股指期货专题
吴泱
2010年6月
内容提纲
一、股指期货市场运行特征
二、股指期货分析特点
三、股指期货交易结算注意点
股指期货成交活跃度超预期
股指期货成交量与持仓量
050000
100000
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200000
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2010
-4-162010-4-212010-4-262010-4-292010-5-52010-5-102010-5-132010-5-182010-5-212010-5-262010-5-312010-6-32010-6-82010-6-112010-6-212010-6-24
5
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成交量
持仓量
成交量/持仓量
持仓合约价值与现货成交额
20000400006000080000
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140000
2010
-4-162010-4-212010-4-262010-4-292010-5-52010-5-102010-5-132010-5-182010-5-212010-5-262010-5-312010-6-32010-6-82010-6-112010-6-212010-6-24
百万元
0%10%20%30%40%50%60%70%
持仓合约价值现货成交额持仓合约价值/现货成交额
股指期货合约每月一次移仓
沪深300股指期货四张合约成交额占比
0%
20%
40%
60%
80%
100%
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2010-5-72010-5-142010-5-212010-5-282010-6-42010-6-112010-6-182010-6-25
当月
次月
当季
下季
期现套利机会逐渐消失
期货公司成交量排名（截止6月25日)
500000
1000000
1500000
2000000
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国泰君
安
长城伟业
海
通
期
货
广
发
期
货
银
河
期
货
天
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货
浙
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永
安
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华
期
货
信
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期
货
浙
商
期
货
上
海
东
证
中
证
期
货
兴
业
期
货光
大
期货
东
吴
期
货
鲁
证
期
货
江
苏
弘
业
中
信
建
投
渤
海
期
货
申
银
万
国
内容提纲
一、股指期货市场运行特征
二、股指期货分析特点
三、股指期货交易结算注意点
二、股指期货分析特点
¾持仓量的分析
¾价差的分析
¾市场参与者结构
持仓量快速下降可能是市场转向信号
国泰君安期货持仓vs 行情走势
主力合约净持仓量与行情走势图
-2500
-2000
-1500
-1000
-500
500
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日期
净持仓
收盘价
价差的分析
3060901201501802102404-164-214-265-15-65-115-165-21
1006-10051009-10051012-10051012-1006
市场参与者结构
开户数量
¾截至4月15日，开户9137户，其中法人193户，个人8944户
¾目前3.5万户左右，法人机构投资者占总开户数的3.2%，占总成交量的1% ¾来自IB端的客户增长较快
市场容量
¾整个期货市场保证金约1200亿元，其中股指期货200亿元。
市场参与者结构交易方式
¾日内交易
¾中线交易
¾套利交易
¾程序化交易
市场参与者结构：机构投资者
¾有28只基金有参与股指的相关规定
¾券商自营及资管较为积极，参与规模将逐步
加大
¾机构投资者中预计将有4776亿资产可以参与
股指期货：
—包括券商自营及资管的股票头寸、QFII、已
发行及待发行的含股指期货投资条款的基金—不包含基金公司专户理财产品
内容提纲
一、股指期货市场运行特征
二、股指期货分析特点
三、股指期货交易结算注意点
股指期货交易的相关规则¾中国金融期货交易所交易规则
¾中国金融期货交易所违规违约处理办法
¾中国金融期货交易所交易细则
¾中国金融期货交易所结算细则
¾中国金融期货交易所结算会员结算业务细则¾中国金融期货交易所会员管理办法
¾中国金融期货交易所信息管理办法
¾中国金融期货交易所风险控制管理办法
¾中国金融期货交易所套期保值管理办法
股指期货交易规则注意点
¾当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。
计算结果保留至小数点后一位。
¾交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。
计算结果保留至小数点后两位。
¾交易所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。
股指期货交易规则注意点
¾交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手。
¾进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手；进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款第一项限制。
股指期货交易规则注意点
¾会员、客户使用或者会员向客户提供可以通过计算机程序实现自动批量下单或者快速下单等功能的交易软件的，会员应当事先报交易所备案。
¾会员、客户采取可能影响交易所系统安全或者正常交易秩序的方式下达交易指令的，交易所可以采取相关措施。
风险率计算与强行平仓
风险率是用来衡量客户风险程度的指标，根据保证金收取比例的不同分为客户风险率和交易所风险率：
¾客户风险率=公司保证金收取比例的保证金占用/客户权益×100%
¾交易所风险率=交易所保证金收取比例的保证金占用/客户权益×100%
风险率计算与强行平仓
当客户持仓风险满足下面两个条件中任何一个，期货公司都有可能对客户进行强行平仓：¾客户盘中的交易所风险率大于100％；
¾上一交易日结算后的客户风险率大于100％，当日客户风险率仍维持在100％以上。
国泰君安期货简介
¾是国泰君安证券的全资子公司。
¾首家获得金融期货全面结算业务资格，中国金融期货交易所的一号会员。