体系的冲击
(1)金融创新改变了商业银行的经营策略，给银行 体系注入了不稳定因素
●表外业务所具有的或有负债性质蕴含着极大风险。 ●表外业务弱化了风险管理。
体系可引导资产组合倾向于生产性投资，从而提高生产
性投资的质量。
这一阶段的金融发展理论在政策上强调金融体制改
革的全面性与渐进性，说明了金融自由化不仅是将实际 利率提高到接近市场均衡利率水平，而且需推行全面的
金融体系改革。

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第二节
金融压抑、金融深化 与金融约束

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一、金融压抑与金融深化
二、金融约束理论

图示
金融压抑的几何模型

从上图可以看出，在采取利率限制的情况下，储蓄 者愿意提供的资金量仅为OA，而借款者的需求量为OF， 两者存在巨大的差额。 解决的办法，或者根据货币当局或政府其他机构或 金融中介机构的意图，在借款者之间进行信贷配给；或 者是中介机构采用收取隐蔽费用的办法提高贷款利率， 使其接近Cc〞，对部分存款者也可以私下提高存款利率， 使其接近于Cc〞。 但信贷配给的代价是巨大的 。
1.金融创新的原因
（1）技术推进论。这种理论认为，新技术的出现及其
在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因。

（2）货币促进论。这一理论的代表人物是货币学派的
弗里德曼。这种理论认为，金融创新的出现，主要是货 币方面因素的变化所引起的。
（3）财富增长论。格林包姆和海沃德在研究美国金融
业的发展历史时，提出了财富的增长是决定金融创新的
机构和金融工具向多样化发展。
（7）现代意义上的金融发展都是始于银行体系的建立及 法定货币的发行。

（8）随着经济的发展，银行体系在金融机构资产总额中 的比例会趋于下降，而其他各种新型的金融机构的这一
比例却相应上升。
（9）对大多数国家而言，国际金融活动在经济发展的某
些时候起着关键的作用。
（10）国际资金转移的重要形式是资金从发达国家向发 展中国家的流动。

3.金融深化的效应 (1)金融深化的正效应分析
根据麦金农和肖的理论，金融深化对经济发展的效 应可以归结为以下四种： ●收入效应 ●储蓄效应
●投资效应
●就业效应


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(2)金融深化的逆效应分析
●冲击银行体系的稳定性 ●债务危机 ●经济滞胀 ●可能导致破坏性的资本流动

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二、金融约束理论
易与国际投资的相互替代与融合
3.第三次高潮(1970年至今)：金融全球化与金融
自由化浪潮

二、金融开放条件下的金融安全
● 金融开放是以金融的自由化为前提条件的;
● 金融自由化是经济一体化和经济全球化的最高
级形态;
● 20世纪80年代以来,服务贸易在全球贸易中的
(2)金融创新改变了金融体系的结构，加大了金融体 系的风险因素
●非银行金融机构高风险的经营策略为金融体系埋下了 隐患。 ●非银行金融机构的破产可能导致金融体系的崩溃。 ●非银行金融机构的发展使金融体系孕育着风险。

(3)金融创新加大了金融市场的易变性，从根本 上增加了金融动荡的可能性
●金融创新促成了债务规模的急剧膨胀。 ●金融创新导致金融资产价格变动剧烈。 ●金融创新增加了金融动荡的可能性。

随着金融技术的发展，尤其是中介技术的发展，不 仅银行得到进一步的发展，各种非银行金融中介机构也 得到发展。这些非银行金融机构通过发行非货币的间接 金融资产而发挥中介融资的职能。于是，金融资产的种 类进一步增多，金融资产的总量进一步上升。