现 金 支 票
划 线 支 票
保 付 支 票
三、商业票据
（一）商业票据的定义
广义的商业票据包括以商品交易为基础的商 业汇票、商业抵押票据及一般意义上的无抵 押商业票据。
一般意义的商业票据是指公司为筹措资金在公
开市场上发行的一种短期无担保信用凭证。
（二）商业票据的发展历史 a.19世纪初发端于美国 发行人 经纪人
一家给予“2”的评级。 美国商业票据评级机构： 1.穆迪公司 2.标准普尔公司 3.德莱.菲尔普斯 4.费奇投资公司
知识扩展：课后查阅资料：国际上主要信用评级机构
（五）面额与期限
面额大，一般在10万美金以上。
期限
美国不超过270天，欧洲市场稍长些。 市场上未到期的商业票据平均期限在30天以
（五）回协议的报价方式

回购价格=出售价格＋约定利息 利率以年收益率作为报价方式 回购协议中的交易计算公式为： I=PP×RR×T/360 （2.1） RP=PP+I （2.2） 其中， PP—— 本金； RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率； T——回购协议的期限； I—— 应负利息； RP—— 回购价格 例
时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额 并可以转让的有价证券。 债权人 付款人 出票人 付款人 请 付 求 款 承 兑 持票人 债务人 承兑人 出票人
二、票据的基本形式
汇
出票 人不 同
票
本
出票 人不 同
票
支
依用 途不 同
票
商 业 汇 票
银 行 汇 票
商 人 本 票
银 行 本 票
转 账 支 票
天、28天、1个 月、2个月、3个 月 最长1年，但不超 过1年。
四、同业拆借市场的拆 借利率
在直接交易方式下利率由交易双方协商确定
在间接交易方式下利率由中介机构公开竞价或从中撮合
确定
目前国际货币上较有代表性的同业拆借利率： 美国联邦基金利率 伦敦同业拆借利率（LIBOR）
（六）回购协议市场的风险分析
封闭式回购协议的风险有：
信用风险、清算风险
开放式回购协议的风险 除信用和清算风险外还具有其特定风险： 提前卖出交易的价格风险 循环再回购交易的交易链断裂的风险
投机风险
知识拓展
上网查阅：我国的证券回购市场
第四节 商业票据市场 一、票据的概念
是指出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票
（三）大额可转让定期存单种类
国 内 存 单
欧 洲 美 元 存 单
扬 基 存 单
储 蓄 机 构 存 单
二、大额可转让定期存单市场及其参与者
（一）发行市场
（二流通市场
发行方式
参与者
直 接 发 行
间 接 发 行
发 行 人
投 资 者
中 介 机 构
投资者之间 转让所形成 的市场，是 实现存单流 通性的场所
中 央 银 行
政 府 及 政 府 机 构
居 民 个 人
五、货币市场效率的衡量
A、广度（参与主体的多样性）
B、深度（交易的活跃程度）
C、弹性（应变能力）
第二节 同业拆借市场
一、同业拆借市场定义
金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融 通的市场
关键词： 金融机构
货币借贷
短期资金融通
二、同业拆借市场的 产生和发展

的不足百家金融机构占据主体地位 个人投资者－－－通过投资基金进入 3.流动性强、风险小和收益低 4.市场的深度、广度和弹性－－－富有 深度－－－交易的活跃程度 用成交额，成交成功率来衡量 广度－－－参与者的多样化和金融产品的种类 弹性－－市场价格调整的能力
三、 货币市场的功能
1.基本功能 －－－－实现短期资金的融通
30天、60天、90天，长的有180天和270天
（三）银行承兑汇票的成本 一是给持有人带来的机会成本 二是贴现转让所支付的贴现利息
第六节 大额可转让定期 存单市场 一、大额可转让定期存单概述
（一）概念与产生背景 商业银行发行的有固定额并可以转让流通的存款
凭证。 产生背景：Q项条款的限制是其产生的制度背景 （二）特点 可流通转让；面额固定且较大；收益率高；利率 既有固定，也有浮动
附 属 于 制 造 业 的 金 融 公 司
独 立 的 金 融 公 司
商 业 银 行
保 险 公 司
基 金 组 织
非 金 融 公 司
政 府
个 人
中 央 银 行
（三）商业票据的流通转让
在现实中，商业票据的交易市场发行市场并不




