Techno Economics
第三章
第三章财务评价
第一节经济效果评价指标第二节财务评价简介
第三节财务报表介绍
一、静态评价指标
1、静态投资回收期
∑==−p
T t t CO CI 00)(
实用公式：
=T-1+第(T-1)年的累计净现金流量的绝对值
T
p
第T年的净现金流量
T－项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。
评价标准：
T p ≤T b,则项目可以考虑接受；
T
p
>T b，则项目应予以拒绝。
(T
b
－基准投资回收期)
例：某建设项目总投资1000万元，建设期三年，第一、二、三年投资分别为300、500、200万元，项目建成投产后，第一至六年的净收益分别为：100、100、300、300、400、400万元。
计算该建设项目的静态投资回收期为多少?
年份012345678
项目在正常生产年份的净收益与
Before
Interest and Tax EBIT
3、资产负债率
反映项目各年所面临的财务风险程度和偿债能力的指标，表明项目贷款的安全程度。
资产负债率＝负债合计/资产合计
5、速动比率
速动比率＝流动资产－存货
流动负债
1、动态投资回收期
在考虑资金时间价值的情况下，在给定的基准折现率i 0下，用方案净收益的现值来回收总投资所需要的时间（T p *）。
二、动态评价指标
∑=−=+−*
00
)1)((p T t t
i CO CI
*=T－1＋第(T-1)年累积折现值的绝对值T
p
第T净现金流的折现值
T-累积折现值首次出现正值的年数
评价标准：
T p *≤T
b
*,则项目可以考虑接受；
T p *>T
b
*，则项目应予以拒绝
(T
b
*－基准动态投资回收期)
例：某项目有关数据如下表所示。
基准折现率为10%，基准动态投资回收期为8年，试计算动态投资回收期，并判断项目是否能被接受。
年份0123456789
1.投资支出20500100
2.其他支出300450450450450450450
3.销售收入450700700700700700700
4. 净现金
-20-500-100150250250250250250250流量
5.现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.311
6.6106.6
6.累计现值-20-474.6-55
7.2-444.5-273.7-11
8.522.6150.9267.5373.5
由上表可见，在第5年时方案累积折现值小于零，在第6年时方案累积折现值大于零，因此方案的动态投资回收期为：
T
p
*=（6-1）+(118.5/141.1)=5.84年
T p *=5.84<T
b
*=8,故按动态投资回收期检
验，该项目可以考虑接受。
将项目寿命期内每年发生的净现金流量按一定的折现率折现到同一时点的现值累加值。
2、净现值(Net present value-NPV )t
n t t i CO CI NPV −=+−=∑)
1()(00
净现值指数，亦称净现值率，是项
例：某项目期初固定资产投资1200万元，第一年达到设计生产能力，年初投入流动资金100万元，年销售收入620万元，年经营费用340万元，年销售税金60万元，项目计算期10年，期末残值100万元，并回收全部流动资金。
试按基准折现率10％，求净现值。
220
年1200
01103 (2100)
200
NPV=-1300+220*(P/A,10%,10) +220*(P/F,10%,10)
=121.18(万元)
3、净年值(Net annual value-NAV)
通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年(从第一年到第n年)的等额年值。
NA V = NPV* (A/P,i0,n)
评价标准：
NAV≥0,项目经济效果上可以接受；NAV<0,项目在经济效果上不可以接受
4、内部收益率(internal rate of return－IRR)
使方案寿命期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率。
)1()()(0
=+−=∑=−n
t t
t IRR CO CI IRR NPV
IRR的求解：试算内插法
A
B
i *≈IRR
IRR
i n
i m NPV(i m )NPV(i m )
判别准则：i
为基准折现率
IRR≥i
0,项目在经济效果上可以接受；
IRR<i
,项目在经济效果上不可行。
例：某工厂新建了一条生产线，各年净现金流量如下表所示。
解：NPV(i=10%)=100.02
NPV(i=15%)=11.193
NPV(i=20%)=-64.758
IRR=15%+5%*[(11.193)/(11.193+64.758)]=15.74%
01234
三、评价指标小结
•投资回收期(动态、静态)•净现值•内部收益率•资本金净利润率•总投资收益率
（净年值、净现值率）
第二节财务评价简介
一、财务评价的含义和意义
二、财务分析的目的和主要内容
三、项目财务分析的程序和评价指标体系
一、财务评价的含义和意义
财务评价是在国家现行财税制度和价格体系下，从项目的角度出发，分析预测项目范围内的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力，据以判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行等审贷提供依据。
二、财务分析的主要内容
9财务预测
9编制资金规划与计划
9计算和分析财务效果
三、项目财务分析的程序和评价指标体系
资产负债表
财务计划现金流量表
利润及利润分配表
现金流量表
借款还本付息表
投资分析总成本费用估算
[市场分析]
营业收入、税金及附加和增值税估算表
其它财务预测数据
利润估算
项目盈利能力分析项目生存能力分析项目偿债能力分析
项目财务评价的程序及评价指标体系
项目生存能力
分析项目盈利能力分析项目偿债能力分析
项目财务评价的程序及评价指标体系
动态指标静态指标
盈利能力指标偿债能力指标
时间性指标价值性指标比率性指标
资产负债率
速动比率流动比率借款偿还期利息备付率偿债备付率累计盈余资金总投资收益率内部收益率资本金利润率投资回收期净现值
财务计划现金流量表
序号项目
123456……n 1现金流入
1.1营业收入
1.2补贴收入
项目系
统
销售收入回收固定资产余值
回收流动资金
外部资金借款及还本付息
所得税总投资
经营成本销售税金及附加一、现金流量表（自有资金）
例：某企业兴建一工业项目，第一年投资1000万元，第二年投资2000万元，第三年投资1500万元，投资均在年初发生，其中第二年和第三年的投资使用银行贷款，年利率为12%。
该项目从第三年
起开始获利并偿还贷款，10年内每年年末获净收益1500万元，银行贷款分5年等额偿还，问每年
应偿还银行多少万元？画出企业的现金流量图。
解：现金流量图如下
3
2
1
A 1=1500
12
11
6
4
5
…...
7
A 2
年
2000
1500
1000
2000
1500。