3．解： （1）折旧额＝（200－0）/5＝40 NCF（0）＝－200 NCF（1）＝0 NCF（2－6）＝60＋40＝100 （2）净现值＝－200＋100×[（P/A，10%，6）－（P/A，
10%，1）]＝144.62 NPV100万 NCF（1－4）＝20＋（100－5）/5＝39 NCF（5）＝20＋（100－5）/5＋5＝44 （2）静态投资回收期＝100/39＝2.56年 （3）投资利润率＝20/100×100%＝20% （4）净现值＝39×3.7908＋100×5%×0.6209－100＝50.95
1.某公司计划投资一项目，原始投资额为200万元，该公司拟采用发行 债券和优先股的方式筹集资金，债券采取平价发行，面值160万元，年 利率5%，每年付息，期限为5年，剩余资金发行普通股筹集，每股发 行价1元。该公司实行固定股利政策，每股股利为面值的8%，所得税 税率为40%。投资全部在建设起点一次投入，建设期为1年，资本化利 息为8万元。生产开始时垫支流动资金10万元，终结点收回。投产后 1~4年每年销售收入增加76.76万元，以后每年增加90万元；每年付现 经营成本增加22万元；第1~4年每年需支付8万元的利息。该固定资产 预计使用10年，采用直线折旧，预计残值8万元（假设无筹资费用）。
累计净现 -1000 -2000 -1900 A
900 1900 2900
—
金流量
折现净现 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 金流量
要求：
（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标。
①静态投资回收期 ② 净现值
③原始投资现值
④净现值率
⑤获利指数
3.某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200 万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废 清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加 净利润60万元。假设适用的行业基准折现率为10%。
要求：
（1）计算项目计算期内各年净现金流量。
5．解： （1）NCF（0）＝60 000－150 000＝－90 000 NCF（1－5）＝(18 000＋10 000－18 000)×(1－30%)＋18
000＝25 000 （2）25 000×(P/A,IRR,5)＝90 000,故(P/A,IRR,5)＝3.6 插值法:查表知(P/A,14%,5)＝3.4331 (P/A,12%,5)＝3.6048
要求：
（1）计算使用期内各年净现金流量。
（2）计算该设备的静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的投资利润率。
（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。
5.某企业计划用新设备替代旧设备，旧设备预计还可使用5年，目前变 价收入60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。第5年末， 新旧设备的残值相等。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业 收入18000元，降低经营成本10000元，该企业按直线法折旧，所得税 率为30%。
要求：
（1）计算使用新设备比使用旧设备增加的净现金流量。
（2）计算该方案的差额投资内部收益率。
（3）若折现率分别为12%和14%，确定是否应更换旧设备。
1．解： （1）债券成本＝5%×（1－40%）＝3%
普通股成本＝8% 项目综合成本＝3%×（160/200）＋8%×（40/200）＝4% （2）年折旧（200＋8－8）/10＝20万元 投产后1－4年的年净利润＝[76.76－（22＋20＋8）] ×（1－40%）＝16 投产后5－10年的年净利润＝[90－（22＋20）] ×（1－40%）＝48.8 NCF（0）＝－200 NCF（1）＝－10 NCF（2－5）＝16＋20＋8＝44 NCF（6－10）＝48.8＋20＝68.8 NCF（11）＝48.8＋20＋10＋8＝86.8 （3）净现值＝－200－10（P/F，4%，1）＋44（P/A，4%，4）（P/F，4%， 1）＋68.8（P/A，4%，5）（P/F，4%，5）＋86.8（P/F，4%，11）＝ 251.35 （4）因为净现值大于0，所以项目可行
2．解： （1）A＝1000＋（－1 900）＝－900
B＝900－（－900）＝1 800 （2）计算或确定下列指标： 静态投资回收期＝3＋900/1 800＝3.5年 净现值＝1 863.3 原始投资现值＝－1000－943.4＝－1 943.4 净现值率＝1 863.3/1 943.4＝0.96 获利指数＝1＋0.96＝1.96
故,IRR＝12.06% （3）折现率为12%时应采用更新设备方案; 折现率为14%时
应采用旧设备。
（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。
4.已知宏达公司拟于2010年初用自有资金购置设备一台，需一次性投 资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法也允许按5年计提折 旧；设备投入营运后每年可增加利润20万元。假设该设备采用直线法 折旧，预计的经残值率为5%（不考虑建设安装期和公司所得税）。
要求：
（1）计算债券成本、普通股成本和项目综合成本。
（2）计算项目各年现金净流量。
（3）计算项目的净现值。
（4）评价项目的可行性。
2.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）见表 1。
表1 项目现金流量表
建设期
经营期
项目
0
1
2
3
4
5
6 合计
净现金流 -1000 -1000 100 1000 B 1000 1000 2900 量