求债券的价格假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%,5年后到期。
（1）若市场利率为12%，计算债券的价值。
（2）如果市场利率为10%,计算债券的价值。
（3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。
详细计算如下：（1）1000*10% /（1+12%）+1000*10% /（1+12%）^2+1000*10% /（1+12%）^3+1000*10% /（1+12%）^4+1000*10% /（1+12%）^5+1000 /（1+12%）^5=927.9045元（2）1000*10% /（1+10%）+1000*10% /（1+10%）^2+1000*10% /（1+10%）^3+1000*10% /（1+10%）^4+1000*10% /（1+10%）^5+1000 /（1+10%）^5=1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。
）（3）1000*10% /（1+8%）+1000*10% /（1+8%）^2+1000*10% /（1+8%）^3+1000*10% /（1+8%）^4+1000*10% /（1+8%）^5+1000 /（1+8%）^5=1079.854元某公司计划按面值发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。
预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的0.5%，使用的所得税率为30%。
确定该公司发行债券的资金成本为多少？解：发行价格=(1000×10%) × (P/A,15%,10) + 1000 × (P/F,15%,10)=100 × 7.6061+1000 × 0.2394=1000 (元)资金成本=[(1000 × 10%) × (1-30%)] / [1000 × (1-0.5%)]=7.035%第四章资金成本和资金结构本章重点、难点：个别、综合资金成本计算、对财务杠杆、经营杠杆的理解和计算、最佳资金结构的确定原理。
教学目的：了解企业资金成本的计算方法、掌握杠杆原理及其运用、掌握确定最佳资金结构的基本方法。
教学手段：讲授、讨论教学内容：第一节资金成本一、资金成本的含义和内容1、含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
2、内容：资本成本包括资金用资费和资金筹资费两部分用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是分次支付。
筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是一次性支付。
3、资金成本的表示资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。
二、资金成本的作用1、资金成本是确定筹资方案，进行资本结构决策的依据1）个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。
主要，但不是唯一依据；2）综合资金成本是衡量资金结构是否合理的依据。
3）边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。
2、资金成本是评价投资方案，进行投资决策的重要依据3、资金成本是评价企业经营业绩的重要依据经营利润应高于资金成本，否则表明业绩欠佳。
三、资金成本的计算资金成本包括个别资金成本、综合资金成本。
（一）个别资金成本的计算个别资金成本计算的通用模式：个别资金成本=年实际负担的用资费用/（筹资总额-资金筹集费）=年实际负担的用资费率/（1-筹资费率）（1）长期借款的资金成本长期借款的资金成本=年实际负担的使用费用/实际筹资净额=【年利息×（1-所得税率）】/【借款额×（1-筹资费率）】=【利息率×（1-所得税率）】/【1-筹措费率】（2）长期债券的资金成本长期债券的资金成本=年实际负担的使用费用/实际筹资净额=【年利息×（1-所得税率）】/【发行价格×（1筹资费率）】若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。
【例】某公司计划发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。
预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的0.5%，适用的所得税率为30%。
确定该公司发行债权的资金成本为多少。
解：发行价格=（1000×10%）×（P/A,15%,10）+1000×（P/F,15%,10）=100×5.019+1000×0.247=748.9（元）资金成本=【（1000×10%）×（1-30%）】/【748.9×（1-0.5%）】=9.394%(3)赊购成本率=赊购额*折扣率*年赊购次数*（1-所得税率）/赊购额*（1-折扣率）*100%=折扣率*年赊购次数*（1-所得税率）/（1-折扣率）*100%年赊购次数=360/赊购期=360/（实际信用期-折扣期）实际信用期指实际享有的延期付款日数，即实际付款期。
（4）融资租赁成本率=每年租金中的利息额*（1-所得税率）/平均占用租赁资金额（5）优先股的资金成本权益资金成本，其资金占用费是向股东分派的股利和股息，而股息是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税。
