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3、我国发行短期融资的作用、效果 我国发行短期融资的作用、
• （1）、该图是09年短期融资券行业分布情况： 、该图是09年短期融资券行业分布情况： 09年短期融资券行业分布情况
从图中可以看出2009年短期融资券的发行人所分布的 行业较为广泛，包括制造业、电力、采掘业、交通运输、 建筑、综合、钢铁等，可见在金融市场中短期融资在企业 的管理模块中占有重要的作用，各行各业都广泛采取短期 融资这种方式到财务管理中去。
（三）短期融资券对企业发展影响
• 1、白云机场筹集了资金后，为企业发展提供了充足的资金。新白云 国际机场转场并成功运营后，发行人主营业务规模发展迅速，业务量 显著增加，日常营运所需流动资金也随之增加。发行人本部在上述航 空服务日常支出中仍存在一定的资金缺口，因此，本期融资券所募集 资金中的4 亿元将用于补充本部人工成本、设备维修和水电费等日常 经营性支出。 • 2、拓展融资渠道，优化债务结构：目前，发行人主要通过银行贷款 方式获得短期资金，渠道较为单一。本期短期融资券的发行，将提高 发行人直接融资的比例，优化债务结构。通过银行贷款方式获得的短 期资金成本一般相对较高。本期融资券发行募集资金中的3 亿元，将 用于置换银行贷款,降低融资成本，进一步提高发行人的盈利能力。 • 3、投资是目的，融资是手段：投资需要融资做支持，融资是为投资 服务的，如果企业根本没有扩张或者进一步发展的需要，那么再低成 本的融资也会成为企业的财务负担。白云机场的短期融券为它的“云 中转，白云启航以及白云物流”这三大战略服务，在实施这三大战略 的过程中发挥着极大的作用.
通过面向承 通过面向承 销团成 销团成 员簿记 员簿记 建档， 建档, 建档， 建档, 集中配 集中配 售方式 售方式 在全国 在 银行间 全 国 债券市 银行间 场发行。 场发行。 债券市 场发行
面值（ 面值（元） 期限（ 期限（天） 276 183 122 365
365
270
365
2、资金使用效果
（2)、短期融资发行利率 2)、
2009年3月、8月、11月、12月，银行间市场交易商协会四次对银行 间信用产品发行价格进行窗口指导，旨在修正信用产品一二级市场利 差水平，引导信用产品供需平衡。第一次是对短融和中票的发行利率 设定了相对二级市场水平的上限，第二次是对不同期限的短融和中票 的发行利率设定了绝对下限，第三次对发行利率下限进行了上调，第 四次再次对发行利率下限进行了上调 。
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白云机场(600004) 白云机场(600004) 2009年度第二期 2009年度第二期 短期融资券案例
小组成员： 小组成员：俞飞翔 杨喆 邬美联 龚晋平 张薇 200804084160 200804084178 200804024102 200804084146 200804084175
• （二）、本次发行基本情况 ）、本次发行基本情况 • 融资券名称： 广州白云国际机场股份有限公司2009 年度 融资券名称： 广州白云国际机场股份有限公司2009 第二期短期融资券 • 发行人全称： 广州白云国际机场股份有限公司 发行人全称： • 发行人待偿融资券余额：人民币柒亿元（RMB700,000,000 发行人待偿融资券余额：人民币柒亿元（ 元） • 本期发行金额：人民币捌亿元（RMB800,000,000 元） 本期发行金额：人民币捌亿元（ • 融资券期限： 270 天 融资券期限： • 融资券面值： 本期融资券面值为100 元 融资券面值： 本期融资券面值为100 • 发行价格： 本期融资券面值发行 发行价格： • 招标标的： 本期融资券的发行利率 招标标的： • 发行方式： 通过面向承销团成员簿记建档，集中配售方 发行方式： 通过面向承销团成员簿记建档， 式在全国银行间债券市场发行。 式在全国银行间债券市场发行。 • 承销方式： 余额包销 承销方式： • 融资券形式： 实名制记账式，在中央国债登记结算有限 融资券形式： 实名制记账式， 责任公司进行登记托管
年月 规模（ 规模（亿） 数量 2006 10 10000000 采用簿记建 档， 以利 率招 标方 式按 面值 发行 2007 10 10000000 2008—1 2008 1 10 10000000 2008—2 2008 2 5 5000000 2009—1 2009 1 7 7000000 2009—2 2009 2 8 8000000 2010 10 1E+07 E+07
4、短期融资在我国的发展趋势: 短期融资在我国的发展趋势:
该图是2006~2009年短期融资券发行情况比较，由此 可见，我国短期融资规模的发行总额在逐年上升，发行 笔数在08年达到顶峰后在09 年开始出现回落，总体趋势 是在走升的。
（一）白云历年发行短期融资券情况
1、2006－2010年度发行短期筹资的具体规模、数量。 、 年度发行短期筹资的具体规模、 － 年度发行短期筹资的具体规模 数量。
三、发行短期融资券分析
（一）短期融资券时应考虑哪些因素
