第五节 银行承兑汇票市场 Bank Acceptance Market
定义 经银行承兑过的商业汇票。 功能 1、出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货 物装运引起的时间耽搁； 2、由于出口商银行以本国货币支付给出口商，避 免了国际贸易中的不同货币结算上的麻烦及汇率风 险； 3、由于有财力雄厚、信誉卓著的银行对货款的支 付作担保，出口商无需花费财力时间去调查进口商 的信用状况。
第二章货币市场 Money Market

第一节 货币市场概述 Money Market
一、货币市场定义 货币市场是1年期以内的短期金融工具交易 所形成的供求关系及其运作机制的总和。
货币市场的活动主要是为了保持资金的流动 性，以便随时可以获得现实的货币。
Money Market
二、货币市场的结构 同业拆借市场 银行承兑汇票市场 商业票据市场 大额可转让定期存单市场 回购市场 短期政府债券市场及 货币市场共同基金市场
第三节 回购市场 Repurchase Market
Repurchase Market
一、回购协议的定义
证券的出售者与证券的购买者约定在指定日期 以约定价格再从证券购买者手中购回证券的协 议。 从性质上说，回购协议是一种短期抵押贷款。
Repurchase Market
二、回购协议的功能 1、是各类金融机构与其它机构筹措短期资 金的有效方式。 2、是银行等储蓄机构弥补准备金不足的一种 有效方式。 3、为证券交易商调整证券存货提供短期资金。
一、商业票据的定义与分类
1、商业票据的定义 商业票据是反映企业之间由于延期支付或预 期付款而产生的债权债务关系的凭证。
一、商业票据的定义与分类
2、商业票据的分类 商业汇票 债权人开出的命令债务人在指定时间内按指 定金额付款的支付命令。 商业本票 债务人开出的承诺到期付款的承诺凭证。
二、同业拆借市场产生的背景 同业拆借市场主是银行等金融机构之间相互 借贷在中央银行存款账户上的准备金余额， 用以调剂准备金头寸而产生的市场。
Inter-Bank Loan Market
三、典型的同业拆借利率 在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业 拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆放利率 （LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香港银 行同业拆借利率。 伦敦银行同业拆借利率，是伦敦金融市场上银行间 相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币时的利率。 目前，伦敦银行同业拆放利率已成为国际金融市场 上的一种关键利率，一些浮动利率的融资工具在发 行时，也以该利率作为浮动的依据和参照物。
Repurchase Market
五、 回购协议的信用风险
什么情况下逆回购方受损失? 1、回购方不回购。 2、市场利率上升，证券利率下降。 解决的方法: 1、抵押的证券市值大于借款额。3％，10％。 2、随时调整协议。
Inter-Bank Loan Market
vs.

Repurchase Market
1、发行者（金融性公司，非金融性公司） 2、面额及期限（10万美圆以上，270天） 3、销售（直接，间接） 4、信用评估（穆迪，标准普尔，费尔普斯、费奇 投资公司）一级票据，二级票据。 5、非利息成本（信用额度的支持费用，代理费用， 信用评估费 6、投资者
四、商业票据市场的新发展
Repurchase Market
四、回购协议的利率水平
1、有关机构的信誉越高，抵押品的质量和流动 性越好，回购利率就越低。 2、交割的方式：以转帐的方式交割，逆回购方 没有拿到抵押品，风险较大，回购利率较高； 反之，较低。 3、受准备金供给的影响。准备金供应紧张，回 购利率上升，反之，下降。 4、获得抵押越困难，回购利率越低。
1、其他国家开始发行自己的商业票据。 美国商业票据与欧洲商业票据的差异 美国270天，欧洲更长 美国要求信用额度，欧洲不必。 欧洲直接发行，美国可直接，也可间接。 欧洲票据交易商多种，美国几种，垄断。 欧洲期限长，二级市场流动；美国，持有。 2、外国公司在美国发行商业票据。
商业汇票的格式
债务人 付款时间 付款金额
债权人
二、商业票据的历史
是货币市场上历史最悠久的工具，最早19 世纪初。 早期商业票据发展和运用都集中在美国。 是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给 投资者的一种短期无担保承诺凭证。 历史上商业银行是商业票据的主要购买者。
三、商业票据市场的要素
CP vs. BA

不同 1 承兑人是债务人
CP
不同
BA
企业间的信用关系 1 承兑人是债务人的开户银行
企业间的信用关系
2 适用于国内贸易
3 不必付承兑费，成本低 4 风险大
2 适用于国际贸易
3 付承兑费，成本相对较高 4 风险小

同业市场拆借 短期融资 参与者主要是银行 无抵押物 拆借额度一般较大
国债回购市场 短期融资 各类主体 有抵押物 大小均可
第四节 商业票据市场 Commercial Paper Market
商业票据的定义与分类 商业票据的历史 商业票据市场的要素 商业票据市场的新发展
Repurchase Market
三、回购协议的收益 回购协议的利率计算公式：
回购利息＝ 本金×回购利率×（回购天数÷360） 例如：一机构将1000万元国库券卖给顾客一 夜。隔夜回购利率为6。5％。那么：问题：机 构以什么价格将1000万国库券卖出？ （9998194）（1806）
Money Market
三、货币市场功能 短期融资 降低风险 宏观调控 风险资产定价
第二节 同业拆借市场 Inter-Bank Loan Market
一、同业拆借市场的定义 又称同业拆放市场， 是指金融机构之间以 货币借贷方式进行 短期资金融通活动 的市场。
Inter-Bank Loan Market