优先股属于权益资金，所以优先股股利不能抵税。
优先股的股利固定，则优先股的资金成本=优先股的股利/实际筹资额=优先股的股利/【发行市价（1-筹措费率）】由于股利是同股同筹、同股同利（每一股具有相同的权利，股利相同）的，所以优先股的资金成本可以根据单股资金计算优先股资金成本。
（6）普通股的资金成本普通股的股利不是固定的，所以普通股资金成本的分子要用预计年股利计算。
注意：此种计算方式是以以后年度股利按照固定比例增长为前提的。
普通股的资金成本=发行第一期股利/【发行价格×（1-筹措费率）】+股利增长率或：=预计股利额/股票发行价*（1-筹资费率）（7）留存收益资金成本率公司的留用利润从表面上看，似乎没有成本。
实际上，留用利润属于普通股股东，普通股股东同意将其留在公司而不作为股利发放，要求与普通股等价的报酬。
因此，留用利润也存在成本，其确定方法与普通股资金成本基本相同，只是不用考虑筹资费用。
K=预计股利/发行价格对于个别资金成本，需要注意的是：（1）负债资金的利息具有抵税作用，而权益资金的股利（股息、分红）不具有抵税作用，所以一般权益资金的资金成本要比负债的资金成本高。
（2）从投资人的角度看，投资人投资债券要比投资股票的风险小，所以要求的报酬率比较低，筹资人弥补债券投资人风险的成本也相应的小。
（3）对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率，而且筹资费用（手续费）也比债券的筹资费用（发行费）低，所以借款的筹资成本要小于债券的筹资成本。
（4）对于权益资金，优先股股利股定不变，而且投资风险小，所以优先股股东要求的回报低，筹资人的筹资成本低；留存收益没有筹资费用，所以留存收益的筹资成本要比普通股的资金成本低。
个别资金成本的从低到高排序：长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股（二）综合资金成本即加权平均资金成本，是衡量企业筹资的总体代价。
加权平均资金成本是企业全部长期资金的总成本，通过对个别资本成本进行加权平均确定的。
加权平均资金成本=∑个别资金成本×个别资金占总资金的比重（即权重）对于权重的选择，我们可以选择账面价值为基础计算，也可以利用市场价值为计算基础，还可以利用目标价值为计算基础。
但是如果不特指，我们都以账面价值为计算权重的基础。
小结：个别资金成本：帮助企业筹资判断筹集个别资金的代价；负债资金成本一般小于权益资金成本。
综合资金成本：判断企业筹资总体的代价，利用个别资金成本按照其占总资金的比重进行加权计算。
利用负债筹资，其成本相对较小，但是其财务风险大。
第二节杠杆原理一、产生企业在确定最优资金结构时，不仅要考虑资金成本，还要考虑筹资风险。
杠杆原理就是用来帮助确定筹资风险的。
提问：什么是杠杆，杠杆有什么作用？杠杆一词来源于机械杠杆，机械杠杆能使你举起更重的东西。
财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
所谓特定费用包括两类：一是固定生产经营成本；另一是固定的财务费用。
两种最基本的杠杆：一种是存在固定生产经营成本而形成的经营杠杆；还有一种是存在固定的财务费用而引起的财务杠杆。
二、基本概念：（一）成本性态1、成本习性成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。
根据成本习性的不同，可以把企业的整个成本分成三类：（1）固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。
对于固定成本来说，成本总额是不变的，但单位固定成本随业务量的增加而逐渐下降。
【例】折旧费固定一年10万元折旧费，如果企业一年只生产一件产品，单件所承担的折旧是10万元，如果我生产10万件产品，单件产品成本就是1元。
（2）变动成本变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内随着业务量变动而成正比例变动的那部分成本。
无论是固定成本还变动成本都强调一个相关业务量范围，一旦超过这个范围，单位的变动成本可能改变，固定成本总额也可能改变。
要点：固定成本总额只是在一定时期和业务量的一定范围内保持不变。
要点：与固定成本相同，变动成本也要研究"相关范围"问题，也是要讨论特定的时间，特定业务量范围，这样才能保证单位的变动成本不变，成本总额是随着业务量成正比例变动，单位变动成本不变。
（3）混合成本混合成本虽然随着业务量变动而变动，但不成同比例变动，可分解为固定成本和变动成本。
①半变动成本半变动成本，通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本。
例如电话费，比如这个月一次电话都没打，这个月你也要交基本电话费（21元），这21元钱就是基本部分，然后每打一分钟电话就交一分钟的钱。
②半固定成本这类成本随产量的变动而呈阶梯型增长。
产量在一定限度内，这种成本不变，但增长到一定限度后，就变了。
例如化验员、质检员的工资一般都属于这种成本。
在一定业务量范围之内，如果检查产品数量在1000件以内工资是1000元，一旦突破这个范围，在第二个范围之内，工资上涨100元。
混合成本是一种过渡性的分类，最终混合成本要分解为变动和固定成本。
混合成本最终分解成固定成本和变动成本两块，所以企业所有的成本都可以分成两部分，包括固定成本和变动成本。
因此成本总额直线方程：y=a+bx式中：y为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为产销量。