3）粗钢产量秋冬传统淡季降幅不明显， 社会库存两年低位，消费显淡季不 淡态势
图. 2009年至今全国粗钢月产量变动情况
万吨
6,500.00 6,000.00 5,500.00
30%
图. 库存继续下降至两年低点
粗钢产量
同比增速
50%
元/吨 5600.00 5100.00 4600.00 4100.00
图. GDP,固定资产投资与钢材表观消费增速比较
钢材表观消费增速(同比)
GDP增速(同比)
全社会固定资产投资增速(同比)
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00%
同比增速

20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00%
年份
频率 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09
2010 388 12.30% 627 9.60%
2011 428 10.31% 683 8.93%
2012前 十月 369 4.2% 602 2.4%
189 86.00 %
220
226
257
282
307
270
84.30%
85.20%
85%
85%
85%
85%
国内焦炭消 费量 净出口 供过于求
219 14.48 47
粗钢产量同比增幅 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20
焦炭产量同比增幅
2006 281 20.50 % 419 18.70 %
2007 329 17.30% 489 16.70%
2008 324 -1.60% 503 2.80%
2009 345 6.60% 572 13.70%
300.00 200.00 100.00
10-01-08 10-03-08 10-05-08 10-07-08 10-09-08 10-11-08 11-01-08 11-03-08 11-05-08 11-07-08 11-09-08 11-11-08 12-01-08 12-03-08 12-05-08 12-07-08 12-09-08 12-11-08
2600.00 2100.00
-10%
数据来源：国家统计局
数据来源：国家统计局
供给：存短期利多和事件利多因素
1）连续三个月焦炭的产量增速低于粗钢产量增速 2）今年焦炭过剩量料与去年持平，未加剧供过于求恶化速度 表 2006-2012.09焦炭供需情况统计（单位：百万吨）
名称 焦炭产量 增长率 粗钢产量 增长率 产钢所需焦 炭 钢消耗焦占 比
2
需求回暖 :1)中国GDP和固定资产投资将稳中有升

预 计中 央经济工 作会议 将定调 2013 年 GDP 增长 目 标 7.5%-7.8% ， 目 标 值将较 2012 年持平或略 增 回顾以往，我国 GDP 最 终 实际 值都是高 于甚至 远高目标值 , 故将目标值 理解成中央容忍的 GDP 增长下限更为准确。
图. 原煤产量环比连续第四个月下降，同比连续三月下降
40000 35000 30000 25000 原煤产量:当月值 原煤产量当月同比(%) 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00
焦炭展望及策略分析
能源化工团队
2012年12月
目 录
一 、焦炭行情展望
二、 套利机会
三、 套保思路
1
第一部分 焦炭行情分析和展望
中长期和结构性利空仍在!(焦炭产能的结构过剩，生产工艺改进，吨铁耗焦的
趋势下降பைடு நூலகம்原料炼焦煤全球供应趋势转宽松以及中国经济增长模式结构转型 )
短中期阶段性利多来袭，一季度焦炭稳中探涨!
09-01-31 09-03-31 09-05-31 09-07-31 09-09-30 09-11-30 10-01-31 10-03-31 10-05-31 10-07-31 10-09-30 10-11-30 11-01-31 11-03-31 11-05-31 11-07-31 11-09-30 11-11-30 12-01-31 12-03-31 12-05-31 12-07-31 12-09-30
林毅夫： 2013 年中国
经济增长率会维持在 8% 左 右 甚 至 更 高 ( 近 期中国经济数据持续 回升)
2）地方政府投资规划做后盾支撑需求 2012年第三季度，地方政府7万亿投资规划出台
2012年下半年地方政府大规模基建投资规划出台，陆续开工将稳定下游钢材需求，各地开 工施工进度直接影响钢材需求增速（国内已经有34个城市规划了4300多公里的线路,涉及 总投资达2万亿元。）
20%
库存:螺纹钢:合计 周
Φ 25mm螺纹钢:上海(含税价) 周
万吨 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00
40%
5,000.00 4,500.00
10%
3600.00 400.00 3100.00
0%
数据来源：我的钢铁网
4,000.00 3,500.00 3,000.00
261 15.23 53
266 12.13 46
303 4.06 38
332 3.24 53
362 3.18 63
317 0.91 51.09
数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局
3）煤矿复产进度偏慢以及矿难频发令原料炼焦煤供应偏紧，成本支撑走强

国内 8 月份以来，地方煤矿 限产明显，十八大虽然结束 ，但复产进度偏慢，导致短 期原料焦煤供应偏紧，库存 偏低，成本支撑加强。