培训日程
需求预测 － 线性回归分析 投资回报分析 － 新建项目 企业价值评估 － 并购项目
债务现值 =
t
T
=1
未来财务费用t (1+折现率)t
新建项目未来现金流的计算－以某一年为例
税后净 现金流
现
金 流
现
值
(1＋R) N
税后净 利润
＋
折旧费 用
－
追加固 定资产 投资 (如有)
税前净 利润
• 该站总产能：90万方 • 2001销售价格：280元/方，以后
每年下降5％ • 平均成本：220元/方 • 三项费用占销售收入比例：5％
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需求预测 － 线性回归分析 投资回报分析 － 新建项目 企业评估及估值 － 并购项目
在准备实施并购前，需要先对候选收购对象企业进行详细评 估及估值
第几年
在此基础上计算出该项目投资净现值及内部投资收益率
举例
某混凝土站投资项目未来十年折现现金流一览（人民币万元）
投资净现值 ＝ ∑（未来十年折现现金流）－ 初始投资 ＝ 3818万元 内部投资收益率 ＝ 17％
主要假设：
• 项目总投资：5000万元 • 折旧方法：十年直线折旧 • 折现率：6％ • 平均税率：17％ • 市场份额：2002为7％，年增1％
t Stat 0.766565197 -0.376612921 1.296753701 0.344790999
相关系数：表示公式中各因变 量的系数
（与Y轴）交点：表示公式中 的常量
回归分析R 2 = 97.5% 人均＃＃需求量= - 2.9E-5 x人均GDP + 0.32 x 人均建筑面积+ 4.61E-5 x 人均固定资产投资 + 0.157
年份
区域市 场
品种
1999
哥哥 个 能否
销售情况
销量 (万吨)
销售额 (万元)
表四：分区域销售情况
平均价格水 区域市场份
平
额
淡季 旺季 份 比去年 额 增长
幅度撒 哥哥 幅度撒
2000 2001
注: (1) 请具体指出所在各区域市场名称并详细列明分区域销售情况
潜在收购对象企业的评估表－客户情况
区域市 场
X
(1－T)
营业收入
－
制造成本
－ 三项费用 （不含折
旧） －
折旧费用
示意
主要考虑因素
• 市场增长情况 • 市场价格趋势 • 该项目未来各年市场份额
、销售量和销售额 • 该项目成本结构 • 各项生产成本因素的变化
趋势 • 财务费用、管理费用、销
售费用 • T：平均所得税率 • R：现金流折现率 • N：该年度为项目启动后
潜在收购对象企业的评估表－产品生产及销售情况
年份 品种
1999 和
人 ……
2000
生产情况 产量 (万吨) 产值 (万元)
表三：产销情况
销售情况
销量(万吨 销售额(万元) )
2001
注: (1) 请详细列出过去三年的相关数据 (2) 请详细列明品种及分品种数据
潜在收购对象企业的评估表－产品分区域市场销售情况
人 均 ＃ ＃ 消 费 量
人均GDP
人 均 ＃ ＃ 消 费 量
人均固定资产投资
人 均 ＃ ＃ 消 费 量
人均建筑面积
因此，我们使用线性回归分析来量化这种关系，并据此推导 ＃＃需求预测公式
SUMMARY OUTPUT
使用Excel功能进行线性回归分析输出结果示例（部分）
Regression Statistics
投资分析模型
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需求预测 － 线性回归分析 投资回报分析 － 新建项目 企业价值评估 － 并购项目
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需求预测 － 线性回归分析 投资回报分析 － 新建项目 企业价值评估 － 并购项目
根据对历史数据的分析，＃＃的需求量与人均GDP、固定资 产投资和建筑面积有密切关系
1996-2000＃￥人均＃＃消费量与人均GDP、固定资产投资及建筑面积关系
并购后整合中的潜在风险
总结
潜在收购对象企业的评估表－基本信息
企业名称
企业成立及重要股权变更时 间 企业股权结构
人员总数 生产工人
人 各制造车间管理人员 员 行政管理人员 结 构 退休职工
其它
产品品牌
表一：基本资料
潜在收购对象企业的评估表－组织机构图
表二：组织结构
注：请参照上述格式提供收购对象企业的完整组织机构图
步骤
企业评估
企业估值
主要目的
在候选收购对象企 业中选择合格的收 购对象
对合格的收购对象 企业进行估值，以 确定并购成本及出 价
一套评估表格将被用于评估和选择潜在收购对象企业
资料来源
表一 表二 表三 表四 表五 表六 表七 表八 表九 表十 表十一 评估小组
评估小组 评估小组
内容
基本信息 组织机构 产品生产及销售情况 产品分区域市场销售情况 客户情况 资产结构 主要运营指标 盈利及融资能力 成本结构 产能及布局 人力资源 未来增长潜力(如协同效应的实现，生产 布局的优化等) 收购过程中的潜在风险
平均
潜在收购对象企业的评估表－财务资料及表现
总资产周转率 存货 存货周转率
应收帐款
应收帐款周转率
应付帐款
应付帐款周转率
固定资产原值/ 销售收入 固定资产净值/ 销售收入 固定资产投资/ 销售收入
客户 类别
品种
销售情况 销量(万吨) 销售额(万元)
平均价格水平 淡季 旺季
表五：客户情况
与重点客户的 历史关系
潜在收购对象企业的评估表－财务资料及表现
总资产
流动资产
固 总值 定 资 帐面净值 产
总负债
流 借款 动 负 其它 债
长 借款 期 负 其它 债
净资产
1999
2000
2001
表六：资产结构
Intercept X Variable 1 X Variable 2 X Variable 3
df
SS
MS
3 0.012215679 0.004071893
1 0.000315279 0.000315279
4 0.012530958
Coefficients Standard Error 0.157452984 0.205400642 -2.9044E-05 7.7119E-05 0.322316929 0.248556784 4.61078E-05 0.000133727
Multiple R
0.987339864
R Square
0.974840008
Adjusted R Square
0.899360032
Standard Error
0.017756092
Observations
5
R 2：表示使用本模型可 以解释的数据百分比
ANOVA
Regression Residual Total