二、长期投资决策的含义及特点
（三）长期投资决策的特点 : （1）从内容方面来看，长期投资决策主要 是对企业固定资产方面进行的投资决策。 （2）长期投资决策的效用是长期的 （3）长期投资决策占用资金庞大 （4）长期投资决策具有不易逆转性

三、投资决策的一般程序
(1) 投资项目的提出 (2) 投资项目的评价 (3) 投资项目的决策 (4)投资项目的实施 (5) 投资项目的再评价
-n
二、现金流量




（一）现金流量的概念: 现金流量是指长期投资方案从筹建、设计、施工、正式投 产使用直至报废为止的整个期间内形成的现金流入量与流 出量，二者之间的差额，称为净现金流量。具体估量各个 投资方案所形成的现金流入和流出的数量和时间及逐年的 净现金流量，是正确评价其投资收益的必要条件。 （二）现金流量的具体内容 : 1.现金流出量：在投资决策中一个方案的现金流出量指的 是在实施此方案的过程中所需要投入的资本，主要包括： （1）建设投资。建设投资是指在项目建设期间按一定生 产经营规模和建设需要进行的投资。
第二节 资金时间价值与风险价值

本节主要介绍了货币时间价值、投资的风 险价值、资本成本、现金流量等长期投资 决策分析、评价中需要着重考虑的因素， 以期为本章以后各节的学习奠定一定的理 论基础。
一、资金时间价值
（一）资金时间价值的概念: 资金时间价值是指资金随着时间的推移而 形成的增值。承认并重视资金即一定量的 资金在不同的时点上有不同的价值量。一 定量资金周转利用的时间越长，其产生的 增值额也越大。今天的一元钱和将来的一 元钱不同。


1．复利终值: 终值又称将来值，是指现在一定量的资金在未来某一时点 上的价值，也称本利和。已知现值P，利率为i，n期后的 复利终值的计算公式为： 计算公式：F=B(1+i)n其中，B代表本金，i代表利率。 2．复利现值: 复利现值是复利终值的逆计算。它是按折现率来确定将来 收到的一笔钱的现值。 （1）计算公式：P=B(1+i)-n （2）复利现值因子：(1+i)-n，它是按折现率计算，在n 期后收到1元的现值，记作（P/F，i，n）。
二、现金流量



（2）垫支的流动资金。垫支的流动资金是指投资项目建 成投产后为展开正常经营活动而投放在流动资产上的投资。 建设投资与垫支的流动资金之和成为项目的原始总投资。 原始总投资不论是一次投入还是分次投入，均假设它们在 建设期投入的，经营期间不再有新的投资发生。 （3）付现成本。付现成本又称经营成本，是指项目投产 后在经营过程中发生的各项用现金支付的成本费用。它是 生产经营期间最主要的现金流出量项目。一般来说，变动 成本均为付现成本，固定成本除折旧、摊销以外均为付现 成本。 （4）所得税额。这里所说的所得税额是指投资项目建成 投产后，因纳税所得额增加而增加的所得税。
一、资金时间价值
(4)年资本回收额的计算: 年资本回收额是指在一定时期内，等额回 收初始投入资本或清偿所欠债务的金额， 它是年金现值的逆运算亦属于已知整存求 零取的问题。 i A=P 其计算公式为： 1 1 i） （

n
一、资金时间价值


（5）预付年金的终值和现值: 预付年金又成先付年金或即付年金，是指从第一 期起，每年“复利终值因子”、“复利现值因 子”、“年金终值因子”、“年金现值因子”， 在实际应用时不必自行计算，可查阅现成的数值 表。这些常用的数值表通常采用年末习惯法，即 假定现金流动于年末发生。 F 预付年金的终值计算公式为： A (1i i) (1 i)
1 i
1
一、资金时间价值

（3）年金现值的计算 : 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额款项的 复利现值之和 . 计算公式： P B 1 (1i i )
n

年金现值因子: 是普通年金1元、利率为i、n 期的年金现值，记作（P/A，i，n）。
1 (1 i ) n i

一、资金时间价值
（二）货币时间价值的计量形式: 货币时间价值通常是采用利息的形式，按 复利法进行计算。复利不同于单利，它既 涉及本金上的利息，也涉及利息上所产生 的利息；而单利则只涉及本金上的利息。 货币时间价值的主要计量形式包括：复利 终值、复利现值、年金终值、年金现值。

一、资金时间价值
一、长期投资的定义和特点
（二）长期投资的分类: 项目投资 证券投资 其他投资

一、长期投资的定义和特点
（三）长期投资的特点 : 1．投资金额大，回收期长 2．影响企业的长远发展方向 3．变现能力差 4．面临较高的风险，固定资产投资能否取 得理想效果主要取决于对未来各方面因素 预测的准确程度
二、长期投资决策的含义及特点

（二）长期投资决策的分类: 按投资决策的影响范围可分为战术型投资决策和 战略型投资决策 按投资决策的动机分类，可分为诱导式投资决策 和主动式投资决策 按投资决策与再生产类型的关系分类，可分为合 理型投资决策和发展型投资决策 按涉及的大致内容分类，可分为固定资产投资决 策和流动资产投资决策
n
一、资金时间价值



