金融市场功能： 1 融通资金 2 配置功能 3 调节功能 4 反馈功能 5 风险分散 金融市场分类： 1 按交易对象：货币市场 资本市场 外汇市场 黄金市场 衍生 品市场；2 按交割方式：现货市场 期货市场 回购市场；3 按地理范围：国内金融市场、国际金融市场（包括外国市场和 离岸市场） ；4 一级市场和二级市场；5 直接金融市场和间接金 融市场；6 有形市场和无形市场 金融市场构成要素： 1 主体：出于资金供求的需要而参与到金融市场中的各种当事 人。 （个人、企业、政府，存款性机构、非存款性机构）2 客体： 主要是各类金融工具。3 中介：为资金融通提供中介服务的专 业机构和个人。 利率的形式：1 单利：单利计算利息的特点是在计算利息时， 不论期限长短，仅按本金计算利息，前期所生利息不再加入本 金重复计算。 公式：B=������0 *i*n ������n =������0 (1+i*n) i=B/P=������1 − ������0 /������0 =������1 /������0 -1 i=[(������������ /������0 )-1]/n 2 复利：是指经过一定时间（通常为 1 年）将所生利息加入本 金，逐期计算利息。公式：P������ =������0 (1 + i)������ i=(������������ /������0 )1/������ -1 3 贴现利率： ������0 =������1 ×（1-i） i=1-������0 /������1 4 票面利率和市场利率 5 名义利率和实际利率:ir=in-ip 对居民而言， 存款利率为 2%， CPI
金融市场： 以金融资产为交易对象而形成的供求关系和运行机制的 总和 货币市场： 是指 1 年期以内(包括 1 年期)的短期金融工具发行和交 易所形成的供求关系和运行机制的总和。 同业拆借市场： 是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融 通的场所。 国库券： 指国家货币当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府 债券。因其债务人是国家，还款保证是国家财政收入，所以它几乎 不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。 商业票据： 是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短 期借款凭证。 短期融资券：是指具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券 管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一 定期限内还本付息的有价证券。 大额可转让定期存单 CDs：是由商业银行发行的，面额较大，具 有固定期限的到期不能支取但可转化证券化存款凭证。 回购协议:是指资金融入方在出售证券获得资金同时和证券购买者 签订的、 在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议 可转换债券：是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票， 通常具有较低的票面利率。 从本质上讲可转换债券是在发行公司债 券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内 将其购买的债券转换为指定公司的股票。 股票发行：股份公司为发行股票而做的筹备、申请、报批、公告与 宣传、股票销售、股款划拨与销售总结。 股票上市：是指以发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开 挂牌交易的法律行为，是连接股票发行和股票交易的“桥梁” 。 风险投资：是一风险资本作为资金来源，其投资对象是那些尚无良 好的市场条件、但有发展潜力的资金、技术密集型、需要投入巨额 资金且回收周期长、 存在失败风险和高回报可能的研究开发和产业 化项目。特点是以股权的方式参与融资，但不以占有和控制企业为 目的。 证券投资基金:是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式， 即通过发行基金单位 ,集中投资者的资金 ,由基金托管人托管 ,由基 金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并将投 资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 ETF：即交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在 交易所上市交易的、基金份额可变的开放式证券投资基金产品，交 易手续与股票完全相同。ETF 管理的资产是一揽子股票组合，这一 组合中的股票种类与某一特定指数，如上证 50 指数，包涵的成份 股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF 交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净 值” 。 