5
资本结构决策
9th Edition
短期 流动资产
Westerfield Jordan
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Corporate Finance
Ross
Fundamentals of
负债
长期
固定资产 1 有形的 2 无形的
怎样为选 定的投资 项目筹措 资金？
负债
所有者 权益
. .
6
营运资本管理

纽约证券市场与纳斯达克
. .
21
代理关系
委托人雇用代理人来代表他/她的利益 股东(委托人)雇用经理(代理人)来经营企业
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Corporate Finance
Ross
Fundamentals of
代理问题
委托人和代理人之间有可能存在利益上的
冲突
. .
18
第一部分 公司理财概览
9th Edition
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Corporate Finance
Ross
Fundamentals of
第1章 公司理财导论
第2章 财务报表、税和现金流量
. .
1
第1章 公司理财导论
9th Edition
什么是公司理财？（三个问题）
Ross
Fundamentals of
资本预算 capital budgeting

企业应进行什么样的长期投资项目？

资本结构 capital structure

企业资产所对应的融资来源是什么？ 使用负债资金还是权益资金？

营运资本管理 working capital management

. .
9th Edition
短期 流动 负债
净营运 资本
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Corporate Finance
Ross
Fundamentals of
资产
长期 负债
固定资产
1 有形的
2 无形的
怎样管理和筹措 短期经营活动需 要的资产？
所有者 权益
. .
7
企业主要财务活动

. .
13
公司
9th Edition
优势


不足

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Corporate Finance
Ross
Fundamentals of
有限责任
“寿命”无限 所有权与经营管理权 相分离 所有权转让方便
所有权与经营管理权 相分离
双重赋税(利润要交公 司所得税,股利还要交 个人所得税)


易于资金筹措
. .
14
图 企业和金融市场之间的现金流量
9th Edition
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Ross
. .
政府 (D)
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税收
Fundamentals of
企业发行证券 (A)
企业投资的 资产(B)
留存现金 (E)
管理层目标
9th Edition
管理层目标与股东的目标可能会不一致

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Fundamentals of
更高的薪酬
工作前景 独立性
销售与规模的增长并不直接等于股东财富的
增长
. .
19

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Ross
Fundamentals of
公司需要进行哪些长期投资？ 上哪里去筹措资金来支持投资计划？ 如果管理公司日常的财务活动？
谁来回答这三个问题：财务经理！
公司内部最高级别的财务经理通常被称为首席财务官
（Chief Financial Officer，CFO）
Ross
Fundamentals of
票的每股当前价值最大化。”
. .
16
金融市场监管
9th Edition
1933年证券法和1934年证券交易法

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Ross
Fundamentals of
证券的发行 (1933)
建立SEC 和财务报告披露机制 (1934)
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Ross
Fundamentals of
业主为2人或2人以上
可获得更多资本 相对公司来说，成立 手续比较方便 单一税负，只交个人 所得税
承担无限责任

一般合伙制 有限合伙制


若有一位合伙人死亡 或转让其权益，合伙 企业即宣告终止 股权转让困难
所有者权益
4
资本预算决策
9th Edition
短期 流动资产 负债 长期 负债 固定资产 1 有形的 2 无形的
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Fundamentals of
. .
应选择什 么样的长 期投资项 目？
所有者 权益
管理管理者
9th Edition
管理者薪酬

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Fundamentals of
可采用激励手段来协调管理层和股东的利益相一致 为保证实现预定目标，需要非常细心地设计这些激
励机制
公司控制权
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Fundamentals of
容易成立
监管最少 只有一位业主，独享 所有利润 单一税负，只交个人 所得税
受业主寿命长短影响
权益资本大小受业主 个人财富的限制 需承担无限责任 所有权转让困难


. .
12
合伙制
9th Edition
优势


劣势

Westerfield Jordan
金融市场 短期负债 长期负债 权益资本
流动资产 固定资产
来自企业的 现金流量 (C)
股利和债务 支付 (F)
15
财务管理的目标
9th Edition
目标多样化 财务管理的目标是“为了使现有股
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Fundamentals of
和法人治理结构。
. .
11
单一业主制
9th Edition
优势


劣势


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. .
8
公司理财研究的问题
9th Edition
投资：资本预算、资本性支出、流动资产投资
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Corporate Finance
Ross
Fundamentals of
筹资：资本成本、资本结构（V=B+S）
经营中现金流量管理：短期资本（流动资本）、
短期负债（流动负债）、净营运资本（短期资
本-短期负债）
股利分配：股利政策
. .
9
企业组织形式
9th Edition
单一业主制（sole proprietorship) 合伙制（partnership） 股份公司（corporation）
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Corporate Finance
Ross
Fundamentals of
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10
企业组织形式
9th Edition
单一业主制：1个人经营管理 合伙制：若干人经营管理，一般合伙人 负无限责任，有限合伙人以其出资负有限责任 一般合伙制：参加人全是一般合伙人。 有限合伙制：参加人至少有1个为一般合伙人。 公司制：公司是独立法人，实行法人财产制度

. .
财务长：主要负责现金管理、信用管理、资本支出 和财务计划等工作 主计长：主要负责税务、成本会计、财务会计和数 据处理等工作
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2
财务管理决策
9th Edition
三个重要的基本概念

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Corporate Finance
萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ，
“Sarbox”）

《2002年公众公司会计改革和投资者保护法案》 在公司治理、会计职业监督、证券市场监督等方面 做出了新的规定 提高了报告要求，并加大了公司董事的责任
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