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第三部分 家庭资产配置
第一章 资产配置概述
一、什么是资产配置？
资产配置（ asset allocation ）是指在考虑投资者的 实际情况和投资目标的前提下，把资金分配在不同 种类的资产类别上，如：股票、债券、基金、房地 产及现金等，在尽量分散风险的同时，获取合理的 回报。 总括而言，资产配置为一理财概念，投资者根据其 投资计划的时限及可承受的风险，来配置资产组合。
风险追求者
?视风险为机遇或契机 ?低估风险 ?喜欢高波动性 ?假设最好的情景 ?乐观主义者 ?喜欢模糊 ?喜欢变化 ?偏好不确定性
自有资金操 作
自有资金操作
工 具
操作期间
短期
中短期
中长期
中长期
的
利益来源
短线差价
波段差价 长期利益 长期利益
搭
配 预期平均报酬率 15％～20％ 10％～15％ 5～10％
3～5％
一年最大 本金损失
70％～100％
50％
20％
5％
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你是如何对待风险的？
风险承受态度
风险厌恶者
?视风险为风险 ?高估风险 ?喜欢低波动性 ?假设最差的情景 ?悲观主义者 ?喜欢清晰 ?不喜欢变化 ?偏好确定性
? 流动性需求30分，两年之内可能需要变现的投资额占总投资额比 例，50％以上者10分，20％～50％者20分，20％以下者30分。
? 理财目标有弹性者10分，无弹性者0分。
? 分数越高，表示风险偏好越高。分数最低15分，最高100 分。
? 15～39分可定义为仅能承受极低度风险者， ? 40～59分可定义为可承受中低风险者， ? 60～79分可定义为可承受中高风险者， ? 80分以上定义为能承受极高风险者。
高风险金融产品 中风险金融产品 低风险金融产品
10%
25%
65%
20%
30%
50%
25%
25%
50%
70%
20%
10%
84%
11%
5%
流动性：实现理财目标
家庭生命周期与一般性资产配置
资产类别 家庭形成期 家庭成长期 家庭成熟期 家庭衰老期
股票类 债券类 货币类
70% 10% 20%
60% 30% 10%
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问卷—相应对策
可承受投资风险
极高
中高
中低
极低
类型描述
冒险型
积极型
稳健型
保守型
投 资 风 险
主要投资工具
期货外汇、认股 权证、投机股、 新兴市场基金
绩优股 成熟股市 全球型基金
优先股 定期存款、公 公司债 债、票券、保 平衡型基金 本投资型基金
与 投
财务杠杆
资
扩大信用
融资融券 一至二倍
以理财型房 贷机动运用
营养均衡才 是养生之道
2008年美国市场主要资产类别收益率
资产类别
标准普尔500指数 MSCI新兴市场指数
美国国债 管理期货
黄金 合计
收益率
-37%
期初资产额
$10000
期末资产额
$6300
-53.2% 20.3% 14.1% 14.1%
$10000 $10000 $10000 $10000 $50000
还贷储备教育金 准备退休金
空巢期
负担最轻，储蓄能力最强
准备退休金
养老期
收入消费减少，医疗保健支出增加 固定收益投资为主
专题：家庭财务生命周期与风险特征
二、投资者的风险属性
（一）投资者的风险类型
类型
理财倾向
风险承受能力
冒险
可接受高风险
高
积极 接受新推出的金融产品
中高
稳健
追求稳定报酬
中
保守 以稳定为首要因素
第三部分 家庭资产配置
? 早在一千多年以前，聪明的犹太人就已经在其法
典《塔木德经》中阐述了 资产配置的基本思想：
“每个人都应该把自己手里的钱分为 3份，1/3用 来买地（不动产）、 1/3用来做买卖（实业和金融 投资），剩下的 1/3存起来。”
? 家庭资产配置是家庭财富升值的关键环节。 保值 、增值、流动性是每个家庭财富管理的基本目标
积极成长型
风险 偏好
温和成长型 稳健中庸型 稳健保守型
风险追求者 风险回避者 风险中立者
极度保守型
不同风险偏好者的效用函数
风险承担能力的测量方式—问卷
? 问卷包括的内容如下：
? 基本资料：姓名、性别、年龄、婚姻状况、家庭子 女数。
? 投资状况：需要规划的整笔投资金额与定期定额投 资额。
? 理财倾向测验：衡量投资人主观的风险偏好。 ? 流动性需求：两年之内可能需要变现的投资额占总
低
消极
已安定为先
极低
获利期待
高报酬 中高报酬 中等报酬 较低报酬 低报酬
专题：家庭财务生命周期与风险特征
二、投资者的风险属性
（二）风险属性的评估
1、投资者投资目标 2、对投资产品的偏好 3、实际的风险选择 4、风险态度的自我评估
专题：评估投资者的风险偏好
? 评估客户的风险偏好（ Risk Appetite ）通常有 心理学评估方法（ Psychometrics Approach ） 和效用理论评估方法（ Utility-based Approach ）
50% 40% 10%
20% 60% 20%
收益性：适应景气循环
美林投资时钟
专题：家庭财务生命周期与风险特征
一、家庭财务生命周期
人生阶段
特点
理财需求
单身期
冲动、收入低、开销大
加强职业培训
家庭建立期
收入开始增加，消费逐渐增大
增加定投
家庭成长期 收入进一步增加，保健医疗教育等为
主要开支
家庭成熟期 收入增加，医疗子女教育为主要开支
$46800 $12030 $11410 $11410 $45830
第一章 资产配置概述
三、资产配置实现家庭财富升级
安全性升级：有效分散风险 流动性升级：实现理财目标 收益性升级：适应景气循环
安全性：有效分散风险
针对不同的风险承受能力，建立与之匹 配的投资组合
投资者类型 保守型 稳二、资产配置的价值
资产配置 是投资过程中最重要的环节之一，也 是决定投资组合相对业绩的主要因素。 其意义在于 通过建立多元化的投资组合，分散风险，获得回报， 同时帮助投资者减少投资情绪的干扰。最好的资产 配置规划，是建立在符合家庭自身财务状况、风险 承受能力、风险偏好的基础上，并根据金融市场和 家庭生命周期的演变而动态调整。
投资的比例。 ? 理财目标弹性：可接受投资变现时间的上下限区间。
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问卷—续
? 分数分配，总分100，
? 年龄部分占40分，25岁以下给40分，每增加一岁减1分，65岁以上 给0分。反映年龄越大，越不应该冒太大风险的客观事实。
? 理财倾向测验占20分，以保本为首要考虑给5分，愿意承担有限风 险给10分，愿意冒高风险追求高报酬者给20分。