金融衍生工具： 指在原生金融资产交易基础上派生出来的各种金融 合约， 其价值依赖于原生性金融的变动。 原生性金融工具包括货币、 股票、债券等。 远期： 交易双方约定在未来某一时间按照目前约定的价格和数量买 卖约定的金融资产的合约。 远期利率协议： 交易双方同意从未来某一商定日期开始在某一特定 时期内按协议利率借贷一笔数额确定、 以具体货币表示的名义本金 的协议。到期时，交易双方并不进行本金交割，而是根据参考利率 与协议利率的差额及名义本金额， 由一方支付给另一方结算金并结 束交易。 期货： 交易双方在期货交易所以公开竞价的方式成交后承诺在未来 某一时间按约定的条件买卖一定标准数量某种金融工具的标准化 协议 期权：其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期 限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商 品或金融期货合约的权利。 金融期权是赋予其购买者在规定期限 内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资 产的权利的合约。 金融互换：金融互换是两个或两个以上当事人按照商定的条件，在 约定的时间内， 交换一系列他们认为具有相等经济价值的现金流的 合约。 内部收益率：NPV=0 时的收益率就是内部收益率 年金：当收入流量的时间单位是年，且每年的收入都相等时，这种 流量收入称为年金。 创业板： 创业板是指主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹 资途径的新兴股票市场。 和主板市场的根本区别在于其不同的上市 标准，且上市对象多为具有潜在成长性的新兴中小企业。 久期：就是在现值的基础上衡量债券的平均到期期限，债券久期越 长，其价格对利率变化越敏感。 综合利率：是指银行承兑汇票的承兑费加贴现息之和
大额可转让定期存单 CDs 特点：与普通存单比较：1 可流通 转让 2 面额固定、 较大金额 3 起点较高 4 期限较短 5 收益较高； 与商业票据、公司债券比较：1 发行人不同，银行信誉高；企 业信誉相对较差 2 性质不同：存单须缴纳准备金；后两者不是 存款 3 无需缴纳存款准备金，也不受存款保险法的保护 CDs 意义：1 对投资者：稳定收益和高流动性；2 对银行：主 动存款，主动负债管理 回购协议交易双方：回购协议实质是一种以证券资产作抵押的 资金融通（质押贷款协议） ，融资方—正回购方—先卖后买 融券方—逆回购方—先买后卖 回购种类：以所质押的证券所有权是否由正回购方转移到逆回 购方分为：1 封闭式回购：正回购方所质押证券的所有权并未 真正让渡给逆回购方，而是由清算机构作暂时冻结处理，逆回 购方不拥有在回购期间处置质押证券的权利。2 开放式回购： 又称买断式回购， 交易双方对质押证券采取买断和卖断的方式， 逆回购方拥有对买入证券的完整所有权和处置权，只要能保证 能按约定到期把证券再卖给正回购方。 回购协议风险：1 封闭式回购风险：清算风险、信用风险、2 开放式回购风险：信用风险，清算风险，卖空机制下产生的风 险 （提前卖出交 易的价格风险， 循环再回购的交易链断裂的风 险，利用卖空交易，操纵市场的投机风险） 利率决定因素：1 用于回购的证券的质量（反比）2 回购的期 （正比） 3 货币市场中其他子市场 （相关市场） 的利率 4 为 2%， 则实际利率为 0 对企业而言， 贷款利率为 6%， PPI 为-5%， 限长短 交割条件（实物交割，利率低） 则实际利率为 11% 6 税前利率和税后利率������������������ =������������ ×（1-T） 国库券利率＜回购协议利率＜银行承兑汇票利率＜可转让存单 终值：F=p×(1 + i)������ 利率＜同业拆借利率 现值:单期现值公式 p=F/(1 + i)������ 保证金:保证金=证券市场价值-借贷金额 ������ 现值公式:p= ������ 影响保证金多少的因素 :回购协议期限交易对手的信誉所用证 ������ =1 ������������/(1 + ������ ) 净现值 NPV=GPV-C,如果折现率选定合理，那么净现值为正， 券的价格风险二级市场的交易规模（规模越大保证金越少） 该投资就是可行的。 股票特点：1 非返还性 2 有限参与性 3 有限责任性 4 风险性 5 内部收益率 IRR：NPV=0 时的收益率就是内部收益率,一项资 流动性 6 收益性 产内部收益率越高于市场市盈率或其它资产收益率，越具有投 股票分类：1 普通股：参与决策权，盈余分配权，优先认购权， 资价值。 剩余资产要求权 2 优先股：表决权受到限制，优先分红，优先 ������ ������ ������ 年金计算公式： p= ������ 获得财产清偿，股息固定。 ������ =1 ������/(1 + ������ ) =A ������ =1 1/(1 + ������ ) 向上倾斜：借款人更愿意发行长期债券投资人更愿意投资短期 股票发行种类：新设发行、增资发行（增发，定向发行，配股 债券 发行，转换发行，送股发行） 向下倾斜：借款人更愿意发行短期债券投资人更愿意投资长期 股票发行价格影响因素：盈利水平 ，公司所处行业特点，股票 债券 市场态势，本次股票发行量，公司知名度 2 净资产倍率法○ 3 可①市盈率法○ 4 市价折扣法 1 息票率：息票率=年息/债券面值 司竞价法○ 2 当期收益率：当期收益率=票面收益/市场价格 股票发行价格确定方式：协商定价，一般询价，累计投标询价 3 到期收益率：购买价格等于预期的年净现金流量的现值时的 股票发行制度：注册制（适用于发达国家） ，核准制（适用于发 收益率 p=（������1 /1+i）+（������2 /(1 + ������ )2 ）+…+������������ / 1 + i ������ 展中国家） ， 保荐人制度。 我国实行核准制并配之以发行审核制 4 持有期收益率：反应证券持有期间的收益状况 度和保荐制度 货币市场工具的特点：1 货币性 2 灵活性（与商品劳务结合， 股票发行方式：公募发行与私募发行 直接发行和间接发行 交易方式灵活，品种多）3 同质性 股票上市的意义： 货币市场与股票，债券等资本市场的区别：1 市场参与者不同 1 对上市公司的好处： 提高流动性 提高声誉 降低融资成本 价 2 货币市场工具质量较高，风险较小 3 市场组织形式不同 4 多 值重估 2 对上市公司的坏处：①专有信息的披露，失去保密性 采用贴现方式发行 5 中央银行直接参与 ②有失去控制权的风险③盈利压力④上市和其他开销 3 对投资 同业拆借市场特点：1 经批准的金融机构才能进入 2 期限短 3 者： ①提高流动性， 抵押价值较高②获取信息,保护投资者利益 金额较大 4 手续简便 5 利率随行就市 6 央行实施货币政策的基 监管：动态监管，信息披露监管 本场所 7 普遍实现了计算机联网。 股票流通市场构成:1 证券交易所 2 场外交易市场 3 第三市场、 形成与发展：1.准备金制度的建立是关键：1913 美联储建立存 第四市场 款准备金制度，1921 联邦基金市场。 2.大危机后准备金制度的 风险投资当事人：风险投资者→资金供给者 普及促进了同业拆借市场的发展 风险企业→资金吸纳者风险投资公司→中介机构 同业拆借利率的确定：直接交易→双方协商确定、间接交易→ 创业板特点： 竞价成交,拆借利率要低于再贴现率、 同业拆借利率分为拆出和 1 上市标准低 2 实行做市商制度 3 电子化交易 4 风险较大 拆入利率。 股票内在价值： D3 D1 D2 国库券特点：1 安全性高 2 变现能力强 3 担保价值高 4 面额较 定价模型：1 基本模型： V 1 r (1 r ) 2 (1 r ) 3 小 5 税收优惠 2 零增长模型 V=D/r 发行方式：1 竞争性投标：①荷兰式招标：单一价格。发行人 3 不变增长模型：即股利按照固定的增长率 g 增长。 按照募集满金额时的最低价格作为全体中标者的认购价格。② D0 (1 g ) D 美国式招标： 多价格。 发行人按照每家投标者确定其认购价格 计算公式为： （k 贴现率，g 增长率） V 1 kg kg 和认购数量。 2 非竞争性投标：中小投资者、有数量限制 影响股票价格因素：1 经济：宏观经济环境，货币政策与财政 商业票据特点：1 票据是具有一定权力的凭证:付款请求权、追 政策，对外经济及国际市场 2 政治与自然因素：战争，自然灾 索权 2 票据的权利与义务是不存在任何原因的 3 各国的票据法 害 3 行业因素：经济周期与行业周期，国家对该行业政策的变 都要求对票据的形式和内容保持标准化和规范化 4 票据是可流 化，4 行业自身的发展状况 5 心理因素：投资者心理状况对股 通的证券。 票价格的影响 6 公司自身因素： 公司盈利状况， 公司分配方案， 优点：从发行者，融资成本低，灵活度高，提升知名度 股票的分割因素，公司重大变动事项（公司管理层变动，公司 从投资者，较高的收益和流动性 的兼并和重组） 发行成本：利息成本和非利息成本，非利息成本包括承销费， 股票投资收益来源：1 股息收入（现金股息 股票股息）2 资 保证费，签证费，评级费。 本利得 3 公积金转增股本收益 评级作用：为投资者提供信息，作为购买依据，降低发行人融 基本概念：收益:税后利润、每股收益 EPS、每股股息 DPS 资成本。 股票收益率计算：当期收益率=D/������0 ×100% 评级等级：A 级 偿还能力很强：A1 A2 A3 ;B 级较强偿还能力; 持有期收益率=【D+﹙P1-P0)】/P0×100% C 级 偿还能力有疑问; D 级 违约或可能违约. 股票投资风险：1 系统性风险:①政策风险②市场风险③利率风 银行承兑汇票的价值：1 对借款人:与银行贷款相比成本较低; 险④通货膨胀风险；2 非系统风险：①经营风险②财务风险③ 与商业票据相比更便利 2 对银行：①增加收益②增强信用能力 信用风险 ③持有银行承兑汇票流动性强④出售银行承兑汇票所得资金不 用缴纳存款准备金 3 对投资者：①收益较高②安全性较好③流 动性较高