2013年汽车行业投资
分析报告
2012年12月
目录
一、2013年汽车行业总揽：技术升级和需求分化带来投资机遇 (4)
1、2012年汽车行业发展回顾 (4)
2、汽车普及需求巨大，销量增速继续回升 (6)
3、行业盈利能力向好，板块估值安全 (8)
4、2013年汽车行业的投资选择 (10)
二、重卡：换车+标准切换，需求将集中释放 (10)
1、销量持续低迷，行业库存回到低位 (10)
2、基建投资回暖，换车+提前购买使需求集中释放 (12)
3、国四标准实施，燃油喷射与后处理市场将释放 (15)
4、重卡主要企业 (16)
（1）潍柴动力：重卡动力总成领域的王者 (16)
（2）中国重汽：与曼联手，再创辉煌 (17)
（3）威孚高科：技术垄断使公司成为国四最大受益者 (17)
（4）银轮股份：后处理市场带来发展机遇 (18)
三、乘用车：竞争加剧，细分领域找增长 (19)
1、新增+换车需求叠加，2013年乘用车消费景气回归 (19)
2、需求分化持续，产能利用率逐渐回升 (22)
3、豪华品牌下探，中高端车型承压较大 (24)
4、乘用车主要企业 (25)
（1）长城汽车：空间广阔的优质自主品牌 (26)
（2）长安汽车：微车传统霸主，受益政策明显 (26)
四、零部件：公司分化严重，积极寻找成长股 (27)
1、下游需求向好，零部件景气回升 (28)
2、技术进步，打开国内外高端市场 (29)
3、技术扩张，跨领域拓展成长空间 (31)
4、汽车零部件主要企业 (32)
（1）云意电气：长期高增长的自主汽车电子公司 (32)
（2）中原内配：世界级气缸套供应商 (33)
五、客车：出口+校车，行业需求景气延续 (34)
1、居民出行需求释放支撑客车市场需求稳定 (34)
2、出口+校车拓展客车成长空间 (36)
3、产品高端化+份额扩张，龙头公司保持高盈利 (38)
4、客车主要企业 (39)
（1）宇通客车：大中客龙头，扩张步伐在继续 (39)
一、2013年汽车行业总揽：技术升级和需求分化带来投资机遇
1、2012年汽车行业发展回顾
汽车消费逐渐复苏，预计全年增长4%左右。

11年汽车行业利空较多，增速大幅回调。

12年负面因素影响逐渐减弱，终端需求拉动行业增速触底回升。

1季度因春节扰动和卡车需求低迷，行业销量下滑3.9%；2季度乘用车需求快速复苏，卡车下滑收窄，行业销量增长10%；3季度前两月增长稳定，9月因日系车受冲击，拖累行业销量略微下滑，3季度整体增长约4.4%；10月行业增速恢复到5.3%，显示终端需求充足，11-12月销量增长有望持续向好。

预计4季度销量增长6%，全年增长4%左右。

细分行业分化明显，乘用车复苏向好，客车增长放缓，卡车下滑收窄。

乘用车终端需求复苏稳定，月销量增速持续好于11年，行业向好趋势明显，预计全年增长8%左右。

客车销量增长放缓，卧铺客车等细分领域萎缩，增长依赖出口和校车拉动，上半年实现小幅增长，
下半年因高基数增长压力较大。

卡车因投资放缓需求不振，销售持续低迷，下半年无明显改善，增速下滑幅度因基数减小而收窄。

汽车销量增速放缓，行业盈利分化明显，仅乘用车板块表现略好于大盘。

自年初以来，沪深300下滑9.23%，上证综指下滑10.27%，深证成指下滑11.94%，申万乘用车下滑7.39%，申万载货车下滑15.95%，申万载客车下滑14.52%，申万零部件下滑18.33%。

汽车各子版块仅乘用车表现略好于大盘。