表2.3 税收与公司可分配收入
息税前利润 利息 税前利润 所得税额 股东可分配利润
A
1000 0
1000 400 600
B
1000 25 975 390 585
4．税收与资本利得、资本亏损
如果资产出售的价值高于企业购入资产的 价格（或经过折旧后剩余的账面价值）， 那么增加的价值叫做资本利得。如果卖出 的价格低于买入的价格（或账面价值）， 减少的价值便称资本亏损。
四、公司与金融市场
公司与金融市场
公司
股票和 债券
资金
一级市场
投资者
证券
李
张
资金
二级市场
公司与金融市场
公司
企业投资 的资产
(B)
流动资产 固定资产
公司发行证券 (A)
留存现金 (F)
来自企业的 现金流量 (C)
股利和债务支付 (E)
金融市场
短期负债 长期负债 所有者权益
税收(D)
最终，企业必须是
12 108 35.64
6 114 37.68
90 510 168.3
3．税收与资本成本
债务融资的优势是利息可以作为财务 费用在税前扣除，但是向股东支付的股 息不能在税前扣除。
例2.3：假设，A和B两家公司，税前收益 均为1000万元，后者有债务500万元，年 利率为5%；前者没有债务，两者适用税 率均为40%，比较结果如表2.3所示。
为120万元（未扣折旧），适用所得税率为 33%，三种折旧方法的比较结果见表2.2。
• 表2.2 不同折旧法下的纳税额
平均年限法
双倍余额递减法
年 折旧 应纳税 应纳 份 额 所得额 税额
1 18 102
33.66
折旧 额
40
应纳税 所得额
应纳 税额
80
26.4
2 18 102 3 18 102 4 18 102 5 18 102 总 90 510 和
交易 所市 场
场外 市场
直接金融与间接金融
• 通过银行等存贷机构形成的是间接的 资金融通。通过投资银行（证券公司） 形成的是直接的资金融通。
•
世界金融市场的发展趋势
• 全球化 • 放松管制 • 证券化 • 金融创新与金融工程化
二、金融中介
• 商业银行、证券公司、风投基金、保险公 司、证券基金，，等
对于企业来讲，资本利得和资本亏损要并 入企业的利润总额，计算当期的所得税。
• 例如，企业所得税是25%，一资产的账面价 值是100万，出售价格是120万，则税后所得 为120-20×25%=115（万）；如果出售价格 是90万，则税后所得为90+10×25%=92.5 （万）。
第二节 金融环境
一、金融市场
一个可以产生正现 金流的活动组织
来自企业的现金流
政府
量超过来自金融市 场的现金流量
五、利率
在金融市场上，利率的高低是由资金的供 求关系决定的，此外利率还受中央政府的 货币政策和财政政策以及一国国际收支和 汇率变化等因素的影响。
（一）市场利率的构成因素
市场利率= 基本利率+通货膨胀溢价+风险溢价
第二章 财务管理的外部环境
企业财务管理的外部环境，是企业财务 决策无法改变的外部约束条件，企业可以 通过调解和改变自己的策略去适应。财务 管理的外部环境主要有税收环境和金融市 场环境。
税收对企业财务管理活动的影响
• 企业通过经营活动取得收入，依法扣除各 种成本和费用后，产生了利润，但这并不 是企业最终可以得到的价值，国家还要参 与分配，扣除了所得税之后的利润才是企 业可以自由支配的。税后收入、税后成本、 税后利润是企业真正关心的。
通）市场；（一级市场与二级市场的关系） • 按交易机制划分：交易所；场外市场（OTC） • 按交割方式划分：即期（现货）市场；远期市场 • 按市场发达程度划分：直接搜寻市场、经纪人市场、
自营商市场、拍卖性市场
金融市场的结构
金融市场
证券市场 借贷市场 外汇市场
货币市场 资本市场 衍生市场
发行市场 流通市场
33.66 24 33.66 14.4 33.66 8.64 33.66 2.96 168.3 90
96
31.68
105.6 34.85
111.36 36.75
117.04 38.62
510 168.3
年数总和法
折旧 应纳税 应纳 额 所得额 税额
30
90 29.7
24
96 31.68
18 102 33.66
企业对金融市场的依赖。 • 主体：交易者 • 客体：金融工具 • 媒介：中介 • 价格：
金融市场的分类
• 按期限划分：资本市场；货币市场 • 按交易的标的物划分：债券市场；股权市场、外汇市
场、黄金市场、借贷市场 • 按标的物的性质划分：原生市场；衍生市场 • 按交易的程序划分：一级（发行）市场；二级（流
执行与否之前会做以下比较。
• 表2.1 A公司1月份损益表
损益表项目
销售收入 成本及费用 增加的广告费用 税前利润 所得税额 税后利润
方案采取之 方案采取之 差额
前பைடு நூலகம்
后
20000 5000
0 15000 6000 9000
20000 5000 5000 10000 4000 6000
5000 5000 2000 3000
• 税后收入=税前收入×（1-税率） • 税后成本=税前成本×（1-税率） • 税后利润=税前利润×（1-税率）
例2.1： 假设A公司1月份的损益情况如表
2.1所示，营销部经理提出一个增加广告 支出的预案，这使每月的支出增加5000 元，假设公司适用40%的税率，而且广 告费在税前支付，财务主管在决定方案
2．税收与折旧
税收对于企业的财务活动的影响还体现在 折旧“税蔽”作用上。“税蔽”（tax shield）
也就 是通常所说的折旧的存在使成本支出增 大，税前利润因此减少，应纳所得税相应减 少。
不同折旧方法下的的税蔽
例2.2：假设B企业购买了一台机器设备，购 买价格100万元，预期的净残值10万元，设备 可使用5年，同时，假设企业的每年的税前润
金融机构不完全统计
三、金融市场工具
• 货币市场 • 资本市场 • 衍生市场
货币市场
资本市场
T2-4
一、 债券 （一）政府债券 （二）金融债券 （三）公司债
二、权益证券 （一）普通股 （二）特别股
衍生性金融商品的投资工具 T2-5
• 期货Futures • 期权Options • 互换Swaps • 远期协议Forword agreements • 可转换公司债 • 认股权证 • 。。。