外贸信托－－星石目标回报1期 目标回报系列阳光私募产品 投资说明及客户交流会
招商银行总行私人银行部 2019年1月，王楠
内容提要 Ⅰ 阳光私募产品的结构及业绩回顾 Ⅱ 我们为什么设计目标回报产品及服务体系
外贸信托•星石目标回报1期产品信托结构
• 3年内达到的净值越高，有限补偿金越多。尤其是期间净 值大幅上涨，有限补偿金的存储总量更高。对于持有3年 的客户更有利，减少 “尾部回落”的风险。
• 风险控制挂钩管理费的奖惩，投资收益挂钩业绩报酬的奖 惩。从机制上促使投资管理人对风险控制和收益目标并重 ，并做好长线投资布局。
内容提要 Ⅰ 阳光私募产品的结构及业绩回顾 Ⅱ 我们为什么设计目标回报产品 Ⅲ 本次发行的星石目标回报1期介绍 Ⅳ 我们的私人银行产品及服务体系
自成立之日起，2019年1月底净值扣除所有费用后达到 1.5元
自成立之日起3年内，任意一个开放日净值扣除所有费 用不低于0.9元
有限赔偿金积累
自成立之日起3年内，所有开放日计提的业绩报酬拿出 一半做为有限赔偿金，由信托公司监管并存储。
3年内积累的所有赔偿金按照归属原则一次性补偿给首 未达到回报目标 发购买并持有3年的投资人，直到补偿金用完或者补
1.商品投资
1.招银国际交易平台
2.套利回报系列 2.永隆银行交易平台
（类对冲基金） 3.海外可转债
3.PE投资
4.境外对冲基金
4.艺术品投资
5.红酒基金
6.房地产基金
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风险提示及建议配置比例
• 该产品属于风险较高的非保本产品，虽有回报目标，但并 不确保实现，您不能把它看做是保本保收益的产品。
偿后净值达到1.5元
未达到风控目标
3年内任意一个开放日扣费后净值低于0.9元，则当季度 管理费从2.1%/年下降为1.5%/年。
产品条款及公式归纳
投资范围 首次最低认购金额
推介期 信托计划期限 固定信托管理费
浮动管理费 认购费率
赎回费率
开放日
股票、债券及监管机构认可的投资标的。
人民币300万元，以1万元整数倍增加
信托计划成立后的每年1、4、7、10月的最后一个 工作日。客户需提前若干天提交申赎申请，详询 客户经理
目标回报产品信托条款独特之处
• 有限补偿条款只对首发买入并持有3年的份额有效，对于3 年内追加或者赎回的份额无效。因此，市场涨幅较大时客 户可以选择提前赎回，市场涨幅不大则客户可持有到3年 静待补偿。相当于普通阳光私募产品＋3年期的有限溢价 卖权。
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4 1
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成分私募包括：重阳、民森、朱雀、武当、景林、从容、合赢、淡水泉、新价值、 尚雅、瀚信、金中和、汇利和鸿道，14家国内优秀的阳光私募企业。自09年9月以 来私募指数上涨24.26％，而沪深300仅上涨1.66％，我们的产品为客户创造了超过 22.60％的超额收益。（数据截止2019年12月31日）
设定风控目标，低于目标则 大幅降低管理费，以达到警 示或惩罚的作用。
内容提要 Ⅰ 阳光私募产品的结构及业绩回顾 Ⅱ 我们为什么设计目标回报产品 Ⅲ 本次发行的星石目标回报1期介绍 Ⅳ 我们的私人银行产品及服务体系
产品目标回报条款介绍
信托名称 回报目标 风控目标
外贸信托·星石目标回报1期集合资金信托计划
投资顾问：北京星石投资管理有限公司
受托人：外贸信托 委托人：投资者
保管银行： 招商银行股份有限公司
交易券商：申银万国
安全性高：资金流由银行监管，交易流由受托人监管，私募不“私”。
规范的信息披露：每周公布参考净值，每月有投资报告。若您是招行代销 阳光私募产品的投资人将获得多家阳光私募产品投资报告的集合。
3
招行私人银行选择并发行的阳光私募信托的总体情况
140
120
CMBPIF资产总量（R）
CMBPIF Index
沪深300指数收益率
130
100
120
80
收益指数 亿人民币
110
60
100
40
90
20
80
0
09
/09/04 0
9/10
/0409/11/0409
/12/0410
/01/0410/02/0140/03
2019年1月18日至2019年1月28日（可提前结束）
5年，前3年设定回报目标，之后2年转为灵活配置 产品。目标回报条款失效。
2.1%/年，若没达到风控目标减为1.5%/年
超额收益的20％，起点为1.00元
1%
2019年7月及10月开放期赎回，3%赎回费；2019 年1月及以后的开放期赎回，不收取赎回费。持 有不满3年赎回的投资者不享有有限补偿条款。
普通阳光私募基金
目标回报阳光私募基金
多为灵活配置，目标性不强 事先设定投资回报目标，目
投资目标 ，无奖惩机制。
标明确，并配有奖惩机制。
奖惩机制 风险控制
正收益较低没有惩罚，依然 有较高业绩提成。
正收益水平没有达到预先设 置的目标，需要有限补偿客 户未达到的投资目标。
较为自由，亏损依然有较高 管理费收入
• 公募基金投资规则的限制较多，抑制了产品设计层面的创新力度。 • 阳光私募基金产品规则限制较少，给创新留下了很大的余地。 • 阳光私募基金的投资人最关的问题是回报的高低，而客户经理最关注
的是投资人的理财目标，两者是否能有机结合呢？
+ ＝ 投 资 回 报
理财目标
目标回报
目标回报产品与普通阳光私募产品比较
招商银行私人银行产品体系
私人银行产品
现金管理类 固定收益类 股票投资类 另类投资
海外投资
1.日日金/日日赢 1.信托融资产品
2. 周周发
2.他行信贷资产
3.类固定收益类
的结构化信托
4.信贷资产转让
5..可转债投资
6.保险
融资/授信 。。。
1. 私人银行消费易/ 随借随还
1.专户理财 2.私募基金 3.基金一对多 4.股指期货产品
内容提要 Ⅰ 阳光私募产品的结构及业绩回顾 Ⅱ 我们为什么设计目标回报产品 Ⅲ 本次发行的星石目标回报1期介绍 Ⅳ 我们的私人银行产品及服务体系
阳光私募基金非常需要合理的绝对收益目标
• 普通公募基金比相对收益水平，不求赚多少钱，只求比别人赚的多或 亏得少。
• 普通阳光私募产品虽为绝对收益产品，但没有目标。目标的缺失容易 导致产品偏离绝对收益的轨道。