[例6-7]某企业以10%的利率借款2000万元投资于某项目，项目 有效期为10年，每年末至少要收回多少现金才是有利的？
解：
A

1
Pn (1
i) 10

1
2000 (1 10%)10
325.49(万元)
i
10%
6.2 长期投资决策应考虑的基本因素
三、投资风险
投资风险——是指在投资过程中遇到的各种不确定性。 风险报酬——是指进行风险投资所要求的超过资金时间价值的
二、长期投资决策的贴现评价方法
净现值法
等年值法 现值回收期法
贴现评价方法
现值指数法 内含报酬率法
6.3 长期投资决策分析与评价的基本方法
1、净现值法
➢ 净现值——是指某一投资方案预计未来现金流入的现值同现金流出 的现值之间的差额。
➢ 计算公式：净现值=现金流入的现值-现金流出的现值 ➢ 判别原则：净现值大于零的方案才是可选方案；如果有多个方案，
A方案未来报酬的总现值

6 1 (1 10%)5 10%

0.5

(1

1 10%)5

230552.5(元)
A方案现值指数 230552.5 1.153 200000
B方案未来报酬的总现值 9 1 (1 10%)5 341172(元) 10%
B方案现值指数 341172 1.137 300000
5000
5000
2、流动资金回收
25000
25000
四、现金净流量
-105000
-25000
50000
47000
44000
41000
68000
120000
6.2 长期投资决策应考虑的基本因素
二、资金时间价值
1、概念：
资金时间价值——资金随着时间推移而形成的增值。
• 通常情况下被认为是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均 利润率。
2
3
4
回收时 间长
投资数 额大
变现能 力差
投资风ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ险大
6.1 长期投资决策概述
三、长期投资决策的类型
战略型投资决策 战术型投资决策
按照投资决策重 要程度
固定资产投资决策 无形资产投资决策 其他长期资产投资决策
按照投资决策具 体对象
6.1 长期投资决策概述
实施投 资项目
对投资项目 进行再评价
四、投资决策的程序
解： Fn P (1 i)n 500000 (1 10%)5 805250(元)
[例6-3]某投资项目预计5年后可获得收益500万元，按年利率10%计 算，这笔收益相当于现在多少价值？
解：
P
Fn (1 i)5

500 (1 10%)5
310.45(万元)
[例6-4]某公司某项目在5年建设期内每年年末向银行借款600万元， 借款年利率8%，问该项目竣工时应付本息的总额是多少？

200000
140485.7(元)
每年应计提的折旧 200000 4000 39200(元) 5
净现值计算表
单位：元
年份 第一年初 第一年末
第二年末 第三年末
第四年末 第五年末
合计
年现金净流量 -200000
30000+39200=69200 40000+39200=79200
50000+39200=89200 60000+39200=99200 70000+39200+4000=113200
➢ 两种计算方法：
（1）年金法——适用于每年现金净流量相等的情况。
计算公式：
年金现值系数

原始投资额 每年营业现金净流量
承[例6-13]B方案的资料，计算如下：
年金现值系数 300000 3.3333 90000
根据n=5查表可知：（P/A，15%，5）=3.3522 （P/A，16%，5）=3.2743
[例6-13]有A、B两个投资项目，投资均为一次性完成，有效期均为5年，当年建成当年 投产，其他资料如下：
A方案：投资额20万元，年营业现金净流量 6万元，期满净残值5000元；
B方案：投资额30万元，年营业现金净流量9万元，期满无残值。
假定该企业期望投资报酬率10%，试用现值指数法进行方案选择。
解：
6.3 长期投资决策分析与评价的基本方法
一、长期投资决策的非贴现评价方法
（2）投产后每年的现金净流量不相等 • 列表计算加收期 [例6-9]某投资项目需要一次性投资30万元，有效期5年，其投产后的
每年现金净流量分别为：7万元、8万元、9万元、16万元、20万元， 试计算回收期。
解：
年份
每年现金净流量
结论：两个项目的净现值均大于零，但A方案的净现值大于B方案，因此 应选择A方案进行投资。
6.3 长期投资决策分析与评价的基本方法
2、现值指数
➢ 现值指数——是指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比，
也称获利指数。
➢ 计算公式：
现值指数