活跃，其原因在于： （1）商业票据是短期融资工具，投资者都往往 持有到期 （2）商业票据并末实现标准化，交易并不方便； 尽管如此，依然有投资者因为需要实现流动性 而将末到期的商业票据通过流通市场进行转让。 其转让形式有： 一是在投资者之间转让； 二是在商业银行进行贴现。
例
某商业银行90天国债回购协议报价为：三个月存
款利率上浮5个百分点，三个存款利率为1.71%。 则面值1000元90天国债回购报价是多少？ （1）应付利息=1000×1.71%×（1+5%） ×90/360=4.48875元。 （2）回购价格=1000+4.48875=1004.48875 元
定的手续费）
（二）银行承兑汇票原理
进口商 2.
开 立 信 用 证
6.货运单据＋汇票请求承兑 1.签订合同，指定汇票开出行
出口商
5. 装 货 开 出 汇 票 8. 到 期 付 款
4. 通 知 发 货
进口方银行
7.承兑后寄回
出口方银行
二、银行承兑汇票的特点
安全性高
流动性强 收益性好
三、银行承兑汇票市场的结构 一级市场 出 票 售货人向购货 人收取货款而 出具汇票的行 为。由做成和 交出票据两个 环节构成
交易原理
同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中
央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸 的市场。
有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间存在
着准备金的借贷。这种准备金余额的买卖活动就构成了 传统的银行同业拆借市场。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通
过电话直接联系，也可与市场中介人联系。
非金融企业
消费信贷公司 直接
商业银行
b.20世纪20年代 发行人
投资者
C.20世纪60年代快速发展 大型公司 发行人 银行
间接
投资者 投资者
d.20世纪80年代后 在收购兼并中起到过渡性融资作用
（三）商业票据的成本
利息成本 利息成本＝面 值－发行价格 支付给承销 机构的佣金 支付给为发行 者提供信用保 证的金融机构 的费用
最早产生于美国，法定存款准备金制度则是其产生
的根本原因。 1913年 美国 法定存款准备金 实际提取的准备金若低于应提数额的2%，应按当 时的贴现率加2%的利率交付罚息。 1921年，在纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银 行的准备金头寸为内容的联邦基金市场 英国伦敦同业拆借市场形成于票据交换的基础上。
按 合 约 赎 回
证券购买方
按市价 出售 合约到期按 市价购回
证券投资方
证券市场
（三）回购协议的证券品种
国 库 券
政 府 债 券
公 司 债 券
金 融 债 券
其 他 有 担 保 债 券
大 额 可 转 让 存 单
商 业 票 据
（四）回购协议的期限
1、7、14、21天； 1、2、3、6个月。 1天称隔夜回购； 超过1天的统称定期回购
回购协议 到期日 有证券的卖方 约定价格赎回证券
收回投资
有证券的买方
二、回购协议市场的结构
（一）回购协议的参与者
商 业 银 行
非 银 行 金 融 机 构
企 业
政 府
中 央 银 行
（二）回购协议的种类
封闭式回购 开放式回购 证券出售方
承诺时间和 价格赎回 按约定价格 购回
证券出售方
承 格诺 赎时 回间 和 价
第五节 银行承兑汇票市场
一、银行承兑汇票市场的概念 （一）承兑汇票 售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人 在票面上承诺到期付款的承兑字样并签章后，就成为承 兑汇票 汇票＋ “承兑” ＋盖章 承兑汇票按承兑人不同分为：
商业承兑汇票－－－购货人承兑
银行承兑汇票－－－银行承诺付款（企业支付一
提供短期融资的渠道和手段
2.利率具有基准利率性质
3.派生功能－－－－货币政策实行的场所
为中央银行实施货币政策提供有利条件
央行三大传统工具
法定存款准备率 再贴现率 公开市场业 务
作用于货币
直接影响货币市场的资金供给 市场工具
四、货币市场的参与者
资 金 供 给 者
资 金 需 求 者
金 融 中 介 机 构
应用举例
某投资者在1996年5月1日购买了于1996年4月1日发
行的半年国债，该国债1996年10月1日到期。 固有期限 0.5年 实际期限 5个月
实际期限<= 固有期限
二、 货币市场的特征
1.市场的无形性 通过网络或计算机网络进行交易 2.交易规模的巨大性－－－批发市场 世界货币市场主要由伦敦、纽约、东京和新加坡等地
承 兑
购货人将汇票 交由自己的委 托银行，由其 在汇票上注明 “承兑”字样， 并签章的行为
参 与 者
作 融出 机承 构兑 的 金
产 易生 双汇 方票 的 交
银行承兑汇票的二级市场