6）递延年金的终值和现值 : 递延年金终值的大小与递延期无关，只与收付期 有关，它的计算方法和普通年金终值相同：F=A （F/A，i，n） （7）永续年金的现值: 永续年金是指无限期等额收付的年金。在实际生 活中并不存在无限期的年金，但可将持续期较长 的年金视为永续年金。由于假设永续年金没有终 止的时间，因此不存在终值只存在现值。 永续年金的现值公式可由普通年金现值公式推导 出来: P＝B 1－（1i＋i) 当n→+∞此式即变为 P＝ B i
一、资金时间价值
3. 年金: 年金是指于相同的间隔期收到（或支付） 的一系列等额的款项。如定期支付的租金、 折旧费、保险费、利息、分期付款、零存 整取或整存零取的储蓄等。根据支付时点 的不同可分为：普通年金、即付年金、递 延年金、永续年金。

(1 i)n－1 i
一、资金时间价值

第一节 投资决策概述

投资是企业的一项重要活动。它可分为长期投资与短期投 资。短期投资决策由于通常能在一个营业周期内完成，所 以通常称为短期经营决策，而长期投资决策由于其自身的 特点从某种角度来说对企业的影响更大一些，所以本节的 重点将放在长期投资决策上。在介绍长期投资的定义、分 类和特点的基础上，我们将进一步阐述长期投资决策的定 义、分类及其特点，提出投资决策的一般程序，并说明了 组织好长期决策的意义。通过本节的学习我们应该了解投 资及长期投资的基本概念，理解长期投资决策的定义、特 点，了解投资决策的一般程序。
二、现金流量




2. 现金流入量：与现金流出量相对应，现金流出量指的是由于实施了该方案 而增加的现金，由投资回收构成，主要包括： （1）营业收入。是指投资项目投产后每年实现的全部营业收入。它是构成 经营期内现金流入量的主要内容。为简化核算，假定正常经营年度内，每年 发生的赊销额和应收账款大致相等。 （2）固定资产报废时的残值收入，固定资产的残值收入是指投资项目的固 定资产在终结报废清理时的残值收入，或中途变价转让时得到变价收入。项 目寿命周期终了时投放在与它相关的各项流动资产上的投资收回。 （3）项目建成投产后固定资产每年计提的折旧（因为计提固定资产折旧将 导致营业利润的下降，但并不会引起现金的支出，所以可将其视为一项现金 流入）。 （4）垫支的流动资金回收是指投资项目使用期限终止时，收回与该项目相 联系的投放在各种流动资产上的投资。 固定资产的余值收入和垫支的流动资金回收统称为回收额。一般假定回收额 在投资项目终结时即经营期最后一年发生。

四、长期投资决策的意义

长期投资本身所具备的特点决定了长期投资决策直接影响着企业未来长期效 益与经济发展。一旦搞不好，非但不能改善企业经营状况，提高经济效益， 还会使企业长期蒙受巨大损失，重者将导致先天性亏损或难以弥补的功能性 缺陷。不仅如此，有些长期投资决策还会影响国民经济建设。对待长期投资 决策绝不能掉以轻心，必须按科学办事，把好投资管理程序关，做到投资决 策科学化与民主化。不同种类的投资都有自身的特点，从而有不同的管理程 序，需经不同的部门审批。另外把好调查研究关，严格按国际惯例办事，按 法治办事。投资决策是一个过程。在做出投资决策之前，必须深入进行调查 研究，进行可行性分析，从企业、国民经济和社会的角度进行研究论证，分 析经济、技术、财务的可行性，西方在进行投资决策时，除社会公共投资项 目外，一般将企业的可行性研究摆在第一位，其次才考虑国民经济和社会的 项目研究评估。我国是社会主义国家，进行投资决策、开展投资项目的可行 性研究，，首先应该开展宏观评估，考虑投资项目满足社会需要的程度，分 析国民经济范围内对该项目资源供应的保证程度和技术上的先进可靠程度， 在经济技术可行的基础上再进一步进行财务评价。特别是对外投资，即企业 以现金、实物、无形资产等方式，或者以股票、证券等有价证券方式向其他 单位投资，一定要按国际惯例办事，对投资方的资信、财力等诸多方面有可 靠的证明。合同要严格把关，符合有关法律手续，切不可留有隐患。
二、现金流量





3. 净现金流量。净现金流量指的是现金流入量与现金流出量之间的差 额。如果现金流入量大于现金流出量，称作“净现金流入量”，否则， 便称为“净现金流入量” 由于一个项目从准备投资到项目结束，经历了项目准备及建设期、生 产经营期及项目终止期三个阶段，因此有关项目净现金流量的基本计 算公式为： 净现金流量=投资现金流量+营业现金流量+项目终止现金流量 =－（投资在固定资金上的资金+投资在流动资金上的资金） ＋(各年经营损益之和+各年所提折旧之和) +（固定资产的残值收入+收回原投入的流动资金） 在建设期内只发生现金流出，因此现金净流量一般小于零，但在经营 期现金净流量一般大于零。