• 发行方式：融资券发行由符合条件的金融机构承销，企业自主选择主 承销商，企业变更主承销商需报中国人民银行备案；需要组织承销团 的，由主承销商组织承销团。企业不得自行销售融资券。承销方式及 相关费用由企业和承销机构协商确定。 • 发行价格：融资券发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定。 • 发行期限：融资券的期限最长不超过365天，发行融资券的企业可在 上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。 • 发行规模：企业发行的融资券将实行余额管理，即待偿还融资券余额 不超过企业净资产的40%。 • 投资风险：融资券的资券具有三大优势。
• 1、短期融资券的筹资成本较低，成本率约在3.4%—— 3.7%间，比同期银行贷款利率（5.58%）低近两个百分点， 其成本优势险而易见，短期融资券能有效节省企业融资成 本。 • 2、短期融资券筹资数额比较大，速度较快。本次白云机 场共筹资八亿；发行短期融资券的速度比发行股票或企业 债券要迅速得多，这相对节省了企业很多时间和精力，他 有可能成为许多企业的基本融资渠道，从而逐步取代短期 流动性贷款。 • 3、发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度，由于短 期融资券是一种无担保票据，企业能成功发行短期融资券， 表示企业投资者对企业信用的认同，这将有利于增强企业 信誉度和在资本市场上的知名度，有利于以后企业再融资。
发行种类
采用簿记建档， 采用簿记建档， 通过面向承 通过面向承 通过面向承 以利率 销团成 销团成 销团成 招标方 员簿记 员簿记 员簿记 建档， 建档， 建档， 式按面 建档， 建档， 建档， 集中配 值发行 集中配 集中配 售方式 售方式 售方式 在全国 在全国 在全国 银行间 银行间 银行间 债券市 债券市 债券市 场发行。 场发行。 场发行。 场发行。 场发行 100
2、持有者结构分析
2009年末，商业银行 依然是短期融资券最大的 持有者，其持有规模为 2741.03亿元，占比达到 60.10%。 • 基金公司次之，持有 规模为895.61亿元，占 比19.64%。 • 信用社、保险机构、 证券公司和其他持有人的 持有规模相对较小。 • 与2008年12月末相比， 商业银行的持有比例明显 上升，基金公司的持有比 例明显下降。两者在 2008年12月末的持有比 例分别为48.13%和 28.43%。
年月 2006 2007 资金使用效果 补充生产经营流动资金，优化债务结构，降低融资成本。发行范围及对象: 全国银行间债 用于补充正常经营流动资金需求，同时拓展融资渠道、优化债务结构，降 低融资成本、提高
2008—1 用于补充正常经营流动资金需求，同时拓展融资渠道、优化债务结构，降 低融资成本、提高盈利能力 2008—2 补充生产经营流动资金，优化债务结构，降低融资成本。发行范围及对象: 全国银行间债券 2009—1 用于补充正常经营流动资金需求，同时拓展融资渠道、优化债务结构，降 低融资成本、提高盈利能力 2009—2 补充生产经营流动资金，优化债务结构，降低融资成本。发行范围及对象: 全国银行间贷款 债券市场的机构投资者 2010 用于置换银行
• 上市流通日： 债权债务登记日次一个工作日即可上市流 通转让 • 融资券交易： 按照《银行间债券市场非金融企业债务融 资工具管理办法》的有关规定进行交易 • 兑付日： 2010 年9 月12 日，如遇法定节假日或休息日， 则顺延至其后的第一个工作日，顺延期间不另计息 • 兑付价格： 到期日按照面值和利息兑付 • 本息兑付方式： 通过本期融资券相关登记机构和有关机 构办理。 • 信用评级机构及信经中诚信国际信用评级有限责任公司综 合评定， • 本期融资券信用评级结果： 主体信用级别为AAA，债项信 用级别为A-1。 • 融资券担保： 本期融资券无担保 • 募集资金用途： 补充生产经营流动资金，优化债务结构， 降低融资成本。
(3)短期融资信用等级 (3)短期融资信用等级
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2009年发行的短期融资券的发行人主体级别共有6个，分别是AAA、 AA+、AA、AA-、A+、A，发行笔数分别为47、47、72、76、19、2期， 发行额度分别为2684、748、651、445、83.5、0.55亿元，其中两笔 主体级别为A级的短期融资券均出现于第三季
较高等级 发 行期数 2008年 2009年 150 166 较低等级 发 行期数 119 97 较高等级发 行 额度(亿 元 3,600.80 4,083.00 较低等级发 行 额度(亿 元 737.7 529.05
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短期融资券市场存量总额为4561.05亿元，较2008年 末上升了357.95亿元。企业债在2009年的发行规模达到 189期4237.33亿元，发行期数和发行总额同比分别增长 162.5%和77.90%。很多短期融资券的潜在发行人改由期限 更长的中期票据和企业债进行融资是导致短期融资券市场 萎缩的重要原因。 • 2009年短期融资券单笔平均发行额度为17.54亿元， 较2008年的16.13亿元有所上升，发行额度在30亿元以上 （含）的短期融资券有34期合计2610亿元，期数占比 12.93%，额度占比56.59%，而2008年发行额度在30亿元以 上（含）的短期融资券有31期合计2042亿元，期数占比 11.52%，额度占比47.07%。