未来报酬的总现值 投资现值
➢ 判断原则：现值指数大于1的项目可行。
那部分额外报酬。
四、通货膨胀
通货膨胀——是由于纸币发行量超过商品流通中的实际需要量 所引起的货币贬值现象，通常使用物价指数来描述。
• 在本教材学习中，暂时不考虑投资风险和通货膨胀 的因素。
6.3 长期投资决策分析与评价的基本方法
一、长期投资决策的非贴现评价方法
1、投资回收期 • 投资回收期——简称回收期，是指回收原始投资额所需
投资未回收额
0
-30
30
1
7
23
2
8
15
3
9
6
4
16
5
20
回收期 3 6 3.375(年)
结论：投资回收期小16于有效期，该方案可行。
6.3 长期投资决策分析与评价的基本方法
一、长期投资决策的非贴现评价方法
2、平均报酬率
• 平均报酬率——是指投资项目寿命周期内平均的年投
资报酬率，也称平均投资报酬率。
值并作出方案选择。
6.3 长期投资决策分析与评价的基本方法
解：A方案 B方案
每年应计提的折旧 200000 5000 39000(元) 5
每年末营业现金净流量 39000 50000 89000(元)
净现值

89000
(1 10%)5 10%
1
5000
1 (1 10%)5
2、计算： （1）单利计算： （2）复利计算： （3）年金计算：
Fn P (1 ni)
Fn P (1 i)n
年金终值Fn

(1 i) n A
i
1
年金现值Pn

A 1 (1 i) n i
6.2 长期投资决策应考虑的基本因素
[例6-2]某企业存入银行50万元，银行存款年利率为10%，则5年后 其存款本利和将达到多少？
解：
Fn

A
(1 i)n i
1

600 (1 8%)5 8%
1

3519.96(万元)
[例6-5]某公司有一笔5年后到期的借款6000万元，到期一次还清。
年复利率为6%。问企业每年末应存入银行多少，到期才能偿
还借款？
解：
A
Fn (1 i)n
1

6000 (1 6%)5
1
内含报酬率 15% 3.3522 3.3333 (16% 15%) 15.24% 3.3522 3.2743
（2）逐次测试法——适用于每年现金流量不相等的情况
选择净现值最大的方案。 [例6-12]某企业有A、B两个投资项目，投资额均为20万元，投资一次性完
成，当年建成当年投产，有效期均为5年。其他资料如下： A方案：每年获得净利5万元，期满净残值5000元； B方案：每年获得的净利分别为：3、4、5、6、7万元，期满净残值4000
元。 假定该企业采用平均年限法计提折旧，期望投资报酬率10%。试计算净现
资的机会成本、所得税效果 （2）营业现金流量NCF：营业收入、付现成本、营业现金净流量
NCF=年营业收入-年付现成本=年净利+折旧
（3）终结现金流量：固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支流动资 产上的资金回收、停止使用土地的变价收入等
6.2 长期投资决策应考虑的基本因素
[例6-1]公司计划新增一条生产流水线，投资额105000元，需一年建成。使用寿命5年，采用直线法计提折旧。 第6年末残值5000元。此外，还需垫支流动资金25000元。投产后预测每年可得销售收入80000元，第一 年付现成本30000元，以后随着设备逐渐陈旧，修理费逐年增加3000元。试计算该投资项目的现金流量。
现金净流量现值
-200000
69200

(1

1 10%)1
62909.72
79200

(1

1 10%) 2
65450.88
89200

(1

1 10%) 3
67015.96
99200

(1

1 10%) 4
67753.6
113200

(1

1 10%)5
70285.88
132678.4
结论：由于A方案的现值指数大于1 而且大于B方案，因此应选择A方案。
6.3 长期投资决策分析与评价的基本方法