n 固定交割日的远期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction），即交易双方事先约定在未 来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。
n 选择交割日的远期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主动请求交易的一方可 在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营 业日，要求交易的另一方，按照双方事先约定的远 期汇率办理货币收付的远期外汇交易。
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第四章 外汇市场
远期汇率的标价方法与计算
远期交易的汇率也称作远期汇率（Forward Rate），其标价方法有两种：一种是直接标出 远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率 与即期汇率的差价，即远期差价（Forward Margin），也称远期汇水。升水（Premium） 是远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水 （Discount）是远期汇率低于即期汇率时的差 额。就两种货币而言，一种货币的升水必然是 另一种货币的贴水。
n 提供外汇保值和投机的场所
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第四章 外汇市场
第二节 外汇市场的构成
n 外汇市场由主体和客体构成，客体即外 汇市场的交易对象，主要是各种可自由 交换的外国货币、外币有价证券及支付 凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场 的参与者，主要包括外汇银行、顾客、 中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。
二、外汇市场交易的三个层次
n 根据上述对外汇市场参与者的分类，外 汇市场的交易可以分为三个层次的交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易。 （二）银行同业间的外汇交易 （三）银行与中央银行之间的外汇交易
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第四章 外汇市场
第三节 外汇市场的交易方式
n 外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同 的种类划分。
n 汇率的表达方式有两种：直接标价法（Direct Quotation）和间接标价法（Indirect Quotation）。
n 按照不同的标准，汇率可分为：基本汇率和套 算汇率、固定汇率和浮动汇率、即期汇率和远 期汇率、单一汇率与复汇率、买入汇率、卖出 汇率和中间汇率、官方汇率与市场汇率、电汇 汇率、信汇汇率和票汇汇率等。
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第四章 外汇市场
外汇的特点
n 外币性，即外汇必须是以外币表示的国 外资产；
n 可偿性，即外汇必须是在国外能得到清 偿的债权；
n 可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其 他货币表示的支付手段。
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第四章 外汇市场
外汇的种类
n 按照不同的标准，我们可以把外汇分成 不同的种类：
n 在计算远期外汇买卖价格时，应遵循以下规 则：
（1）若远期汇水前大后小时，表示单位货币的 远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇 率减去远期汇水。
（2）若远期汇水前小后大时，表示单位货币的 远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇 率加上远期汇水。
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第四章 外汇市场
（三）远期外汇交易方式
n 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
n 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第四章 外汇市场
远期外汇交易
远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易， 是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、 汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖 双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。
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第四章 外汇市场
二、外汇市场的涵义
所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银 行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易 系统。
按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具 体分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。
按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国 内外汇市场和国际外汇市场之分。
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第四章 外汇市场
一、外汇市场的参与者
n （三）顾客：在外汇市场中，凡是与外 汇银行有外汇交易关系的公司或个人， 都是外汇银行的客户，他们是外汇市场 上的主要供求者，其在外汇市场上的作 用和地位，仅次于外汇银行。其中最重 要的参与者是跨国公司，因为跨国公司 的全球经营战略涉及到许多种货币的收 入和支出，所以它进人外汇市场非常频 繁。
n 根据是否可以自由兑换，外汇可分成自 由外汇和记账外汇。
n 根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸 易外汇和非贸易外汇。
n 根据外汇管理的对象，外汇可分为居民 外汇和非居民外汇。
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第四章 外汇市场
汇率
n 所谓汇率（Foreign Exchange Rate）就是两 种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货 币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇 牌价或外汇行市。
第四章 外汇市场
四、外汇市场的作用
n 实现购买力的国际转移：国际经济交往的结果 需要债务人（如进口商）向债权人（如出口商） 进行支付，这种购买力的国际转移是通过外汇 市场实现的。
n 为国际经济交易提供资金融通：外汇市场作为 国际金融市场的一个重要组成部分，在买卖外 汇的同时也向国际经济交易者提供了资金融通 的便利，从而使国际借贷和国际投资活动能够 顺利进行。
n 交易程序：包括自报家门、询价、报价、成交和证实。
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第四章 外汇市场
（二）交叉汇率的计算
n 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价， 即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过 美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。 交叉汇率的套算遵循以下几条规则：
n 1、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币， 那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。
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第四章 外汇市场
远期汇率的标价方法与计算
n 在不同的汇率标价方式下，远期汇率的 计算方法不同。 直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升 水，或远期汇率=即期汇率－贴水。 间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升 水，或远期汇率=即期汇率＋贴水。
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第四章 外汇市场
远期汇率的标价方法与计算
例：假设市场汇率如下：
USDl＝DEM1.8100—1.8110 GBP1＝USDl.7510—1.7520
则英镑对美元的汇价为：
GBP1＝DEM1.7510×1.8100—1.7520×1.8110= DEM3.1693—3. 1729。
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第四章 外汇市场
即期外汇交易的方式
n 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
n 确定择期交割日的方法有两种：（1）事先把交割期 限固定在两个具体日期之间。 （2）事先把交割期 限固定在不同月份之间。
n
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第四章 外汇市场
三、掉期交易
掉 期 交 易 （ Swap ） ， 又 称 时 间 套 汇 (Time Arbitrage)，是指同时买进和卖出相同金额的 某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇 交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变 动的风险。掉期交易可分为以下三种形式：
n 按合同的交割期限或交易的形式特征来区分， 可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；
n 按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套 利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、 投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。
n 此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具 的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方 式，如外汇期货、期权交易。
第四章 外汇市场
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2020/11/28
第四章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
一、外汇与汇率 （一）外汇：外汇（Foreign Exchange）这一概
念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇 又有广义和狭义之分。 n 动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一 种货币的运动过程。 n 广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。 n 狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于 进行国际间结算的支付手段。
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第四章 外汇市场
一、外汇市场的参与者
n （四）中央银行及其他官方机构：各国的中央 银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备 的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融 稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛 出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干 预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希 望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融 政策的意图。
远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种， 其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1年，因为期限 越长，交易的不确定性越大。
外汇投机有两种形式：（1）先卖后买，即卖空（Sell Short）或称“空头”（Bear）。 （2）先买后卖，即买 空（Buy Long）或称“多头”（Bull）。
按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市 场和无形市场之分。
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第四章 外汇市场
三、当代外汇市场的特点
n 宏观经济变量对外汇市场的影响作用日 趋显著
n 全球外汇市场已在时空上联成一个国际 性外汇大市场
n 外汇市场动荡不安 n 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 n 金融创新层出不穷
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n 中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程 度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度。
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第四章 外汇市场
图4－l 外汇市场参与者的构成
中央银行（第四层次）
•外汇经纪商（第三层次）
•外汇银行
•第二层次
•外汇银行
•进口 商
•出口商 •第一层 •进口商 次